伯恩斯坦：亚太油气：美伊冲突——我们是否接近尾声？

原标题：Asia-Pacific Oil & Gas: US-Iran conflict. Are we nearing the end?

摘要

伯恩斯坦认为美伊冲突可能接近尾声。特朗普总统宣布“战争将很快结束”，但未给出具体时间表。布伦特原油价格在昨日飙升至120美元/桶后，今日回落至90美元/桶。报告指出，冲突结束将导致石油出口在数月内恢复正常，但重启过程可能混乱且耗时。能源安全将成为多国最重要的政策，利好可再生能源、储能和核电股票。报告预计今日石油股将出现抛售，因投资者开始定价冲突结束。

主要观点

• 特朗普总统表示“战争将很快结束”，但补充“不是本周”，并称其为“短期行动”。
• 布伦特原油价格从昨日120美元/桶回落至今日90美元/桶，因投资者评估冲突可能接近尾声。
• 报告认为冲突接近尾声，此前观点是市场或导弹耗尽将促使战争结束。
• 油价上涨30美元/桶引发G7会议讨论是否释放战略石油储备（SPR）。
• 冲突持续时间越长，对全球经济的风险越大，这可能导致美国重新评估并决定结束战争。
• 伊朗除了遵守并重新开放航运通道外别无选择；军事设施遭袭，但电厂、水厂和哈尔克岛（伊朗主要石油出口终端）未受攻击。
• 特朗普暗示若伊朗不合作，这些设施可能遭袭；报告认为伊朗政权首要目标是生存。
• 冲突结束后，石油出口将在数月内恢复正常；石油基础设施受损有限，停产主要限于伊拉克。
• 液化天然气（LNG）恢复可能更慢，因拉斯拉凡（Ras Laffan）停产，但影响有限。
• 预计今日石油股将抛售，因投资者开始定价冲突结束；石油股已计入2026年80美元/桶的油价。
• 若冲突迅速解决，当前90美元/桶的油价可能仍显乐观，因年度均价为80美元/桶。
• 长期油价影响不明，但能源安全将成为多国最重要政策，利好可再生能源、储能和核电股票。

论述逻辑

特朗普宣布战争将很快结束 → 布伦特从120美元/桶回落至90美元/桶 → 报告认为冲突接近尾声，因市场压力（油价飙升引发G7讨论SPR）和导弹耗尽 → 伊朗为生存将遵守并重新开放航运 → 石油出口数月内恢复，基础设施受损有限 → 石油股已定价80美元/桶，若冲突结束可能面临短期下行 → 能源安全政策利好清洁能源和核电。

关键展望

• 冲突结束的具体时间表未明确，特朗普未给出军事行动结束的时间线。
• 石油出口恢复至正常水平需数月，重启过程可能混乱。
• 若冲突迅速解决，石油股可能面临短期下行风险，因当前油价90美元/桶高于年度均价80美元/桶。
• 长期油价影响不明，但能源安全将成为多国政策重点。

推荐标的

报告提供了伯恩斯坦覆盖的亚太油气公司列表，包括评级、目标价和估值数据：

• 中国石化（600028.CH）：评级U（Underperform），目标价CNY 4.50，2026E P/E 18.0x
• 中国石化（386.HK）：评级U，目标价HKD 4.30，2026E P/E 11.3x
• 中国石油（857.HK）：评级O（Outperform），目标价HKD 11.10，2026E P/E 7.9x
• 中国石油（601857.CH）：评级M（Market-Perform），目标价CNY 11.10，2026E P/E 10.8x
• 中国海洋石油（883.HK）：评级O，目标价HKD 27.80，2026E P/E 6.9x
• Inpex（1605.JP）：评级M，目标价JPY 3,780.00，2026E P/E 12.3x
• PTTEP（PTTEP.TB）：评级M，目标价THB 132.00，2026E P/E 9.0x
• Santos（STO.AU）：评级O，目标价AUD 7.60，2026E P/E 8.7x
• Woodside Energy（WDS.AU）：评级M，目标价AUD 29.00，2026E P/E 20.6x

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。