野村亚洲洞察：中国：北京可能开始从不断变化的地缘政治格局中略微受益

原标题：Nomura Asia Insights：China： Beijing might start to benefit slightly from the changing geopolitical landscape

摘要

野村报告指出，2026年1月16日，加拿大总理马克·卡尼访华后，中加宣布新贸易协议。加拿大将在初始年度配额内取消对中国电动汽车的100%惩罚性关税，中国则降低加拿大油菜籽关税。该协议对中国的出口增长影响有限，但具有重要地缘政治意义，表明北京开始从特朗普政府与其长期西方盟友关系紧张中略微受益。此外，1月12日北京与布鲁塞尔就中国电动汽车达成临时解决方案，采用价格下限机制。报告认为，加拿大配额规模较小（49,000辆），仅占中国2025年电动汽车出口的不到2%，但有助于缓解出口阻力。中国降低油菜籽关税将稳定国内食用油和饲料供应链。然而，协议面临美国-墨西哥-加拿大协定重新谈判的不确定性。

主要观点

• 中加贸易协议包括加拿大允许每年最多49,000辆中国电动汽车以6.1%最惠国关税税率进入，远低于此前100%的附加税，配额相当于2023-24年摩擦前水平，占加拿大新车市场不到3%。
• 中国将自2026年3月1日起将加拿大油菜籽关税从有效税率85%降至约15%，并取消对菜籽粕、龙虾、螃蟹和豌豆的反歧视措施。
• 卡尼预计该协议将为加拿大生产商解锁近30亿加元的出口订单，目标是到2030年将加拿大对华出口增加50%。
• 加拿大2025年零排放汽车市场估计约为184,000辆，49,000辆配额约占27%；加拿大2025年乘用车市场约190万辆，配额约占2.6%。
• 中国2025年电动汽车出口约260万辆，49,000辆配额占比不到2%，估计价值约19亿加元，约占中国对加拿大出口的4%。
• 协议对宏观经济影响甚微：中国2025年出口增长5.5%，贸易顺差1.2万亿美元，协议带来的额外收入不到总出口值的0.1%。
• 中国降低油菜籽关税将稳定国内供应链：2024年中国进口油菜籽640万吨，价值34亿美元，约96%来自加拿大；2025年前11个月油菜籽进口同比下降58%。
• 欧盟-中国电动汽车临时解决方案采用价格承诺机制，替代自2024年10月以来的反补贴关税（17.4%-35.3%），但合规门槛高，可能只有大型车企能成功应对。
• 协议面临美国-墨西哥-加拿大协定重新谈判的不确定性：美国贸易代表称协议“有问题”，但特朗普总统态度较为和解。

论述逻辑

报告从1月16日中加贸易协议的具体条款出发，分析加拿大对中国电动汽车的配额规模（49,000辆）及关税削减（从100%降至6.1%），以及中国对加拿大油菜籽的关税下调（从85%降至15%）。通过对比中国电动汽车总出口（260万辆）和加拿大零排放汽车市场（约184,000辆），指出配额对出口增长影响有限，但地缘政治意义显著——北京从美国与其盟友关系紧张中受益。接着，报告评估宏观经济影响，认为协议带来的额外收入微不足道（不到总出口值的0.1%），但有助于缓解中国电动汽车出口阻力并提升外交杠杆。行业层面，中国电动汽车制造商获得发达市场准入和投资机会，但面临本地化要求。最后，报告提及欧盟-中国电动汽车临时解决方案作为对比，并指出美国-墨西哥-加拿大协定重新谈判带来的不确定性。

关键展望

报告明确提及以下未来验证点：配额将逐年增加，五年内逐步扩大至70,000辆；加拿大预计在三年内与中国合作伙伴进行新的合资投资；美国-墨西哥-加拿大协定重新谈判可能对中加协议构成外部挑战，需关注美国贸易代表和特朗普总统的表态。报告未给出具体时间窗口或价格预测。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。