摩根大通：锂行业：全球纯电动车销量2月同比下降19%；中国和美国开局缓慢，部分被欧盟抵消

原标题：J P M O R G A N: Head of Australia Metals & Mining: Lithium: Global BEV sales down 19% Feb YTD; slow start to 2026 from China and US, partly offset by EU

摘要

2026年2月全球纯电动车（BEV）销量（中国+欧盟+美国）同比下降23%，环比下降10%；2026年前两个月BEV渗透率为26%，低于2025年全年的35%。中国2月BEV销量同比下降25%，但渗透率从1月的39%升至45%，因总乘用车销量环比下降33%。美国BEV销量环比增长7%，但同比下降30%，渗透率维持在6%。欧盟10国BEV销量环比增长7%，同比增长18%，渗透率升至31%。报告认为年初数据对锂市场而言并不鼓舞人心，但1-2月受12月销量提前释放和春节影响，难以判断全年趋势。摩根大通仍预计锂市场未来几年将维持短缺，偏好PLS、LTR和IGO（对MIN未评级）。

主要观点

• 2026年2月全球BEV销量（中国+欧盟+美国）同比下降23%，环比下降10%。
• 2026年前两个月BEV渗透率为26%，低于2025年全年的35%。
• 中国2月BEV销量同比下降25%，但渗透率从1月的39%升至45%，因总乘用车销量环比下降33%。
• 美国2月BEV销量环比增长7%，但同比下降30%，渗透率维持在6%，与无补贴平均水平一致。
• 欧盟10国2月BEV销量环比增长7%，同比增长18%，渗透率从1月的30%升至31%。
• 中国2月总乘用车销量同比下降25%，环比下降33%。
• 美国2月总乘用车销量同比下降4%，环比增长7%。
• 欧盟10国2月总乘用车销量同比增长3%，环比增长4%。
• 全球2月BEV销量YTD同比下降19%（前两个月合计626千辆，去年同期约857千辆）。
• 报告认为年初数据对锂市场而言并不鼓舞人心，但1-2月受12月销量提前释放和春节影响，难以判断全年趋势。
• 摩根大通仍预计锂市场未来几年将维持短缺，偏好PLS、LTR和IGO（对MIN未评级）。

论述逻辑

报告从2026年2月全球BEV销量数据出发，指出中国和美国销量疲软，欧盟部分抵消。中国BEV销量同比下降25%，但渗透率上升，因总市场大幅萎缩；美国BEV销量环比改善但同比大幅下降；欧盟BEV销量同比环比均增长。这些数据导致全球BEV销量YTD同比下降19%。报告认为年初数据对锂需求前景不利，但强调1-2月受季节性因素影响，不能代表全年趋势。基于对锂市场未来几年短缺的判断，报告推荐PLS、LTR和IGO作为受益标的。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出将继续关注疲软迹象，这可能引发对预测的负面修正。报告强调1-2月是难以判断全年趋势的月份，因12月销量提前释放和春节影响。

推荐标的

• PLS：首选，受益于预期锂价上涨。
• LTR：次选。
• IGO：第三选择。
• MIN：未评级。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。