摩根大通 分析师重点标的清单：美国股票主题研究

摘要

这份月度清单按增长、收益、价值与做空四类投资策略汇总摩根大通各行业分析师的首选观点，本期为完整刷新、取代此前版本，且明确声明不是模型组合。 本月新增五只标的：American Express (AXP)、Danaher (DHR)、Liberty Energy Inc (LBRT)、Macerich (MAC) 与 Thermo Fisher Scientific (TMO)。 LBRT的论点着墨最多：数据中心负荷增长令表后电力结构性紧张、电力缺口预计持续到2030年，公司正推进8个核心项目、对应远超3 GW的发电需求、分布在5个州，关键催化是首个ESA——管理层预计YE26前与IG评级超大规模云厂商签署至少500 MW的ESA，合同为15年期固定月度容量费加浮动部分，项目层面high-teens无杠杆IRR、约5-6年回本。 AXP的新增理由为低/中30%区间ROE、mid-teens EPS增长、模型正向受益通胀且每年分红加回购3%股本；TMO 2H指引保守并具AI、回岸、中国等上行驱动；DHR估值有吸引力并受益生物工艺复苏；MAC处于自持性NOI与FFO上行起点并以高增厚收购补充增长。 清单横跨资本货物/工业、消费、能源与金融板块，绝大多数标的评级OW，GLPI评级为N。 业绩表显示：收益类NLY目标价$24.00、至Dec-27上行27.05%，GLPI上行21.15%；价值类中UAL自加入以来总回报104.63%、CAT达223.37%，Viasat至Dec-27目标上行84.71%。 清单月中可增删——估值目标基本或全部达成、原始论点失效或研究限制时移除，个股论点、目标价依据与风险需回看对应公司报告。

主要观点

• 清单每月完整刷新，按增长、收益、价值与做空四类策略汇总分析师首选，不是模型组合，此前观点不再适用。

• 本月新增五只标的：American Express、Danaher、Liberty Energy、Macerich、Thermo Fisher Scientific。

• LBRT新增理由：数据中心负荷增长令表后电力结构性紧张，电力缺口预计持续到2030年，公司推进8个核心项目、对应远超3 GW发电需求、覆盖5个州，在数据中心监管审查趋严背景下构成多元化布局。

• LBRT关键催化为首个ESA：管理层重申YE26前可与IG评级超大规模云厂商按有吸引力条款签署至少500 MW ESA，ESA为15年期固定容量费加浮动部分合同，支撑项目层面融资并有望对母公司无追索，high-teens无杠杆IRR、约5-6年回本。

• AXP新增理由：低/中30%区间ROE、mid-teens EPS增长、模型正向受益通胀，每年分红加回购3%股本，是追求行业领先高回报与纪律性资本回报投资者的核心持仓。

• TMO与DHR共享AI、回岸、中国等上行驱动：TMO为高质量行业风向标、2H指引保守；DHR估值有吸引力并受益生物工艺复苏。

• MAC新增理由：正处于公司自持性NOI与FFO由核心租约去化驱动的上行起点，并以高增厚收购补充增长。

• 收益类标的中，NLY（OW）目标价$24.00、至Dec-27上行27.05%，但自3/1/24加入以来总回报-1.05%、相对回报-49.99%；GLPI（N）目标价$46.00、上行21.15%、总回报-9.75%。

• 价值类标的业绩分化显著：UAL自7/25/23加入以来总回报104.63%、CAT达223.37%，而Viasat总回报-12.70%、AGCO为-22.81%；目标上行空间以Viasat 84.71%、UAL 82.97%、TransUnion 71.79%、Celanese 71.29%居前。

• 清单横跨资本货物/工业、消费、能源与金融四大板块，工业、消费与能源标的全部为OW，金融板块以OW为主、GLPI为N。

• 月中调整规则：新观点可月中加入并发布理由；估值目标基本或全部达成、原始论点不再有效时可移除；股票被研究限制时可依规从清单移除且无需另行通知。

• 该清单隶属摩根大通美国股票主题研究旗舰出版物体系，配套研究主题覆盖Generative AI、Data Centers、Monetary Policy、Geopolitics等。

论述逻辑

• 每月完整刷新机制 → 分析师按growth/income/value/short四类策略提名首选 → 本月新增AXP/DHR/LBRT/MAC/TMO并逐一给出论点 → 新增论点集中在三条主线：一是数据中心负荷增长带来的表后电力缺口持续到2030年（LBRT，8个项目、远超3 GW、5个州，首个ESA为6-18个月关键催化）；二是高回报与通胀正向敞口（AXP低/中30%ROE、mid-teens EPS增长、每年回购3%股本）；三是AI/回岸/中国共振下的检测与生物工艺复苏及自持性租赁上行（TMO、DHR、MAC） → 清单表给出全部标的评级、9/30/2026收盘价与目标价，收益表与价值表列示自加入日以来绝对/相对回报（NLY上行27.05%至Dec-27、GLPI上行21.15%、UAL总回报104.63%、CAT总回报223.37%、Viasat上行84.71%） → 结论：这是一个动态首选观点池而非模型组合，月中可增删，任何标的的完整论点、目标价依据与风险均须回看对应个股研究报告。

