高盛：亚洲股票视角：评估中东冲突背景下的区域地缘政治敏感性

原标题：Asian Equity Perspectives: Assessing regional geopolitical sensitivity in light of Mideast conflict

摘要

中东冲突推动油价和地缘政治风险上升。高盛估算，布伦特原油每上涨20美元，区域盈利可能减少约2%，但影响因市场而异。目前维持MXAPJ 2026年盈利增长31%的预测不变。地缘政治风险飙升通常有短期负面影响，但随时间消散。当前风险上升恰逢区域股市易回调，凸显衍生品对冲的吸引力。战略上仍看好，视短期疲软为建仓机会，主题包括国防、电力和股东回报。战术上，指出可能受益或受损于油价上涨的个股。

主要观点

• 美国与以色列于2月28日对伊朗领导层和军方发动军事行动。
• 高盛大宗商品分析师估计油价存在18美元/桶的风险溢价，对应霍尔木兹海峡完全中断六周的影响。
• 维持2026年Q4布伦特原油60美元/桶的基准预测，以及今年原油供应过剩、2027年油价温和上涨的核心观点。
• 短期油价风险偏上行，取决于冲突持续时间和供应中断程度。
• OVX（原油波动率指数）在2月27日飙升，布伦特原油3月2日交易价接近80美元/桶，上涨10%。
• 避险资产上涨：美元（DXY +1%）、黄金（+2%）。
• 多数亚洲区域股市下跌：MXAPJ -2%，东盟和印度跌2-4%，北亚跌1-2%，中国A股和澳大利亚影响最小。
• 每桶油价上涨20美元，区域盈利减少略低于2%。菲律宾、马来西亚和印度受影响最大；泰国、澳大利亚和印尼更具韧性。
• 北亚市场处于影响分布中间。
• 该分析假设油价持续高企；大宗商品分析师基准情景是当前价格飙升短暂。
• 维持区域盈利增长预测（2026年+31%），经济学家也未改变区域GDP预测。
• 地缘政治风险飙升通常对股市有短期负面影响，但随时间消散。
• 当前风险上升与区域股市易回调时期重合，凸显衍生品对冲的吸引力。
• 战略上仍积极，视短期疲软为建仓机会，主题包括国防、电力和股东回报。

论述逻辑

中东冲突（美以对伊朗军事行动）→ 油价上涨（布伦特+10%至80美元/桶，风险溢价18美元/桶）→ 地缘政治风险上升（OVX飙升，避险资产上涨）→ 亚洲股市普遍下跌（MXAPJ -2%）→ 高盛通过VAR分析估算油价每涨20美元对盈利的影响（区域盈利减少约2%，因市场而异）→ 但认为当前油价飙升可能短暂，因此维持盈利和GDP预测不变 → 战略上仍看好，建议利用短期回调建仓。

关键展望

• 报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出冲突持续时间是投资者需监测的重要变量。
• 短期油价风险偏上行，取决于冲突持续时间和供应中断程度。
• 地缘政治风险飙升的负面影响通常随时间消散。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的，但战术上指出可能受益或受损于油价上涨的个股（未具体列出）。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。