瑞银：宁德时代（300750）将电池性能推向新前沿

原标题：UBS Contemporary Amperex Technology（300750）Pushing battery performance to a new frontier

摘要

瑞银发布宁德时代2026年技术日首读报告，维持买入评级，12个月目标价500元人民币。公司发布了第三代神行LFP电池（10C超快充，峰值15C），常温下6分钟充满（10-98% SoC），低温下9分钟充20-98% SoC，1000次超快充循环后健康度仍超90%。第三代麒麟电池能量密度280Wh/kg，支持10C快充，625kg电池包可实现1000公里续航，比同行轻29%。麒麟凝聚态电池能量密度达350Wh/kg，轿车续航1500公里，大型六座SUV续航1000公里，采用不可燃、不泄漏的凝聚态电解质。第二代逍遥电池（EREV）能量密度230Wh/kg，支持10C快充，纯电续航500-600公里，峰值功率1500kW。钠离子电池计划于26年第四季度量产。换电方面，已建1470座换电站，目标2026年达4000座，2028年达10万座，并推出标准化#26电池覆盖A0-C级车型。瑞银认为，新电池方案拉大了宁德时代与竞争对手的技术差距。

主要观点

• 宁德时代发布第三代神行LFP电池，具备10C超快充能力（峰值15C），常温下6分钟充满（SoC 10-98%），低温下9分钟充20-98% SoC。
• 神行III在1000次超快充循环后，电池健康度（SoH）仍保持90%以上。
• 第三代麒麟电池能量密度280Wh/kg，支持10C超快充，625kg电池包可实现1000公里续航，比当前同行方案轻29%。
• 麒麟凝聚态电池能量密度提升至350Wh/kg，轿车续航1500公里，大型六座SUV续航1000公里，电池包重量<650kg，采用不可燃、不泄漏的凝聚态电解质。
• 第二代逍遥电池（EREV）能量密度230Wh/kg，支持10C快充，纯电续航500-600公里，减少增程器使用和用户燃油成本。
• 逍遥II支持峰值功率1500kW，低电量（SoC 20%）下仍可输出1200kW，适合硬核越野。
• 公司宣布钠离子电池计划于2026年第四季度量产。
• 通过将神行快充方案集成到Choco和Qiji换电站，并共享变压器和充电模块，预计系统功率损耗降低约13%。
• 已建成1470座换电站，目标2026年达到4000座，2028年达到10万座。
• 推出标准化#26电池，覆盖B-C级车型，将Choco换电覆盖范围扩展至A0-C级车型，已与11家OEM、18个品牌合作，累计服务25款车型。
• 瑞银认为，在中国EV与ICE成本平价已实现的背景下，宁德时代进一步推动续航和充电效率，缩小与燃油车的充电和续航差距，新方案拉大与小型电池厂商和海外竞争对手的差距。

论述逻辑

宁德时代在2026年技术日发布一系列电池技术突破，覆盖超快充、能量密度、钠离子、凝聚态和换电生态。第三代神行和麒麟电池实现10C超快充，大幅缩短充电时间；麒麟凝聚态和逍遥II提升能量密度和续航，满足不同车型需求；钠离子电池量产计划降低成本；换电网络扩张和标准化电池扩大覆盖。这些进展直接回应行业痛点，强化宁德时代的技术领先地位，在EV与ICE成本平价基础上进一步实现充电和续航平价，从而巩固市场份额并拉开与竞争对手的差距。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及钠离子电池量产计划在26Q4，换电站目标2026年4000座、2028年10万座。风险包括：中国电动乘用车销售低于预期、未能打入欧洲市场、竞争对手电池技术突破。

推荐标的

• 宁德时代（300750.SZ）：评级买入，12个月目标价500元人民币，当前价格447.60元（2026年4月21日）。理由：新电池方案增强技术领导力，维持买入。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。