摩根大通 北美钢铁：表观消费量仪表盘：7月数据

摘要

摩根大通发布2026年7月北美钢铁表观消费量仪表盘。 7月北美钢铁总表观消费量同比下降1%（减少56Kt，环比下降5%），主要因进口走弱（同比下降9%，减少150Kt）完全抵消了出货量的增长（同比增长1%，增加104Kt）。 分品类看，薄板表观消费量同比增长2%（+106Kt），中厚板同比下滑7%（-43Kt），螺纹钢同比增长9%（+77Kt），型钢同比增长3%（+24Kt）。 钢厂生产活动保持强劲，7月产能利用率同比提升140个基点至80.0%，表观消费量较过去5年平均水平高出1%，反映出市场偏紧且适度跑赢了历史季节性偏弱的常态，该趋势预计将延续至2026年下半年。 年初至今表观消费量同比下降1%，其中出货量增长4%（+2.1Mt）被进口下降22%（-2.7Mt）所抵消，显示整体需求相对稳健。 考虑到低库存、交期延长及现货有限，预计年内剩余时间进口到港量将有更实质性的增加。

主要观点

• 7月北美钢铁总表观消费量同比微跌1%（-56Kt，环比-5%），进口下滑（同比-9%，-150Kt）超过了出货量增长（同比+1%，+104Kt）的贡献。

• 薄板（Sheet）表观消费量同比增长2%（+106Kt，环比-9%），出货量走强（同比+6%，+251Kt）与出口下降（同比-6%，-20Kt）抵消了进口的下滑（同比-34%，-165Kt）。

• 中厚板（Plate）表观消费量同比下降7%（-43Kt，环比-11%），受进口减弱（同比-27%，-34Kt）与出口增长（同比+7%，+8Kt）共同影响。

• 螺纹钢（Rebar）表观消费量同比增长9%（+77Kt，环比+3%），主要受到进口大幅增长（同比+85%，+57Kt）和出货量增长（同比+2%，+15Kt）的推动。

• 型钢（Structural）表观消费量同比增长3%（+24Kt，环比+9%），进口大增（同比+89%，+77Kt）部分被出货量下滑（同比-8%，-59Kt）所抵消。

• 7月北美钢厂产能利用率同比提高140个基点至80.0%（9月至今月度同比增幅达+280bps），表观消费量较过去5年平均水平高出1%。

• 年初至今表观消费量同比下降1%，其中出货量增加4%（+2.1Mt），进口减少22%（-2.7Mt），反映总体钢铁需求相对稳定。

• 7月进口占表观消费量比例达到17%，环比上升140个基点，接近2026年5月的高位水平。

• 终端下游结构方面，经服务中心和加工环节重叠调整后，建筑业在历史上约占钢铁需求的50%，汽车行业约占25%。

论述逻辑

• 7月数据追踪（总消费量同比-1%，薄板/螺纹/型钢增长被中厚板与总体进口下滑抵消） -> 钢厂开工率与供需对比（产能利用率达80.0%且超过去5年均值1%） -> 结合低库存与长交期背景 -> 推导至2026年下半年市场偏紧常态维持且年内剩余时间进口到港量将加速回升。

关键展望

• 市场偏紧且跑赢历史季节性淡季的趋势预计至少将持续贯穿整个2026年下半年。

• 基于低库存、交货周期拉长以及现货供应有限，8月进口许可数据预示进口份额将继续上升，且进口到港量将在今年剩余时间更有力地增加。

• 螺纹钢国内供给放量仍是投资者关注重点，但受能源通胀及高运费对出口报价的影响，韩国货流预计将在2026年下半年有所放缓。

推荐标的

• 报告未就特定标的给出具体评级调整或目标价，分析师 William C. Peterson 覆盖范围涵盖：Alcoa (AA)、Centrus Energy (LEU)、Cleveland-Cliffs (CLF)、Commercial Metals Company (CMC)、Constellium (CSTM)、Enovix (ENVX)、Freeport-McMoRan (FCX)、Ivanhoe Electric (IE / IE.TO)、Kaiser Aluminum (KALU)、MP Materials (MP)、NexGen Energy (NXE / NXE.TO)、Nucor (NUE)、Steel Dynamics (STLD)、Teck Resources (TECK / TECKb.TO)。

关键图表

图1. 钢铁总出货量指数对比进口量

图2. 月度总进口量对比历史趋势

图3. 月度表观消费量：热轧薄板及带钢 30%

图4. 月度表观消费量：镀锌（热浸）薄板及带钢

图5. 月度表观消费量：中厚板总量 40%

图6. 月度表观消费量：长材总量

图7. 钢厂产能利用率与终端市场