国贸期货 郑雨婷 杨弘毅 期货研究 金融期货 8月我国外贸数据解读：AI链延续高景气，进出口保持较快增长

摘要

7月我国进出口延续较快增长但增速均较上月回落：以美元计价，出口同比增长23.9%（前值27.0%），进口同比增长27.5%（前值36.0%），贸易顺差由上月1256.2亿美元收窄至1125亿美元。 分市场看，主要贸易伙伴需求总体保持韧性，东盟继续发挥外贸“压舱石”作用，7月对东盟出口755.81亿美元、占比19.00%、同比+38.36%，对美国、欧盟出口同比分别+17.05%和+15.95%。 分商品看，AI产业链仍是出口增长的核心驱动力，机电产品出口同比+27.3%，其中集成电路+105.5%、自动数据处理设备及其部件+59.0%、高新技术产品+45.0%，分别拉动出口增速5.882、3.093和10.955个百分点，而传统劳动密集型产品表现分化。 外需端，7月全球制造业和服务业PMI分别为52.1%和52.5%，全球经济总体仍处扩张区间。 进口端受AI产业链需求和大宗商品价格共同支撑，前7个月集成电路进口金额同比+58.3%、明显高于8.2%的数量增速，原油进口呈“量减价增”，7月自日韩进口同比+64.40%、自东盟进口同比+36.01%。 报告预计出口仍将保持韧性，但需关注贸易摩擦、外需分化及高基数带来的扰动。

主要观点

• 7月进出口延续较快增长但增速回落：美元计价出口同比+23.9%（前值27.0%）、进口同比+27.5%（前值36.0%），进口快于出口使贸易顺差由1256.2亿美元收窄至1125亿美元。

• 人民币计价7月出口2.71万亿元、同比+17.8%（前值20.8%）、环比-3.8%；前7个月货物贸易进出口总值30.13万亿元、同比+17.3%，其中出口17.44万亿元（+14.0%）、进口12.69万亿元（+22%）。

• 东盟继续发挥外贸“压舱石”作用：7月对东盟出口755.81亿美元、占比19.00%、同比+38.36%（环比-3.51%）；对美国出口419.34亿美元、占比10.54%、同比+17.05%；对欧盟579.76亿美元、占比14.57%、同比+15.95%；对日韩、俄罗斯出口同比分别+30.24%、+34.94%，环比仅对俄罗斯和日韩出口增长。

• AI产业链是出口核心驱动力：7月机电产品出口同比+27.3%，其中高新技术产品、集成电路和自动数据处理设备及其部件同比分别增长45.0%、105.5%和59.0%，分别拉动整体出口增速10.955、5.882和3.093个百分点。

• 机电细分品类亮点突出：船舶出口金额488.21亿元、同比+82.8%（环比+12.1%），通用机械设备同比+25.0%，手机同比+20.3%，汽车零配件同比+8.3%，仅灯具、照明装置及零件同比-2.8%。

• 上游原材料及其制品出口环比普遍回落但同比多数增长：稀土出口金额3.55亿元、同比+35.8%（环比-19.7%），未锻轧铝及铝材同比+37.5%，成品油同比+15.0%，钢材同比-0.3%。

• 外需总体仍处扩张区间：7月全球制造业PMI小幅回落0.1个百分点至52.1%、服务业PMI上升0.8个百分点至52.5%；美国制造业PMI显著上升2.3个百分点至55.6%，欧元区服务业PMI升2.3个百分点至51.7%重返扩张；中国制造业和服务业PMI均回落1.1个百分点至49.2%和49.3%。

• 进口受AI产业链需求和大宗商品价格共同支撑：前7个月集成电路进口金额同比+58.3%、明显高于8.2%的数量增速；铁矿砂及其精矿进口金额和数量分别增长11.6%和5.9%；原油进口数量下降13.2%但金额仍增长0.9%，呈“量减价增”；汽车及汽车底盘进口金额下降18.0%，大豆进口金额增长7.6%。

论述逻辑

• 数据起点：7月海关数据显示进出口延续较快增长但增速较上月回落（美元计价出口+23.9%、进口+27.5%），且进口快于出口导致顺差收窄至1125亿美元，构成全篇判断的总量基础。

• 市场拆解：对东盟、美国、欧盟、日韩、俄罗斯出口同比均正增长且东盟占比居首（19.00%），推出主要贸易伙伴需求整体保持韧性、外需未失速。

• 商品拆解：机电产品（+27.3%）是出口主要支撑，其中集成电路（+105.5%）、自动数据处理设备（+59.0%）、高新技术产品（+45.0%）分别拉动出口增速5.882、3.093、10.955个百分点，印证全球AI投资需求是核心驱动力；传统劳动密集型产品同比分化，非主要矛盾。

• 外需交叉验证：7月全球制造业/服务业PMI为52.1%/52.5%仍处扩张区间、美国制造业PMI升至55.6%，与主要贸易伙伴出口正增长相互印证，支撑“外需韧性”的判断。

• 进口逻辑：AI产业链需求叠加大宗商品价格因素——集成电路进口金额增速（58.3%）远超数量（8.2%）、原油“量减价增”，叠加自日韩（+64.40%）、自东盟（+36.01%）进口高增，解释进口较快增长。

• 落到结论：全球AI投资需求叠加我国完整产业链和高技术制造优势，预计出口保持韧性；风险来自贸易摩擦、外需分化与高基数扰动。

关键展望

• 全球AI投资需求叠加我国完整产业链和高技术制造优势，报告预计后续出口仍有望保持韧性。

• 报告提示需关注全球贸易摩擦、外需分化及高基数对出口增速的扰动。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。