严家源 罗鑫 投资策略 行业策略 电力公用环保行业周报（2026年第33周）：生态保护提质增效，光伏扩容回归理性

摘要

财通证券发布电力公用环保行业周报（2026年第33周），对公用事业行业维持“看好”评级。 8月10日至14日当周，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌0.64%、上涨0.80%、下跌0.24%、上涨1.22%，同期沪深300指数下跌0.61%。 第一条主线是8月10日生态环境部等六部门联合印发《生态保护“十五五”规划》，明确到2030年生态空间格局持续优化、生物多样性丧失趋势得到有效缓解，展望2035年智慧高效的生态保护与修复监管体系全面建立，并优化形成80个生态保护与修复监管重点区域，生态修复、生态监测及智慧监管相关领域有望持续受益。 第二条主线是上半年全国光伏新增并网7176.8万千瓦、同比下降66%，二季度环比一季度下降26%，报告视之为行业主动供给改革，短期调整有利于挤出低效项目、倒逼产业链降本增效，行业由高速扩张转向高质量发展。 行业动态方面，河北南部电网成为全国第八个电力现货市场正式运行地区，南方电网用电负荷突破2.78亿千瓦、今年第五次创历史新高，全国碳排放权交易市场累计成交量突破9.3亿吨。 投资建议上，水电推荐长江电力，并对火电、绿电、核电、电力交易、环保、水务各细分板块给出建议关注标的。

主要观点

• 当周行情分化，水务领涨、电力领跌：8月10日至14日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌0.64%、上涨0.80%、下跌0.24%、上涨1.22%，同期沪深300指数下跌0.61%。

• 《生态保护“十五五”规划》于8月10日由生态环境部等六部门联合印发，明确到2030年生态空间格局持续优化、生态质量稳步改善、生物多样性丧失趋势得到有效缓解，展望2035年智慧高效的生态保护与修复监管体系全面建立。

• 规划设定量化目标：自然保护地陆域面积占陆域国土面积比例不低于18%，生态质量指数（EQI）提升到86.5，水土保持率达到74%以上，森林覆盖率达到25.8%。

• 相较“十四五”，新规划更突出生态保护由“量的积累”向“质的提升”转变，坚持自然恢复为主、人工修复为辅，优化形成80个生态保护与修复监管重点区域，生态修复及综合生态治理领域有望持续受益。

• 科技数智赋能升级：规划推动“天空地海”协同监测、人工智能、综合监管平台及监管智能体等应用，生态监测、遥感监测、数据分析及智慧监管等领域需求有望提升。

• 上半年全国光伏新增并网7176.8万千瓦，较去年同期新增21161万千瓦下降66%，主因2025年抢装形成高基数，叠加新能源全面进入电力市场后项目投资收益率更低、投资积极性下降。

• 二季度新增光伏装机3057.9万千瓦、环比一季度下降26%，降幅主要由集中式拖累：二季度集中式新增992.8万千瓦、环比下降49%，分布式2065.1万千瓦、环比小幅下降4%，其中户用分布式新增1230.5万千瓦、环比上涨29%，反映电价市场化对集中式、工商业分布式影响较大。

• 结构上分布式占主导：上半年集中式光伏新增2954.7万千瓦、占比41.2%，分布式新增4222万千瓦、占比58.8%，工商业与户用光伏仍是市场基本盘，自发自用仍是分布式光伏的关键。

• 省级分布看江苏、河南、云南新增靠前：江苏上半年新增860.9万千瓦（集中式411.9万、分布式448.9万千瓦，较为均衡）；河南新增758.0万千瓦且全部为分布式，其中户用671.5万千瓦、占全国户用新增的30.8%；云南新增729.5万千瓦，集中式670.4万千瓦占绝对主导。

• 电力行业动态密集：煤炭工业“十五五”规划提出到2030年大型现代化煤矿产能比重提升至87%、智能化煤矿产能比例提升至75%、煤炭消费实现达峰；河北南部电网成为全国第八个电力现货市场正式运行地区；南方电网用电负荷8月11日突破2.78亿千瓦、今年第五次创历史新高。

• 环保行业动态：算力数据中心、通信基站首次纳入国家工业节能降碳诊断服务任务清单，诊断对象覆盖13大类高耗能主体；截至7月底全国碳排放权交易市场累计成交量突破9.3亿吨；山东拟到2028年年底前全省燃煤电厂完成全负荷脱硝改造。

论述逻辑

• 政策线：六部门印发《生态保护“十五五”规划》，设定2030/2035年目标并部署7方面重点任务，明确提出生态监测与评估能力提升、生态治理数智化能力提升等重点工程 → 生态修复、生态监测及数智化监管相关需求有望受益 → 环保板块建议关注青达环保、华光环能。

• 光伏线：2025年抢装形成高基数 + 新能源全面进入电力市场后投资收益率下降 → 上半年新增装机同比降66% → 属行业主动供给改革，挤出低效项目、倒逼产业链降本增效 → 行业从高速扩张转向高质量发展。

• 中长期支撑：对照《可再生能源发展“十五五”规划》到2030年风电和太阳能发电总装机28亿千瓦以上、全国分布式新能源新增装机3亿千瓦以上的目标，叠加配套政策持续完善、储能协同机制成熟 → 光伏中长期增长空间仍具备支撑。

• 落地配置：沿电源结构与产业链环节分板块给标的——水电唯一明确“推荐”长江电力，火电、绿电、核电、电力交易、环保、水务板块均为“建议关注”。

关键展望

• 生态目标验证点：到2030年生态空间格局持续优化、生态质量稳步改善、生物多样性丧失趋势得到有效缓解；展望2035年智慧高效的生态保护与修复监管体系全面建立，生态治理体系和治理能力现代化基本实现。

• 新能源装机中长期目标：到2030年风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上，全国分布式新能源新增装机3亿千瓦以上。

• 政策时间表：国务院关于修改和废止部分行政法规的决定自2026年8月15日起施行；山东拟到2027年年底前重点区域燃煤电厂完成全负荷脱硝改造，到2028年年底前全省完成。

• 风险提示：政策落地不及预期风险；电力市场化交易降价及消纳不及预期；新能源项目建设与非电利用落地进度滞后。

推荐标的

• 行业评级：公用事业“看好”（维持）。

• 水电：推荐长江电力（报告唯一明确“推荐”标的）。

• 火电：建议关注华能国际（A/H）、申能股份、江苏国信。

• 水电（关注类）：建议关注黔源电力、电投水电。

• 绿电：建议关注龙源电力（A/H）、福能股份、江苏新能、三峡能源。

• 核电：建议关注中国核电、中国广核、电投核能、复洁科技、中国天楹。

• 电力交易公司：建议关注协鑫能科、南网科技、国能日新。

• 环保：建议关注青达环保、华光环能。

• 水务：建议关注碧水源、节能国祯、联合水务。