资本市场周报(2026年第23期)：国家中小基金二期将至，中小企业迎“源头活水”

摘要

本期周报（8月24日-8月30日）聚焦8月26日国新办发布会上工信部提出的设立国家中小企业发展基金二期：一期基金截至2026年3月已设立46只子基金、子基金规模超1200亿元、累计投资企业超2000家、间接推动92家企业IPO，整体回报率约15%、直接带动社会资本超1000亿元，为二期奠定基础，二期将带动社会资本投早、投小、投长期、投硬科技。 政策端，证监会8月28日发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，以五大举措支持上市房企再融资、并购重组、公司债、ABS与REITs；港交所回应正研究整合GEM与主板并拟增设第18D章；中央结算公司调降熊猫债等债券业务收费，自2026年9月1日起实施至2028年12月31日。 市场方面，本周A股宽基指数多数上涨、风格切换延续，农林牧渔（+6.46%）、煤炭（+5.13%）领涨，通信（-3.13%）、电力设备领跌；港股偏弱，恒生科技指数下跌3.38%，美团、阿里巴巴分别下跌8.82%和7.40%。 海外股市多数上涨，英伟达二季度收入同比增长106%至962亿美元并给出积极指引，缓解AI需求放缓担忧。 美国7月PCE同比上涨3.7%高于预期的3.6%、核心PCE上涨3.3%，美联储主席沃什鹰派表态推动市场重新提高加息预期，美国10年期国债收益率下降1.0BP至4.73%。 商品方面，ICE布伦特原油下跌4.52%，伦敦现货黄金下跌3.24%。 风险提示为政策理解不到位风险与地缘冲突不确定性风险。

主要观点

• 工信部在8月26日国新办“开局起步‘十五五’”发布会上提出将成立国家中小企业发展基金二期，加强普惠金融支持和上市培育，为中小企业经营注入“源头活水”，二期将继续带动创投机构和社会资本投早、投小、投长期、投硬科技。

• 国家中小企业发展基金一期（2015年9月设立）成效显著：截至2026年3月已设立46只子基金、子基金规模超过1200亿元、累计投资企业超过2000家、间接推动92家企业实现IPO、累计退出项目超过200个、整体回报率约15%、直接带动社会资本超过1000亿元，为设立二期奠定基础。

• 二期基金落地后的受益主体：一是为初创期和成长期科技型中小企业特别是专精特新“小巨人”提供更多融资支持；二是为具备早期投资和产业研究能力的VC、PE机构带来合作机会；三是为证券公司在基金管理、项目投资、上市培育和并购退出等环节拓展业务空间。

• 证监会8月28日发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，五大举措支持房企合理融资（再融资、并购重组、公司债与ABS、REITs、不动产私募投资基金试点），推动房企融资由依赖主体信用向更注重项目情况转变，融资支持与风险约束并重。

• 港交所8月27日回应将持续优化上市机制，正研究将GEM（创业板）与主板整合，并拟在主板《上市规则》中全新增设第18D章，为暂未达传统盈利标准的初创及小型成长企业搭建专属上市融资渠道；若落地或显著改善GEM长期交投低迷、融资功能不足的情况。

• 中央结算公司8月25日宣布调降部分债券业务收费，包括免除熊猫债发行登记服务费及科创债、熊猫债付息兑付服务费等，优惠措施自2026年9月1日起实施、有效期至2028年12月31日，助力降低境外机构在境内发行人民币债券成本；2022年后熊猫债发行规模呈明显上行趋势。

• 四川证监局多维助推政府投资基金高质量发展：已批准设立省级引导基金76支、规模超1200亿元、覆盖全省17条重点产业链，并成立西部地区首个政府投资基金联盟，支持投早、投小、投长期、投硬科技；另安徽省印发金融支持文旅业措施，支持文旅企业上市挂牌及ABS、REITs盘活存量资产。

• 本周A股宽基指数多数上涨、风格切换延续：上证50、中证1000、上证指数分别上涨1.38%、1.36%、1.20%，沪深300微跌0.21%，创业板指下跌3.42%；行业上资金向农业、煤炭、券商切换，农林牧渔、煤炭、非银金融、证券分别上涨6.46%、5.13%、3.94%、3.83%，通信、电力设备、医药生物分别下跌3.13%、2.87%、1.43%。

