中信建投 计算机行业动态：阿里展示一站式AI方案，算力+应用双提升

摘要

中信建投计算机团队维持行业“强于大市”评级，本周围绕2026云栖大会解读阿里“芯片—云—模型—Agent—应用”五层全栈能力。 硬件端，平头哥发布训推一体AI芯片真武V900，单芯片性能达上代M890的3倍，配备216GB HBM显存、片间互联带宽1200GB/s，计划2027Q1量产；超节点新品磐久AL64与AL144分别可扩至1024卡与10368卡，推动国产算力系统级交付。 模型端，Qwen4已投入训练，RSI递归式自我改进完成33轮有效训练迭代，并将Qwen 3.8-Flash单实例推理吞吐提升96%；Qwen3.8-Flash训练成本为上一代的1/9，每百万Token输入定价1元、输出3元。 应用端，阿里云升级为“Agentic Cloud”并发布AgentCore等运行时底座，推动Agent从“能生成”走向“能交付”。 行情方面，本周计算机（申万）指数下跌0.51%，跑赢沪深300指数1.01pp，上期组合超额收益为-0.45%。 投资上报告继续看多算力服务、2B类AI收入占比较高的应用公司、国产算力芯片与超节点方向，本期组合为深信服、海光信息、鼎捷数智、浪潮信息、税友股份、软通动力、中控技术、金蝶国际、国能日新。 风险提示涵盖宏观经济下行、应收账款坏账、行业竞争加剧与国际环境变化。

主要观点

• 本周（9月21日-9月24日）计算机板块跑赢大盘：计算机（申万）指数下跌0.51%，跑赢沪深300指数1.01pp，在申万一级行业中排第11位；二级子行业中计算机设备下跌0.56%、IT服务下跌0.66%、软件开发下跌0.34%。

• 个股层面，涨幅前五为联合光电(46.49%)、通行宝(21.72%)、南威软件(19.94%)、海峡创新(14.39%)、旋极信息(13.61%)；跌幅前五为*ST英飞(-11.30%)、川大智胜(-11.22%)、奥瑞德(-7.34%)、星环科技-U(-7.29%)、概伦电子(-6.72%)。

• 2026云栖大会于9月22—24日在杭州国际博览中心召开，主题“智以致用”、以Agentic AI为主线，超千家企业参展，技术主论坛围绕“芯片—云—模型/MaaS—Agent—应用”五层全栈体系展开。

• 平头哥“算·存·网”全栈芯片首次集结：新一代训推一体AI芯片真武V900单芯片性能达上代M890的3倍，配备216GB HBM显存、片间互联带宽1200GB/s，原生支持FP8/FP4，计划2027Q1量产，下一代芯片J900规划2028Q3量产；截至今年6月真武系列累计已服务超650家企业客户。

• 超节点方面，磐久AL128已规模化部署并跑通Qwen3.8、Kimi K3等超2万亿参数模型；新品磐久AL64为全球首款分布式SNPO光互连超节点，单机64卡、Scale-up无收敛可扩至1024卡，计划2027Q1量产；磐久AL144单柜功率650kW、Scale-up最大可扩展至10368卡，计划2028年量产。

• 模型侧，基于下一代架构的Qwen4已投入训练，后续Qwen 4.5、Qwen 5参数规模将扩至5–10万亿量级；RSI递归式自我改进首次实现工程化验证——Qwen 3.8-Max在人类“零参与”下自主迭代超1个月、完成33轮有效训练迭代，将Qwen 3.8-Flash单实例推理吞吐提升96%，并减少42%芯片面积。

• 效率与成本同步下探：Qwen3.8-Flash总参数125B、仅激活6B即可达前沿性能，训练成本为上一代的1/9，定价为每百万Token输入1元、输出3元，约为DeepSeek-V4-Flash忙时定价的1/3；Wan3.0登顶Artificial Analysis文生视频与视频编辑双榜，支持单次30秒视频生成、原生音画同步。

• 应用侧，阿里云将云重新定义为“Agentic Cloud”（含模型、执行框架、上下文三要素），发布AgentCore、Agent Sandbox、Agentic OS、Agentic Computer等核心新品，与升级后的无影AgentBay共同构成Agent运行时底座；千问办公推出企业级Enterprise Context，把Agent推向企业核心业务流。

• 产业要闻：阿里公布AI模型、芯片和云三大领域投入目标，称真武V900单一集群可扩展至50万卡，并提出到2032年全球运营数据中心规模超过20GW；腾讯Marvis人均Token消耗由上线首月约100万增至9月590万；Anthropic发布Claude Opus 5.5，典型工作负载运行成本较Opus 5降低40%。

