中银证券 TMT行业周报Agent竞赛升维，算力业绩密集兑现

摘要

本周TMT行业核心聚焦于企业级Agent竞争的升级与算力产业链的强劲业绩验证。 谷歌云发布通用工作智能体Gemini Agent，标志着行业竞争从模型能力转向生态与工作上下文的争夺，且“常驻任务”形态将持续放大推理算力需求。 与此同时，美光、三星电子及台积电等算力链巨头业绩表现亮眼，存储供需紧张态势延续，AI芯片需求拉动增长动能强劲。 中银证券维持对AI带动半导体制造链整体机遇的看好态度。

主要观点

• 谷歌云推出Gemini Agent，企业级智能体竞争进入生态争夺阶段

• 海外巨头Agent布局密集亮相，任务形态向长链路、常驻式演进

• 美光2026财年Q4业绩大增，剩余履约义务达1500亿美元

• 三星电子三季度营业利润同比大增近8倍，突破100万亿韩元

• 台积电9月营收同增54.6%，AI芯片需求拉动增长动能不减

• 存储行业涨价效应持续，南亚科拟上调DRAM合约价格

论述逻辑

• Agent技术升级（从单点工具走向通用员工） -> 任务形态变为长链路、常驻式 -> 推理算力消耗规模持续放大 -> 算力产业链（存储、代工）需求旺盛 -> 产业链业绩兑现超预期 -> 持续看好半导体制造链机遇。

关键展望

• 存储供需将持续紧张，2027-2028财年情况将比2026年更严峻

• HBM供应紧缺，2027年大部分产能已签约

推荐标的

• AI模型及应用：关注智谱、MiniMax、中控技术、卓易信息

• 半导体制造链：关注菲利华、中芯国际、华虹宏力、长鑫科技、盛合晶微、拓荆科技、盛美上海、屹唐股份、北方华创、中微公司、中科飞测、长川科技、富创精密、富乐德、中科仪

关键图表

图1. 图表 2: 云计算-行业动态

图2. 图表 3: 人工智能-行业动态