关键展望

• LBRT最重要的未来验证点是首个ESA：关键6-18个月催化剂，管理层重申YE26前与IG评级超大规模云厂商按有吸引力商业条款签署至少500 MW ESA；电力缺口预计持续到2030年，支撑分布式发电多年需求。

• 清单标的目标均设终点日：收益表与价值表的上行空间以Dec-26或Dec-27为终点（如AGCO 7.68%至Dec-26、CAT 35.67%至Dec-26、DuPont 32.42%至Dec-26、NLY 27.05%至Dec-27、UAL 82.97%至Dec-27、Viasat 84.71%至Dec-27）。

• 月中增删机制是持续跟踪点：估值目标基本或全部达成或原始论点失效即移除；研究限制下可依规移除且不再另行通知。

• 报告未给出宏观或大盘层面的量化预测，也未提供清单整体的前瞻收益预测；前瞻内容仅限于上述标的层面催化与目标终点日。

推荐标的

• American Express (AXP)：本月新增，评级OW（Value策略）；9/30/2026收盘$304.10，目标价$400.00，至Dec-27目标上行31.54%；理由为低/中30%区间ROE、mid-teens EPS增长、正向受益通胀、每年分红加回购3%股本。

• Danaher (DHR)：本月新增，评级OW（Growth策略）；理由为估值有吸引力、生物工艺复苏及回岸与中国上行驱动。

• Liberty Energy Inc (LBRT)：本月新增，评级OW（Growth策略）；9/30/2026收盘$18.22，目标价$31.00；理由为数据中心驱动的表后电力缺口持续到2030年、8个核心项目对应远超3 GW需求并覆盖5个州、YE26前签署至少500 MW ESA为关键催化、15年期合同带来high-teens无杠杆IRR与约5-6年回本。

• Macerich (MAC)：本月新增，评级OW（Growth策略）；9/30/2026收盘$22.36，目标价$26.00；理由为公司自持性NOI与FFO上行起点加高增厚收购。

• Thermo Fisher Scientific (TMO)：本月新增，评级OW（Growth策略）；理由为高质量行业风向标、保守2H指引，AI、回岸、中国等多重上行驱动。

• 收益类覆盖标的：Annaly Capital (NLY) 评级OW，3/1/24加入价$19.09，9/30/2026收盘$18.89，目标价$24.00（Dec-27），上行27.05%；Gaming and Leisure Properties (GLPI) 评级N，9/1/26加入价$42.07，收盘$37.97，目标价$46.00，上行21.15%。

• 价值类覆盖标的业绩与目标：United Airlines (UAL) OW总回报104.63%、上行82.97%（目标$203.00，Dec-27）；Caterpillar (CAT) OW总回报223.37%（目标$1100.00，Dec-26）；Viasat (VSAT) OW上行84.71%（目标$130.00）；TransUnion (TRU) OW上行71.79%（目标$105.00）；Celanese (CE) OW上行71.29%（目标$76.00）；Victoria's Secret (VSXY) OW总回报47.41%（目标$110.00）；另有AT&T（目标$33.00）、Aramark（目标$70.00）、Ashland（目标$80.00）、KLA（目标$238.00）、DuPont（目标$172.00）、Valmont（目标$620.00）、AGCO（目标$123.00）与AXP（目标$400.00）均在价值表内。

• 资本货物/工业覆盖标的（均OW）：AGCO目标$123.00、Boeing目标$290.00、C.H. Robinson目标$225.00、Canadian Pacific Kansas City目标C$153.00、Caterpillar目标$1100.00、DuPont目标$172.00、TFI International目标$175.00、Valmont Industries目标$620.00。

• 消费板块覆盖标的（均OW）：Amer Sports目标$64.00、Carvana目标$100.00、Celsius Holdings目标$52.00、Dollar Tree目标$170.00、DraftKings目标$33.00、Kontoor Brands目标$105.00、McCormick目标$62.00、Ross Stores目标$272.00、SharkNinja目标$207.00、Tapestry目标$211.00、Walmart目标$125.00（Growth策略）；United Airlines目标$203.00与Victoria's Secret目标$110.00（Value策略）。

• 能源板块覆盖标的（均OW，Growth策略）：Entergy目标$137.00、Fervo目标$38.00、Liberty Energy目标$31.00、Vistra目标$231.00。

• 金融板块覆盖标的：American Express目标$400.00、BlackRock目标$1364.00、Charles Schwab目标$144.00、Curbline Properties目标$35.00、First Industrial Realty Trust目标$74.00、Jones Lang LaSalle目标$442.00、Macerich目标$26.00（均OW）；Annaly Capital目标$24.00（Income/OW）；Gaming and Leisure Properties目标$46.00（Income/N）。

关键图表

图1. （图表标题文字无法识别）