• 港股表现相对偏弱：恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数分别下跌1.63%、1.67%、3.38%；美团、阿里巴巴、网易、小米、京东分别下跌8.82%、7.40%、4.85%、4.14%、4.08%，百度逆势上涨2.74%，主因互联网企业财报收入利润分化、阿里巴巴大规模配股及前期热门板块获利回吐。

• 海外股市多数上涨、美股科技股表现相对较好：德国DAX、纳斯达克综指、日经225、道指、标普500分别上涨1.66%、0.85%、0.59%、0.53%、0.49%，法国CAC40和韩国KOSPI分别下跌0.98%、1.79%；英伟达二季度收入同比增长106%至962亿美元并给出积极收入指引，微软、Meta、苹果、亚马逊分别上涨6.27%、5.11%、3.35%、3.02%，特斯拉下跌3.89%。

• 全球债市表现分化：美国和德国10年期国债收益率分别下降1.0BP、7.0BP，收于4.73%和3.24%；中国、日本和英国10年期国债收益率分别上升1.3BP、5.3BP、2.7BP，收于1.709%、2.931%和5.078%；美国7月PCE同比上涨3.7%高于市场预期的3.6%、核心PCE同比上涨3.3%，通胀仍明显高于美联储2%目标，美联储主席沃什表态推动市场重新提高加息预期，2年期美债收益率升幅明显高于长端。

• 外汇与商品：美元兑泰铢、瑞士法郎、南非兰特、日元、英镑分别上涨1.46%、0.97%、0.84%、0.66%、0.65%，美元兑人民币微涨0.08%，美元兑韩元下跌0.91%；加息预期升温抬升持有无息黄金的机会成本，ICE布伦特原油下跌4.52%，伦敦现货黄金下跌3.24%。

论述逻辑

• 政策逻辑链：初创期科技型中小企业普遍轻资产、高风险、研发周期长，难获传统信贷且股权融资供给不足 → 需国家级基金通过财政让利、风险分担和长期投资机制引导撬动长期资本投早、投小 → 一期基金46只子基金、超1200亿元规模、约15%回报率的运行成效验证模式可行 → 二期基金设立，将带动更多创投机构和社会资本投早、投小、投长期、投硬科技 → 科技型中小企业（专精特新“小巨人”）、VC/PE机构和证券公司迎来发展机遇。

• 市场逻辑链：英伟达二季度收入同比增106%至962亿美元叠加积极指引，缓解AI需求放缓担忧、支撑美股科技股 → 但美国7月PCE同比3.7%高于预期、核心PCE 3.3%远超2%目标，美联储主席沃什强调通胀不回落则货币政策需进一步行动 → 市场上调加息预期，美元和短端美债收益率走高 → 抬升持有无息黄金的机会成本，黄金下跌3.24%、布油下跌4.52%；与此同时A股科技成长板块回调，资金切换至农业、煤炭、券商等板块。

关键展望

• 《促进中小企业发展“十五五”规划》将于近期正式发布，围绕培育优质企业、深化数智赋能、健全服务体系、强化生产要素供给四方面部署重点工作。

• 国家中小企业发展基金二期将设立并落地，继续发挥国家级基金引导和撬动作用，带动创投机构和社会资本投早、投小、投长期、投硬科技。

• 港交所已于7月24日公布第一阶段上市机制改革总结并表明将启动“第二阶段”咨询；若整合GEM与主板、增设第18D章等措施最终落地，有望改善GEM交投低迷并拓宽中小型成长企业赴港上市渠道。

• 中央结算公司债券业务降费窗口明确：自2026年9月1日起实施，有效期至2028年12月31日。

• 美联储政策路径：主席沃什表示如果通胀不能明确向2%目标回落，货币政策仍需采取进一步行动，市场已重新提高加息预期（报告未给出具体加息时点）。

• 日元短期展望：日本国债收益率虽上升但美日政策利差仍较大、套息交易尚未根本逆转，日元临近关键点位后日本政府干预预期上升，预计短期呈现“基本面偏弱、政策限制贬值速度”特征。

• 风险提示：政策理解不到位风险；地缘冲突不确定性风险。

推荐标的

• 报告未给出个股评级或目标价。政策受益方向上，报告提示国家中小企业发展基金二期将为初创期和成长期科技型中小企业（特别是专精特新“小巨人”）带来更多融资支持，为具备早期投资和产业研究能力的VC、PE机构带来合作机会，并为证券公司在基金管理、项目投资、上市培育和并购退出等环节拓展业务空间。