瑞银 欧洲房地产：估值快照

摘要

本报告提供了欧洲（含英国）房地产股票的估值快照，涵盖了英国、比荷卢、法国、德国、中东及北非（MENA）、西班牙、瑞典和瑞士等地区的关键财务指标。 报告详细列出了各公司在2025财年至2028财年期间的物业总值、净债务、贷款价值比（LTV）及净债务与EBITDA比率的预测数据。 数据截止日期为2026年9月24日，旨在为投资者提供各区域房地产上市公司的资产负债表杠杆水平参考。 报告明确指出部分公司（如Big Yellow、Grainger等）的估值基于市场共识，而非瑞银覆盖范围。

主要观点

• 英国房地产公司杠杆率预测显示，LTV比率预计从2025财年的33%逐步降至2028财年的30%。

• 德国房地产巨头Vonovia的物业总值预计从2025财年的82,778百万欧元增长至2028财年的90,745百万欧元。

• 法国房地产公司Klepierre的净债务与EBITDA比率预计呈现下降趋势，从2025财年的7.5x降至2028财年的6.2x。

• 瑞典房地产公司Balder的LTV比率在2025至2028财年间保持在58%的水平。

• 中东及北非（MENA）地区公司中，该报告未给出Aldar Properties的LTV比率预测。

• 瑞士房地产公司PSP Swiss Property的净债务与EBITDA比率预计从2025财年的11.1x调整至2028财年的9.3x。

论述逻辑

• 报告通过汇总欧洲各主要房地产市场的公司财务数据，对比物业总值、净债务及杠杆指标（LTV和Net debt to EBITDA），旨在为投资者提供各区域房地产板块的资产负债表健康度概览，从而辅助估值判断。

关键展望

• 报告未提供明确的未来市场走势预测，仅基于瑞银估算及市场共识提供财务预测数据。

推荐标的

• 报告未明确给出具体的买入/卖出评级，仅列出覆盖公司及部分非覆盖公司的共识数据。

关键图表

图1. NAV分析

图2. 股息

图3. 每股收益

图4. 瑞银预测与市场共识对比