• 投资方向：报告继续看多算力服务、2B类的AI收入占比较高的应用公司、国产算力芯片与超节点方向，并沿大厂Capex生态圈、Pre-AI、垂直场景、本地推理、端侧AI五条主线给出推荐名单。

• 本周行业公告聚焦算力与资本运作：行云科技新签3份GPU算力服务采购合同（43套、期限5年、含税总金额4.53亿元）；数字政通子公司拟采购64台服务器（含税5.76亿元，占最近一期经审计总资产15.06%）；首都在线拟定增募资不超过15.87亿元投向算力中心等项目。

• 风险提示：宏观经济下行压力下行业IT支出不及预期、下游客户付款周期拉长致应收账款坏账增加、供给端竞争加剧行业格局变化、国际贸易摩擦及美国对中国科技施压影响海外收入占比较高公司。

论述逻辑

• 2026云栖大会（9月22—24日）以Agentic AI为主线 → 大会展示“芯片—云—模型—Agent—应用”五层全栈 → 硬件端平头哥真武V900与磐久AL64/AL144超节点发布 → 国产AI基础设施走向算存网全栈的系统级交付。

• 模型端Qwen4在训、RSI首次工程化落地、Qwen3.8-Flash以1/9训练成本与1/3对标定价降低使用门槛 → 应用端Agentic Cloud与AgentCore等运行时底座落地 → Agent从“能生成”走向“能交付” → 算力与应用两侧同步受益。

• 基于上述判断 → 报告继续看多算力服务、2B类AI应用、国产算力芯片与超节点 → 落地为五条投资主线与本期九只标的组合，并维持行业“强于大市”评级。

关键展望

• 量产时间表：真武V900与磐久AL64均计划2027Q1量产；下一代AI芯片J900规划2028Q3量产；磐久AL144计划2028年量产。

• 模型路线：Qwen4已投入训练，后续Qwen 4.5、Qwen 5参数规模将扩至5–10万亿量级。

• 算力供需：阿里提出到2032年全球运营数据中心规模超过20GW的目标，并表示当前客户AI需求强劲、中长期需求超过供给能力，数据中心相关供应链紧缺仍制约算力扩张。

• 产品节奏：腾讯Marvis计划于10月推出NAS定制版，并与电脑厂商推进系统入口和设备管理能力融合。

• 风险窗口：宏观经济下行影响行业IT支出、应收账款坏账、行业竞争加剧格局变化、国际环境变化影响海外收入占比较高公司。

推荐标的

• 行业评级：维持“强于大市”。

• 本期建议组合：深信服、海光信息、鼎捷数智、浪潮信息、税友股份、软通动力、中控技术、金蝶国际、国能日新；上期同组合同权重涨幅为-0.95%，同期计算机（申万）指数涨幅为-0.51%，组合超额收益为-0.45%。

• 主线一（大厂Capex生态圈）：重视以阿里/字节为代表的国内互联网大厂和模型公司的Capex投资和生态圈玩家，推荐海光信息、智谱（H股）、MiniMax（H股）等。

• 主线二（Pre-AI）：OA+ERP推荐泛微网络、金蝶国际、用友网络、鼎捷数智；Pre-AI环节推荐达梦数据、海天瑞声、深信服、汉得信息、第四范式等。

• 主线三（垂直场景）：创收关注工业、医疗、教育、市场营销侧产品，推荐中控技术、合合信息、金山办公、拓尔思、税友股份、视源股份、京北方、国能日新、晶泰控股、创业慧康等；降本关注AI-coding、多模态生成，推荐万兴科技。

• 主线四（本地推理）与主线五（端侧AI）：本地推理推荐浪潮信息、深信服、神州数码、海光信息等；端侧AI推荐虹软科技、中科创达等。

• 持续关注方向：AI（浪潮信息、金山办公、中科曙光、中科创达等）、云计算（金山办公、用友网络、金蝶国际（HK）等）、数据要素（太极股份、中远海科、云赛智联等）、信创（奔图科技、华大九天、卓易信息等）、行业IT（创业慧康、卫宁健康、指南针、恒生电子、同花顺等）、产业互联网及工业软件（中控技术、赛意信息、中望软件等）。

关键图表

图1. 申万一级行业周涨跌幅（%）

图2. 计算机行业（申万）个股周涨幅前十名（%）

图3. 计算机行业（申万）个股周跌幅前十名（%）

图4. 磐久 AL64 结构概览

图5. 磐久 AL144 结构概览

图6. Qwen 模型参数量持续提升，加速迈向 ASI

图7. 阿里云企业级 Agent 四大能力支柱

图8. 表 1: 本周行业公告