3月行业月报：新游密集上线，行业高景气有望延续

摘要

2026年3月传媒互联网行业整体维持高景气度。 影视方面，3月全国电影票房达21.21亿元，同比上涨10.18%，但受春节档高基数影响环比下降72.78%，头部影片表现突出。 游戏市场在长青游戏与春节档的共同带动下表现亮眼，2月国内游戏市场实际销售收入达332.31亿元，同比增长18.96%，移动、客户端及自研海外市场均实现同比正增长。 营销市场开局回暖，1-2月广告花费同比增长9.1%，但结构分化明显，IT及邮电通讯行业投放大幅增长。 AI应用落地加快，英伟达、阿里、腾讯等巨头加速布局Agent赛道，推动AI从单点应用走向全流程智能体商业化。 基于业绩驱动与AI赋能的双重逻辑，报告建议关注港股互联网核心资产、AI应用产业链相关标的以及优质内容板块。

主要观点

• 影视行业呈现头部效应，3月全国电影票房同比上涨但环比大幅回落。

• 游戏大盘维持高景气，2月国内游戏市场实际销售收入实现同环比双增。

• 游戏细分市场全面增长，客户端游戏受双端互通产品带动同比大幅扩张。

• 自研游戏出海表现强劲，海外收入实现同比大幅增长。

• 游戏版号常态化发放，国产与进口版号同步获批保障市场供给。

• 新游密集上线且表现亮眼，后续多款重磅产品即将上线有望延续行业景气。

• 营销市场总量修复但结构分化突出，高景气行业广告花费大幅飙升。

• AI应用落地加速，科技巨头在B端与C端全方位布局Agent赛道。

• 传媒行业估值处于历史低位，具备较高的估值性价比。

论述逻辑

• 春节档长尾效应及头部产品更新推动2月游戏大盘同环比增长 → 版号常态化发放及新游密集上线保障后续供给 → 推导出游戏行业高景气有望延续的结论

• B端算力基建与巨头Agent布局完善 + C端巨头加速渗透分发 → AI商业化落地条件逐渐成熟 → 推导出AI有望成为传媒行业新增长曲线的逻辑

关键展望

• 4月电影市场供给充足，预计将上映33部新片。

• 4月后多款重点新游将陆续上线，有望支撑游戏行业持续高景气。

• AI行业重心明确转向商业化落地，有望构筑传媒板块新增长曲线。

• 行业评级维持“推荐”。

• 需警惕AI技术发展、内容监管及行业竞争带来的不确定性风险。

推荐标的

• 港股互联网：建议关注基本面稳固的腾讯控股、阿里巴巴-W，盈利改善的哔哩哔哩-W，以及AI视频工具领先的快手-W。

• AI应用及产业链：建议关注值得买、蓝色光标、昆仑万维。

• 内容板块：建议关注芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等。