[国外研报] 摩根士丹利 每周煤炭更新：动力煤价格小幅反弹

摘要

本周动力煤价格出现小幅反弹，主要受产地安全检查导致供应收紧及港口库存下降支撑。 截至8月7日，秦皇岛5500大卡动力煤价格微涨至Rmb726/t，CCI 5500指数周环比上涨2.7%至Rmb849/t。 尽管需求端日耗量周环比增长8.3%，但受近期降雨天气影响，涨幅受限且仍低于去年同期水平。 炼焦煤价格保持韧性，山西大同5800坑口价上涨，海运煤价格则呈现下行趋势。

主要观点

• 秦皇岛5500大卡动力煤价格周环比小幅上涨至Rmb726/t。

• CCI 5500动力煤指数周环比上涨2.7%至Rmb849/t。

• 环渤海港口煤炭库存因到货减少及产地供应收紧而下降。

• 动力煤日耗量周环比增长8.3%，但仍比去年同期低3.5%。

• 炼焦煤价格保持韧性，柳林4号煤坑口价周环比上涨1.8%至Rmb860/t。

• 海运煤价格走弱，NEWC价格周环比下跌1.5%。

论述逻辑

• 产地安全检查导致供应收紧 -> 港口库存下降 -> 支撑动力煤价格反弹 -> 需求端受降雨天气制约 -> 价格涨幅受限。

关键展望

• 行业观点维持谨慎（Cautious）。

推荐标的

• 中国中煤（601898.SS）：评级E，价格Rmb14.40

• 中国中煤（1898.HK）：评级O，价格HK$11.23

• 中国神华（1088.HK）：价格HK$44.18

• 中国神华（601088.SS）：评级E，价格Rmb44.68

• 陕西煤业（601225.SS）：评级O，价格Rmb26.04

• 山西焦煤（000983.SZ）：评级E，价格Rmb6.77

• 兖煤澳大利亚（3668.HK）：评级O，价格HK$31.96

• 兖矿能源（1177.HK）：评级O，价格HK$12.67

• 兖矿能源（600188.SS）：评级E，价格Rmb21.78

• 首钢资源（0639.HK）：评级O，价格HK$2.62