国泰海通研究所 投资策略 市场策略 每日报告精选（2026 07 230900——2026 07 241500）

摘要

国泰海通发布每日报告精选，涵盖宏观、策略及多行业最新观点。 宏观方面，6月财政收入增速创年内新高，央地收入分化延续（中央本级超18%，地方约3%），预计7月中央政治局会议将突出扩内需。 策略方面，2026Q2主动偏股基金股票仓位升至83.1%，持仓显著向AI硬件和材料集中，对电子与通信产业链的实配比例大幅提升。 行业层面，计算机Q2机构持仓降至1.2%创近十年新低；港交所6月IPO募资433亿港元，一二级市场景气共振；食饮与非银板块均处于欠配状态。 公司层面，益生股份上半年归母净利润同比大增4897.3%；特斯拉Q2全球交付超预期，营收达282.4亿美元；鸣鸣很忙作为量贩零食龙头市占率达42.6%。 此外，2026年上半年共有六个G20辖区宣布加息，报告对7月下旬及8月的资金面修复持乐观态度。

主要观点

• 6月央地收入分化延续，中央本级收入增速超18%，地方约3%，财政支出节奏明显加快。

• 7月中央政治局会议或将扩大内需置于更突出位置，以加快存量落地和研究储备增量为主线。

• 2026Q2主动偏股基金股票仓位升至83.1%，持仓集中度提升，配置显著向AI硬件和材料集中。

• AI核心产业（电子+通信）获基金大幅加仓，实配比例升至60.4%，超配比例升至30.1%。

• 耐克将自2027年1月1日起全面终止大中华区经销商（滔搏、宝胜）线上经销权，仅保留线下合作。

• 计算机2026Q2机构持仓为1.2%，环比下降0.9pct，持仓水平处在近十年最低点。

• 6月港股一级市场高景气不改，IPO募资433亿港元，单月ADT为3191亿港元创历史第二高。

• 2026Q2食品饮料重仓股配置比例环比下降2.41pct至1.49%，各主要子板块仓位均呈现回落。

• 非银板块总体处于欠配状态，相较于沪深300指数权重欠配6.84Pct，机构增配券商减配保险。

• 截至7月19日，全球共有六个G20辖区已加息，包括澳大利亚、印尼、日本、南非、欧元区和韩国。

• 预计7月下旬及8月资金面向偏松方向修复，DR001加权中枢或回到1.35%左右。

论述逻辑

• 房地产相关税种低迷拖累地方本级收入，促使财政政策向扩大内需及民生基建发力转型。

• 经济的K型分化（AI硬件利润增速大幅高于整体工业）驱动公募基金调仓极致化，集中配置AI硬件板块。

• 耐克大中华区自营电商持续下滑，为控制渠道运营不确定性，收回经销商线上经销权，短期内将造成经销商盈利承压。

关键展望

• 下半年政府性基金支出有望迎来补偿式回升，广义财政对基建投资的支撑力度将逐步增强。

• 若经济K型分化能长期延续，基金对AI硬件的配置比例或仍有提升空间；若传统板块显著修复，分散配置动能将增强。

• 随着门店扩容与政策优化，全国市内免税GMV在2026年和2030年有望分别提升至约15.5亿元和102.7亿元。

• 若后续有OMO降息落地，资金中枢和银行负债成本则有望进一步下台阶。

推荐标的

• 益生股份(002458)：维持“增持”评级，目标价11.02元。

• 中国汽研(601965)：维持“增持”评级，目标价24.14元。

• 乐舒适(2698)：维持“增持”评级，目标价35.37港元。

• 方大特钢(600507)：维持“增持”评级，目标价5.85元。

• 景嘉微(300474)：给予“增持”评级，目标价72.48元。

• 特斯拉(TSLA.O)：维持“增持”评级，目标价420美元。

• 鸣鸣很忙(1768)：给予“增持”评级，目标价517港元。

• 美团-W(3690)：给予“增持”评级，目标价111.52港币。

• 综合金融板块建议增持：同花顺、中信证券、广发证券、招商证券、中国平安、中国太保、中国人寿H、江苏金租、南华期货。

• 食品饮料推荐标的：迎驾贡酒、今世缘、海天味业、东鹏饮料、蒙牛乳业等。

• 社会服务业推荐：中国中免、王府井、珠免集团。