摩根大通 台达电子（2308.TW）供应驱动26年第三季度收入未达，第四季度大幅增长；增持

摘要

台达电子2026年第三季度收入为NT$197bn，同比增长31%，环比增长8%，但低于摩根大通预期8%及市场预期5%。 收入未达预期主要归因于电力电子业务受限于功率半导体供应及PSU电容器问题。 尽管第三季度表现不及预期，但随着供应状况改善，预计第四季度将迎来收入追赶。 摩根大通维持对该股的增持评级，目标价为NT$2,500。

主要观点

• 台达电子第三季度收入为NT$197bn，低于摩根大通及市场预期。

• 电力电子业务是导致收入未达预期的主要板块，环比增长仅11%。

• 供应限制是导致电力电子业务表现疲软的核心原因。

• 预计第四季度服务器电源动能将重新加速。

• 产品价格传导预计将在第四季度对营收增长产生更显著影响。

• 尽管近期因专利调查担忧导致股价回调，但预计影响有限。

论述逻辑

• 第三季度收入未达预期（供应瓶颈） -> 供应状况改善 + 18.5kW PSU放量 + HVDC机架出货 -> 第四季度收入追赶与增长 -> 2027年第一季度服务器电源持续增长 -> 维持增持评级。

关键展望

• 预计第四季度收入将出现追赶性增长。

• 预计2027年第一季度服务器电源收入将实现环比增长。

推荐标的

• 台达电子（2308.TW）：增持，目标价NT$2,500。