2026-09-14 · 国内研报 · 公司/行业基本面

湘财证券稀土磁材行业周报：本周稀土价格延续弱势，短期板块估值有望修复

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摘要

本周（2026/09/07 至 2026/09/11）稀土磁材板块下跌 2.24%，跑输沪深 300 基准 1.41pct，行业市盈率 TTM 降 1.1x 至 47.57x，处于 34.6% 历史分位。价格端稀土精矿大部持稳，仅国内中重稀土矿下调，中钇富铕矿回落 0.8% 至 26.08 万元/吨，进口缅甸离子型矿持平于 18.3 万元/吨；氧化镨钕均价回落 0.61% 至 73.05 万元/吨，金属镨钕回落 0.67% 至 88.4 万元/吨；氧化镝跌 1.03% 至 144 万元/吨、镝铁跌 1.77% 至 139 万元/吨，氧化铽跌 0.74% 至 667.59 万元/吨、金属铽跌 0.24% 至 830.5 万元/吨；毛坯烧结钕铁硼 N35、H35 分别下调 1.64% 至 179.5 元/公斤、1.19% 至 249.5 元/公斤。基本面判断为供给端整体偏紧——氧化物货源持续偏紧、金属企业因原料成本与产品价格倒挂部分已减产，需求端短期偏弱但随淡旺季切换仍有释放预期，报告预计稀土价格将震荡调整但下行空间有限。估值层面，油价及美债利率上行等外生变量极致演绎后，美国 CPI 数据未明显走低将 9 月加息预期推升至高位，而外围风险资产逆势上行，提供不确定性落地后市场风偏回升的明确信号，短期板块估值有望修复。报告维持行业“增持”评级，中长期看政策约束下供给难有大幅增量、需求长期有稳定增量，板块业绩支撑仍存；配置上继续关注上游稀土资源企业，并建议关注下游客户结构良好、产能利用充分及有新增长点布局的金力永磁。风险提示涵盖原材料及产品价格波动、下游需求增长不及预期、美国关税政策带来需求端下行等七项。

主要观点

本周稀土磁材行业下跌 2.24%，跑输沪深 300 基准 1.41pct；行业市盈率 TTM 降 1.1x 至 47.57x，当前处于 34.6% 历史分位（估值分位数据区间 2012/02/17 至 2026/09/11）。

稀土精矿价格大部持稳，国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿分别持平于 4.6、4.1、3.6 万元/吨，进口独居石矿持平于 4.35 万元/吨；仅国内中重稀土矿下调，中钇富铕矿回落 0.8% 至 26.08 万元/吨，进口缅甸离子型矿持平于 18.3 万元/吨。

镨钕价格走弱：氧化镨钕均价回落 0.61% 至 73.05 万元/吨，金属镨钕均价回落 0.67% 至 88.4 万元/吨；下游需求持续低迷、磁材企业订单跟进乏力，行情进入僵持。

镝价下滑、铽价稳中走弱：氧化镝跌 1.03% 至 144 万元/吨，镝铁跌 1.77% 至 139 万元/吨；氧化铽跌 0.74% 至 667.59 万元/吨，金属铽跌 0.24% 至 830.5 万元/吨；下游订单跟进不足，大厂挺价意愿减弱、低价出货增加。

其他原料端：钆铁均价回落 2.11% 至 18.55 万元/吨，钬铁合金均价涨 0.78% 至 65 万元/吨；长江有色钴现货大跌 9.24% 至 27.5 万元/吨，金属镓(99.99%)下跌 1.16% 至 1700 元/公斤，铌铁持平于 33 万元/吨，硼铁持稳于 2.65 万元/吨。

钕铁硼价格下调：毛坯烧结 N35 均价下调 1.64% 至 179.5 元/公斤，H35 均价下调 1.19% 至 249.5 元/公斤；原料市场走势下行、成本端支撑减弱，终端对高价接受度偏低。

供给端整体偏紧：冶炼分离企业开工平稳、氧化物货源持续偏紧、现货流通量有限，金属企业受原料成本与产品价格倒挂影响部分已减产，后续金属产出或将减少。

需求端短期偏弱、长期有向好预期：下游头部企业开工基本稳定，部分中小磁材企业订单不足，下游多逢低补库和压价成交；随淡旺季切换仍有需求释放预期，预计稀土价格震荡调整但下行空间有限。

磁材下游需求分化：新能源车产销有望维持改善态势，风电装机增速下滑，空调排产维持疲软，电梯产量增速回升，工业领域总体增长平稳回升；供给端行业格局分化下头部企业占优。

估值修复逻辑：油价及美债利率上行等外生变量极致演绎压制市场估值，周末美国 CPI 数据未明显走低将 9 月加息预期推升至高位，但外围风险资产逆势上行，显示不确定性落地后市场风偏回升，短期板块估值有望跟随修复。

维持行业“增持”评级：短期基本面偏弱需待旺季需求落地，但中长期政策约束下供给端难有大幅增量，需求端长期有稳定增量，产业链价格整体上行趋势难以轻易打破，板块中长期业绩支撑仍存。

配置方向与风险：一是继续关注上游稀土资源企业（受益估值溢价和盈利稳定），二是建议关注金力永磁；风险包括原材料及产品价格波动、下游需求增长不及预期、美国关税政策、国内稀土行业政策、产能波动、格局变动、新技术及新材料替代。

论述逻辑

本周板块下跌 2.24%、估值降至 47.57x（34.6% 历史分位）→ 产业链价格跟踪显示稀土精矿大部持稳，而镨钕、镝、铽及钕铁硼价格走弱，直接原因是下游需求低迷、订单跟进不足、报价陆续下滑 → 供给端氧化物货源偏紧、金属企业因成本与价格倒挂部分已减产，推断市场供给或进一步收缩；需求端短期拉动乏力但随淡旺季切换仍有释放预期 → 由此得出稀土价格将震荡调整但下行空间有限 → 估值层面，油价与美债利率上行极致演绎后，美国 CPI 未明显走低推升 9 月加息预期，但外围风险资产逆势上行，表明不确定性落地后市场风偏回升，板块估值在历史偏低区间有望跟随市场修复 → 叠加中长期政策约束下供给难有大幅增量、需求长期稳定增量，最终维持行业“增持”评级，配置上关注上游稀土资源企业与金力永磁。