2026-09-29 · 中信建投 · 公司/行业基本面

环保行业：江苏零碳园区方案发布，绿色能源多途利用需求增长

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摘要

报告维持环保行业“强于大市”评级。核心事件是江苏省发改委、省工业和信息化厅联合印发《江苏省零碳园区建设实施方案》，提出到2030年全省培育建成10个左右省级零碳园区：供热端积极利用地热能、生物质清洁供热、热电联产，有条件地区开展核能供热、余热利用、LNG冷能阶梯利用、绿氢供热；能源转型端大力发展分布式光伏，应用钙钛矿光伏、小型垂直型风电机组、清洁热泵、氢能等技术，加快以电代煤、以电代油，并加强用地、用水、用能、绿电绿证、环境容量等要素保障，研究“一对多”绿电直连及园区级“绿电聚合直供”机制。行情方面，9月19日-9月24日环保（申万）指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数（下跌1.51%）0.95个百分点，2026年初至今累计跌幅3.48%、跑赢沪深300指数0.64个百分点。碳市场方面，截至2026年9月24日全国碳配额价格95.0元/吨、同比增长62.3%，年累计成交量12072.2万吨、同比增长37.3%；欧盟碳配额期货结算价85.5欧元/吨、同比增长11.9%。行业要闻覆盖广东拟提高环保税适用税额、上海至2030年新增450平方公里海绵城市达标区域（径流总量控制率75%、径流污染控制率53%）、深圳印发全国首个市级“六张网”规划统筹方案（6大领域22项重点任务）。投资建议沿“十五五”碳达峰窗口期展开，重点推荐环卫装备电动化的宇通重工、垃圾焚烧的瀚蓝环境和光大环境、供热业务发力的中科环保、投资收益增厚业绩的中山公用以及高分红的新奥股份，盈利预测表另覆盖城发环境、永兴股份。风险为环保公司财务状况恶化、政策推进落实不及预期、环保治理财政资金拨付下滑。

主要观点

江苏省发改委、省工业和信息化厅联合印发《江苏省零碳园区建设实施方案》，提出到2030年全省培育建成10个左右省级零碳园区，园区绿色能源结构持续优化。

供热端绿色能源多途利用：《方案》提出积极利用地热能、生物质清洁供热、热电联产等清洁能源供热，有条件地区开展核能供热、余热利用、LNG冷能阶梯利用、绿氢供热等方式。

能源结构转型明确：积极利用园区及周边非化石能源，大力发展分布式光伏，积极应用钙钛矿光伏、小型垂直型风电机组、清洁热泵、氢能等新能源技术，加快以电代煤、以电代油，积极参与绿电绿证交易。

政策支持方面，《方案》加强对零碳园区在用地、用水、用能、绿电绿证、环境容量等要素保障力度，并开展“一对多”绿电直连及园区级“绿电聚合直供”机制研究。

报告认为“十五五”是深入打好污染防治攻坚战、实现2030年前碳达峰的关键期和窗口期，建议关注新能源环卫装备、节能减排、固废综合治理、污水提标改造等投资机会。

行业要闻：广东拟提高应税大气污染物、水污染物环境保护税适用税额；上海明确至2030年新增450平方公里海绵城市达标区域，平均年径流总量控制率75%、平均年径流污染控制率53%；深圳印发全国首个市级“六张网”规划统筹方案，部署6大领域共22项重点任务。

重点公司盈利预测及估值表覆盖6家公司：中山公用、瀚蓝环境、城发环境、永兴股份、光大环境本次评级“买入”，中科环保“增持”；盈利预测采用Wind一致性预期，评级来源于历史覆盖报告。

9月19日-9月24日上证综指单周累计下跌0.6个百分点报3888.37，环保（申万）指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数0.95个百分点、跑赢创业板指数（下跌2.48%）1.92个百分点；2026年初至今环保板块累计跌幅3.48%，跑赢沪深300指数0.64个百分点。

报告跟踪环保板块125家A股和10家H股：9月18日-9月24日54家A股上涨、60家下跌，涨幅前三为金达莱（+21.86%）、聚光科技（+13.71%）、丛麟科技（+10.71%），跌幅前三为*ST仕净（-17.75%）、先河环保（-11.13%）、侨银股份（-8.92%）。

碳市场：截至2026年9月24日全国碳配额价格95.0元/吨，环比下降0.9%、同比增长62.3%，年累计成交量12072.2万吨、同比增长37.3%；截至9月23日欧盟碳配额期货结算价85.5欧元/吨，环比增长1.5%、同比增长11.9%，当日成交量3556.8万吨、同比增长18.6%。

股权质押监控：质押比例超过20%的公司包括永清环保（43.69%，大股东累计质押数占持股数92.63%）、联泰环保（41.95%）、金圆股份（31.08%）、联美控股（25.23%）、盈峰环境（21.10%）。

论述逻辑

江苏省发改委与省工信厅联合印发零碳园区实施方案（到2030年培育建成10个左右省级零碳园区）→ 方案明确清洁供热多途利用（地热能、生物质、热电联产，有条件地区核能供热、余热利用、LNG冷能阶梯利用、绿氢供热）与非化石能源转型路径（分布式光伏、钙钛矿光伏、小型垂直型风电、清洁热泵、氢能、以电代煤以电代油、绿电绿证交易）→ 叠加用地、用水、用能、绿电绿证、环境容量等要素保障及绿电直连机制研究 → 报告判断绿色能源多途利用需求增长，并将“十五五”定位为2030年前碳达峰的关键期和窗口期 → 由此沿环卫装备电动化（宇通重工）、垃圾焚烧产能增长与布局完善（瀚蓝环境、光大环境）、供热业务发力与投资收益增厚（中科环保、中山公用）、稳健高分红燃气（新奥股份）给出重点推荐 → 维持环保行业“强于大市”评级，同时提示财务恶化、政策落实、财政拨付三类风险。