高盛：洽洽食品（002557）：业绩预告：2Q26净利润超预期；关注竞争格局改善与成本前景；重申买入

原标题：Goldman Sachs Chacha Food Co. (002557): Profit alert: 2Q26 NI better than expected; Eyes on improving competition & cost outlook; Reiterate Buy

摘要

洽洽食品于7月13日盘后发布2026年上半年初步业绩，隐含2Q26净利润中点为8400万元，较高盛预期7600万元高出12%。1H26净利润中点2.53亿元，较高盛预期2.44亿元高出4%。高盛认为超预期得益于竞争缓和及渠道策略调整，以及葵花籽成本前景有利。公司即将公布正式业绩，市场关注点包括核心品类与新品举措、利润率趋势与采购成本、渠道发展及股东回报。高盛维持买入评级，12个月目标价22.5元。

主要观点

• 洽洽食品2Q26净利润中点8400万元，较高盛预期7600万元高出12%。
• 1H26净利润中点2.53亿元，较高盛预期2.44亿元高出4%。
• 隐含2Q26净利润率中点6.4%（基于高盛销售预测），较高盛预期5.7%高出0.7个百分点。
• 隐含1H26净利润率中点7.1%（假设收入同比恢复29%至35亿元），较高盛预期6.9%高出0.2个百分点。
• 超预期原因：1）竞争缓和及渠道策略调整；2）葵花籽成本前景有利，供需动态改善。
• 即将公布的正式业绩关注点：核心品类与新品举措、市场竞争动态；利润率趋势与坚果及葵花籽采购成本、定价策略；线上、折扣零售、会员KA及传统渠道发展；股东回报更多细节。
• 高盛维持买入评级，12个月目标价22.5元，基于16倍2026年预期市盈率。
• 主要下行风险：行业竞争超预期、原材料成本超预期、新兴渠道增长弱于预期。

论述逻辑

洽洽食品发布2026年上半年初步业绩，隐含2Q26净利润超预期 → 高盛认为超预期源于竞争格局改善（渠道策略调整）和成本前景有利（葵花籽供需改善） → 公司即将公布正式业绩，市场将关注品类创新、成本趋势、渠道发展及股东回报 → 基于此，高盛维持买入评级，目标价22.5元。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出即将公布的正式业绩中，市场将关注：1）核心品类与新品举措及竞争动态；2）利润率趋势与坚果及葵花籽采购成本、定价策略；3）渠道发展（线上、折扣零售、会员KA、传统渠道）；4）股东回报更多细节。

推荐标的

• 洽洽食品（002557.SZ）：评级买入，12个月目标价22.5元，当前价格19.80元，潜在上涨13.6%。目标价基于16倍2026年预期市盈率。

关键图表

图1. 隐含2Q26净利润优于高盛预期