摩根大通亚洲科技：高通3月季度业绩要点

原标题：J.P. Morgan Asian Tech：Key takeaways from QCOM Mar~quarter results

摘要

高通3月季度业绩超预期，营收93.9亿美元（同比+2%），高于指引中值92.5亿美元；Non-GAAP EPS为2.06美元，高于指引1.90-2.00美元。手机芯片营收62.6亿美元（同比-1%），汽车芯片营收6.03亿美元（同比+11%），IoT芯片营收12.4亿美元（同比-5%）。授权营收12.9亿美元（同比+3%）。公司指引6月季度营收92-100亿美元，Non-GAAP EPS 1.95-2.15美元。摩根大通维持增持评级，目标价200美元。

主要观点

• 3月季度营收93.9亿美元，超指引中值92.5亿美元，主要受手机和汽车业务推动。
• 手机芯片营收62.6亿美元，同比-1%，但环比+4%，高于预期，因中国OEM需求强劲。
• 汽车芯片营收6.03亿美元，同比+11%，连续第5个季度创纪录，受益于Snapdragon数字底盘设计赢单。
• IoT芯片营收12.4亿美元，同比-5%，但环比+3%，工业与边缘网络需求改善。
• 授权营收12.9亿美元，同比+3%，符合预期，授权费率稳定。
• 6月季度指引营收92-100亿美元（中值96亿美元），Non-GAAP EPS 1.95-2.15美元（中值2.05美元），略低于市场预期。
• 管理层预计手机市场下半年季节性增长，但整体智能手机需求仍疲软。
• 汽车业务增长强劲，设计赢单累计超300亿美元，未来3-4年逐步确认收入。
• IoT业务预计下半年复苏，因库存消化接近尾声。
• 授权业务预计全年持平，因部分授权协议到期续签存在不确定性。

论述逻辑

高通3月季度业绩超预期 → 手机芯片受益中国OEM拉货，汽车芯片持续创纪录 → 但6月季度指引中值略低于预期，反映手机需求不确定性 → 摩根大通认为汽车和IoT长期增长趋势不变，维持增持评级。

关键展望

• 6月季度营收指引92-100亿美元，Non-GAAP EPS 1.95-2.15美元。
• 手机市场下半年季节性增长，但整体需求疲软。
• 汽车业务设计赢单累计超300亿美元，未来3-4年逐步确认。
• IoT业务预计下半年复苏。
• 授权业务全年持平。
• 风险：手机需求低于预期、授权续签不确定性、竞争加剧。

推荐标的

• 高通（QCOM）：增持评级，目标价200美元。理由：汽车和IoT长期增长，估值合理。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。