摩根士丹利：海底捞国际控股：创始人增持，股价有望相对行业上涨

原标题：shares from the open market, with >HK$100mn (0.13% of total outstanding shares

摘要

摩根士丹利发布战术性观点，认为海底捞国际控股（6862.HK）股价将在未来30天内相对行业上涨。2026年4月10日，公司创始人、控股股东、董事长兼CEO张勇计划在12个月内通过公开市场增持股份，金额超过1亿港元（占公司总股本的0.13%），这是自2018年IPO以来的首次增持。增持基于其对公司价值的认可。摩根士丹利认为此举将提振市场情绪，与其对海底捞的积极看法一致，尤其是在股价自2月底以来下跌19%、表现逊于中国消费股和MSCI中国（均下跌4%）之后。摩根士丹利估计该情景发生的概率超过80%（或“极有可能”）。目标价20.00港元，最新收盘价14.67港元，评级为超配，行业观点为中性。

主要观点

• 创始人张勇计划在12个月内通过公开市场增持股份，金额超过1亿港元（占公司总股本的0.13%），这是自2018年IPO以来的首次增持。
• 增持基于创始人对公司价值的认可，摩根士丹利认为此举将提振市场情绪。
• 自2月底以来，海底捞股价已下跌19%，表现逊于中国消费股和MSCI中国（均下跌4%）。
• 摩根士丹利估计该情景发生的概率超过80%（或“极有可能”）。
• 目标价20.00港元，基于2026年预期市盈率20倍，考虑宏观逐步复苏和低通胀环境，公司缓慢扩张门店网络。
• 强劲的经营杠杆和严格的成本控制推动2025-27年每股收益复合年增长率达27%。
• 目标市盈率略高于2018年以来平均估值下方一个标准差。
• 若宏观复苏更快、门店/品牌扩张更积极，则存在上行风险。
• 下行风险包括翻台率恢复缓慢、原材料成本上涨、新店开业延迟、员工成本超预期增长或过度成本控制影响服务质量。

论述逻辑

创始人宣布增持（金额>1亿港元，占股本0.13%，首次自IPO以来）→ 基于对公司价值的认可 → 提振市场情绪 → 结合股价已大幅下跌（自2月底跌19%，跑输大盘）→ 摩根士丹利认为股价将在未来30天内相对行业上涨（概率>80%）。

关键展望

报告明确提及未来30天内股价相对行业上涨的情景，概率超过80%。未明确其他时间窗口或验证点。

推荐标的

• 海底捞国际控股 (6862.HK)：评级超配，目标价20.00港元，最新收盘价14.67港元。理由：创始人增持提振情绪，估值具吸引力，2025-27年EPS CAGR 27%。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。