高盛：领益智造（002600）：董事长拜访：折叠屏手机、AI眼镜、机器人驱动增长；买入

原标题：Goldman Sachs Lingyi (002600): Chairperson visit: Foldable phones, AI glasses, Robotics drive growth ahead; Buy

摘要

高盛于2026年1月16日在香港举办的GS Tech AI Outlook Corp Day上接待了领益智造董事长，讨论重点为公司折叠屏设备、AI/AR眼镜、AI服务器和机器人领域的机遇。管理层对新产品领域带来的单机价值量提升持乐观态度，得益于公司在CNC加工、精密加工、冲压和组装方面的积累，能够提供包括内部组件和模组在内的整体解决方案。高盛预计创新业务（折叠屏、AI眼镜、汽车和人形机器人）的收入贡献将上升，利润率改善。维持买入评级，12个月目标价22.6元人民币，基于38.8倍2026年预期市盈率。当前股价15.85元，潜在上涨空间42.6%。主要风险包括折叠屏/AI终端渗透慢于预期、供应商竞争加剧、宏观经济疲软拖累需求。

主要观点

• 折叠屏单机价值量提升： 管理层看好折叠屏智能手机普及带来的机遇，以及高附加值组件，包括支撑面板的机械部件、铰链结构件、旋转模组和轻质高强度材料。公司积累的CNC加工、冲压、精密铰链生产和自动化组装经验，有助于抓住折叠屏趋势。
• AI眼镜和机器人业务扩张： 在AI眼镜方面，随着本地AI推理对轻量化框架的需求增加，公司能够提供热管理、精密结构件和功能模组集成的整体解决方案。在机器人方面，管理层对人形机器人等具身智能持乐观态度，业务聚焦从组件（CSV减速器、力传感器等）到模组（充电模组、全系列关节铰链等）和精密组装解决方案的整体方案。
• 估值： 12个月目标价22.6元，基于38.8倍2026年预期市盈率，该倍数通过公司2027年预期每股收益同比增长与同行的市盈率-增长相关性得出。
• 财务预测： 高盛预测2024-2027年收入分别为442.12亿、527.79亿、702.49亿、852.30亿元人民币；每股收益分别为0.25、0.38、0.58、0.82元；市盈率分别为26.2、41.2、27.2、19.3倍。
• 风险： 折叠屏/AI终端渗透慢于预期；更多供应商带来的潜在竞争；宏观经济持续疲软拖累市场需求。

论述逻辑

高盛通过董事长拜访获取管理层对折叠屏、AI眼镜和机器人业务的最新看法，认为公司凭借在精密制造领域的积累，能够在新兴领域实现单机价值量提升和收入增长，从而推动利润率改善，支撑买入评级和上调目标价。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出主要风险包括折叠屏/AI终端渗透慢于预期、供应商竞争加剧和宏观经济疲软。

推荐标的

• 领益智造（002600.SZ）：评级买入，12个月目标价22.6元，当前价15.85元，上涨空间42.6%。理由：折叠屏、AI眼镜、机器人业务驱动增长，创新业务收入贡献上升，利润率改善。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。