太平洋证券 刘晓锋 孙弋轩 金融工程 动态点评（金工） 金工ETF点评：宽基ETF周净流入1561.28亿元，银行、美护拥挤变幅较大

摘要

截至2026年7月17日，内地全部上市ETF共计1601只，总规模4.71万亿元，其中股票型ETF以1262只、2.59万亿元的体量占据数量与规模双第一，分别占比78.83%和54.92%。 本周A股市场大幅回调，上证指数收于3764.15点、下跌5.81%，中证1000跌幅达12.57%，仅煤炭（+2.79%）和食饮（+2.72%）录得正收益，电子（-18.84%）和军工（-17.15%）领跌。 港股恒生指数逆势收涨1.60%至24562.24点，美股三大指数均下跌，纳斯达克跌幅-2.90%。 ETF资金面与行情背离明显：宽基ETF本周净流入1561.28亿元，沪深300ETF华泰柏瑞以+214.46亿元居首；行业主题ETF净流入444.07亿元，科创芯片ETF嘉实（+42.04亿元）和通信ETF国泰（+32.76亿元）流入领先。 行业拥挤度方面，通信、电子处于高位，建筑装饰、电力设备拥挤度较低获建议关注，银行与美容护理本周拥挤度变动较大。 主力资金本周减配电子、增配石化与美护。

主要观点

• 截至2026年7月17日，内地上市ETF共1601只、总规模4.71万亿元，股票型ETF以1262只、2.59万亿元在数量和规模上均居首位，占比分别为78.83%和54.92%。

• 股票型ETF内部，行业主题ETF规模最大（1.34万亿元、742只），宽基ETF次之（1.00万亿元、382只），风格策略ETF规模0.24万亿元、138只。

• 本周A股全面下跌，上证指数收3764.15点跌5.81%，中证1000跌12.57%、中证2000跌12.27%，大盘价值风格逆势涨2.69%而小盘成长跌13.70%。

• A股行业层面，煤炭（+2.79%）和食饮（+2.72%）为仅有的上涨板块，电子（-18.84%）和军工（-17.15%）跌幅最深。

• 港股恒生指数逆势收涨1.60%至24562.24点，恒生科技跌2.09%；美股道琼斯、纳斯达克、标普500分别下跌0.93%、2.90%、1.55%。

• 宽基ETF本周净流入1561.28亿元，流入前三为沪深300ETF华泰柏瑞（+214.46亿元）、中证1000ETF南方（+139.99亿元）、中证500ETF南方（+113.68亿元）。

• 行业主题ETF本周净流入444.07亿元，科创芯片ETF嘉实（+42.04亿元）、通信ETF国泰（+32.76亿元）、半导体设备ETF易方达（+23.35亿元）流入居前；卫星ETF永赢（-22.06亿元）流出最多。

• 风格策略ETF净流入31.06亿元，创业板成长ETF华夏（+16.11亿元）流入领先，红利低波ETF国泰海通（-4.40亿元）流出最多。

• 跨境ETF净流入76.80亿元，港股通互联网ETF富国（+24.35亿元）和中概互联网ETF易方达（+9.05亿元）流入靠前；恒生科技ETF华泰柏瑞（-10.54亿元）流出最多。

• 行业拥挤度方面，前一交易日通信、电子拥挤度靠前，建筑装饰、电力设备拥挤度较低获建议关注，银行与美容护理本周拥挤度变动较大。

• 主力资金本周减配电子，增配石化与美护；前一交易日主力资金流出电子。

论述逻辑

• 报告以ETF市场总量数据（1601只/4.71万亿）确立市场全景 → 细分股票型ETF内部结构（宽基/行业主题/风格策略）→ 引入本周海内外权益指数表现刻画市场环境 → 以A股大跌背景对照ETF各品类资金流向（宽基净流入1561.28亿元为最大亮点）→ 通过行业拥挤度热力图识别高低拥挤行业（通信/电子高位、建筑装饰/电力设备低位）→ 结合主力资金流向验证拥挤度信号（减配电子、增配石化美护）→ 最终输出溢价率Z-score套利信号模型作为ETF产品筛选工具。

关键展望

• 报告建议关注建筑装饰、电力设备两个低拥挤度行业。

• 报告通过溢价率Z-score模型提供存在潜在套利机会的ETF标的，同时提示需警惕标的回调风险。

• 报告未提供具体的目标价、评级或明确的时间窗口预测，结论基于量化模型而非主观判断。

推荐标的

• 报告未明确给出带有评级或目标价的推荐标的，但基于拥挤度模型建议关注建筑装饰、电力设备行业，并基于溢价率Z-score模型筛选潜在套利ETF标的。