摩根士丹利 KIOXIA Holdings（285A.T）集团电话会议要点

原标题：Morgan Stanley KIOXIA Holdings（285A.T）Key Takeaways from Our Group Call

摘要

摩根士丹利在集团电话会议后总结了对KIOXIA Holdings的看法。报告指出NAND行业供需正在改善，价格有望在2026年下半年回升。KIOXIA的盈利能力和现金流将受益于成本削减和产品组合优化。公司维持2026财年营业利润目标，但面临需求复苏不确定性的风险。报告维持对KIOXIA的评级和目标价。

主要观点

• NAND行业供需平衡正在改善，2026年下半年价格可能回升。
• KIOXIA通过成本削减和产品组合优化提升盈利能力。
• 公司维持2026财年营业利润目标，但需求复苏存在不确定性。
• 报告维持对KIOXIA的评级和目标价。
• 电话会议中管理层强调了对AI相关存储需求的乐观态度。
• 但消费电子和服务器需求复苏缓慢可能拖累业绩。
• KIOXIA的现金流有望在2026财年转正。
• 公司计划继续投资于先进制程技术。
• 竞争格局方面，三星和SK海力士的产能扩张可能带来压力。
• 报告认为KIOXIA的估值具有吸引力。

论述逻辑

NAND行业供需改善 → 价格回升预期 → KIOXIA盈利能力提升 → 成本削减和产品组合优化进一步支撑利润 → 公司维持2026财年营业利润目标 → 但需求复苏不确定性构成风险 → 报告维持评级和目标价。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. KIOXIA Holdings：面向AI应用的SSD产品线（1）

图2. KIOXIA Holdings：面向AI应用的SSD产品线（2）