高盛 美洲医疗保健：生物技术：覆盖范围内关键新品上市的处方追踪器

摘要

本篇为覆盖范围内重点新药上市的周度处方追踪，数据截至 8 月 21 日当周。 ALNY 的 Amvuttra（ATTR 心肌病）环比 +2%/-2%（IQVIA/Bloomberg 口径），美国进一步增长预计主要反映一线治疗，海外看销量贡献。 BIIB 的 Leqembi（早期阿尔茨海默病）方面，IQLIK 环比 +12%，预计 2026 年稳步增长并受血液诊断支撑，2027 年有望迎来 IQLIK 皮下诱导与维持的全额报销。 VRTX 的 Journavx（急性疼痛）环比 +4%，处方轨迹、医生反馈与市场准入均在改善。 MRNA 的 Spikevax 与 mNEXSPIKE 环比 +11%/+8%，公司重申最高 10% 的同比增长，高盛提示 mNEXSPIKE 份额与接种率带来潜在上行。 AMGN 的 Uplizna（IgG4 相关疾病与全身型重症肌无力）被继续视为相对一致预期有上行空间。 报告还基于处方数据给出隐含三季度销售额及相应注意事项。

主要观点

• ALNY 的 Amvuttra（ATTR 心肌病）周处方按 IQVIA/Bloomberg 口径环比 +2%/-2%；高盛预计美国进一步增长主要反映一线（1L）治疗，因 ALNY 指引二线（2L）需求正常化，美国以外则关注销量增长贡献。

• BIIB 的 Leqembi（早期阿尔茨海默病）：IQLIK 周处方环比 +12%（Bloomberg 口径），高盛预计 2026 年稳步增长、受血液诊断支撑，并展望 2027 年 Leqembi IQLIK 皮下诱导与维持获得全额报销。

• VRTX 的 Journavx（急性疼痛）周处方环比 +4%；高盛对处方轨迹、医生反馈与市场准入改善感到鼓舞。

• MRNA 的新冠疫苗 Spikevax 与 mNEXSPIKE 周处方环比 +11%/+8%；公司重申最高 10% 同比增长预期，高盛认为 mNEXSPIKE 份额提升与接种率存在潜在上行，相关动态的可见性预计在夏末/初秋（考虑季节性）显现。

• AMGN 的 Uplizna：高盛继续认为相对一致预期存在上行空间，驱动力为 IgG4-RD 与 gMG 的强劲放量（图表追踪 IgG4-RD、gMG 与 NMOSD 三项适应症的月度处方趋势）。

• 报告基于处方数据给出各品种隐含三季度销售额及相应注意事项，图表中将 IQVIA/Symphony 处方与 3Q GS 预测及 Visible Alpha/FactSet 一致预期并列比较。

• 对 Leqembi IQLIK，高盛等待皮下维持与血液生物标志物检测获批后持续加速的证据，预计出现在 2027 年 IQLIK 全额报销之后。

• 数据口径：Leqembi 静脉（IV）以月度机构用量追踪，假设每患者每月 1400mg；Bloomberg 指出非零售渠道存在一定阻塞。

• Yeztugo 处方按 2 倍系数调整以计入口服负荷剂量（避免重复计算），且 buy-and-bill 模式可能未被处方数据完全捕捉。

• Uplizna 图表采用 Symphony 机构用量单位，每个患者剂量对应 30 个用量单位；新冠疫苗的 IQVIA/Symphony 数据仅捕捉零售/药房场景处方，不反映疫苗发货与库存动态。

论述逻辑

• 周度处方数据（IQVIA/Symphony/Bloomberg，截至 8/21 当周）→ 测算覆盖品种环比增速（Amvuttra +2%/-2%、Leqembi IQLIK +12%、Yeztugo +7%/+4%、Journavx +4%、新冠疫苗 +11%/+8%）→ 叠加公司指引与产品催化剂（ALNY 二线需求正常化、血液诊断分诊、2027 年 IQLIK 全额报销、Yeztugo 六个月再注射率 >70%）→ 判断各产品增长动能及相对一致预期的偏差（Uplizna 存在上行空间、MRNA 有份额与接种率上行可能）→ 以基于处方数据的隐含三季度销售额及注意事项收尾，供季度业绩验证。

关键展望

• Leqembi：继续预计 2026 年稳步增长（血液生物标志物持续用作分诊工具）；等待皮下维持与血液检测获批后持续加速的证据，预计在 2027 年 Leqembi IQLIK 全额报销之后出现。

• MRNA：公司重申最高 10% 同比增长预期；mNEXSPIKE 份额与接种率动态的可见性预计在夏末/初秋（考虑季节性）显现。

• ALNY：美国进一步增长主要反映一线治疗（公司指引二线需求正常化），海外关注销量增长贡献。

• AMGN：Uplizna 相对一致预期存在上行空间，驱动力为 IgG4-RD 与 gMG 的强劲放量。

• 报告随附基于处方数据的隐含三季度销售额及对应注意事项，可与 3Q GS 预测及 Visible Alpha 一致预期对照验证；本篇文本未载明其他评级、目标价或时间窗口。

推荐标的

• ALNY（Alnylam，覆盖标的）：Amvuttra 治疗 ATTR 心肌病，周处方 +2%/-2%（IQVIA/Bloomberg），美国增长主线在一线治疗、海外看销量；本篇文本未载明评级与目标价。

• BIIB（渤健，覆盖标的）：Leqembi/Leqembi IQLIK 治疗早期阿尔茨海默病，IQLIK 周处方 +12%，预计 2026 年稳步增长；本篇文本未载明评级与目标价。

• VRTX（福泰制药，覆盖标的）：Journavx 治疗急性疼痛，周处方 +4%，处方轨迹、医生反馈与市场准入改善；本篇文本未载明评级与目标价。

• MRNA（莫德纳，覆盖标的）：Spikevax 与 mNEXSPIKE 周处方 +11%/+8%，重申最高 10% 同比增长、存在份额与接种率上行可能；本篇文本未载明评级与目标价。

• AMGN（安进，覆盖标的）：Uplizna 治疗 IgG4 相关疾病与全身型重症肌无力，相对一致预期存在上行空间；本篇文本未载明评级与目标价。