2026-08-27 · Morgan Stanley · 其他

摩根士丹利每周原油库存摘要

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摘要

上周全球五大库存中心（美国、西北欧ARA、日本、新加坡、富查伊拉）总油品库存（原油+成品油）下降390万桶：其中原油累库220万桶，主要由日本和欧洲累库推动；成品油去库610万桶，主要由美国和欧洲去库推动。分地区看，美国总库存减少799.3万桶，欧洲（ARA）增加43.3万桶，日本原油增加352.6万桶，新加坡成品油增加150.9万桶，富查伊拉成品油减少139.3万桶。分品种看，汽油库存下降230万桶、中质馏分油下降310万桶（均由美国和欧洲去库带动），燃料油则累库80万桶（由新加坡、美国和欧洲累库推动）。美国国内，含SPR原油库存周环比下降360万桶，商业原油（不含SPR）增加10万桶，库欣库存增加120万桶，原油产量与炼厂加工量周环比均持平，炼厂利用率上升0.2个百分点至97.4%的可运行产能。与10年均值相比，本周成品油去库613.3万桶，明显超过10年均值的去库幅度159.6万桶。数据源为美国EIA、Genscape（ARA）、PAJ（日本）、IE新加坡与FEDCom/Platts（富查伊拉），另需注意日本燃料油数据已停止发布。

主要观点

上周总油品库存（原油+成品油）下降390万桶，为报告的核心头条数字。

原油库存累库220万桶，累库来源集中在日本和欧洲。

成品油库存去库610万桶，去库来源集中在美国和欧洲。

汇总表（Exhibit 7，单位千桶）：美国合计-799.3万桶（其中原油-360.5万桶）；日本合计+352.6万桶（全部为原油）；西北欧ARA合计+43.3万桶（原油+229.4万桶、成品油-186.1万桶）；新加坡+150.9万桶（成品油）；富查伊拉-139.3万桶（成品油）；总计原油+221.5万桶、成品油-613.3万桶、总库存-391.8万桶。

分品种：汽油库存下降230万桶（美国和欧洲去库）；中质馏分油库存下降310万桶（美国和欧洲去库）；燃料油库存增加80万桶（新加坡、美国和欧洲累库）。

报告将周度库存变化与10年均值对比（Exhibit 8）：本周总原油变化+221.5万桶、总成品油变化-613.3万桶，表中对应10年均值分别为原油426.3万桶、成品油-159.6万桶，显示成品油去库明显强于季节性平均水平。

美国原油口径细分：含SPR的原油库存周环比下降360万桶；不含SPR的商业原油库存小幅增加10万桶；库欣（Cushing）库存增加120万桶。

美国供应与炼厂端：原油产量周环比持平；炼厂加工量周环比持平；炼厂利用率上升0.2个百分点，达到可运行产能的97.4%。

日本燃料油库存数据已停止发布，报告相应图表标注该序列中断。

数据口径与来源：报告汇总美国（EIA）、ARA（Genscape）、日本（PAJ）、新加坡（IE）、富查伊拉（FEDCom/Platts）五大中心的周度库存数据。

论述逻辑

报告采用标准周度库存追踪框架：以五大库存中心（美国EIA、ARA/Genscape、日本PAJ、新加坡IE、富查伊拉FEDCom/Platts）的周度数据为输入，先加总得出总库存、原油、成品油三个层面的周度变化（总-391.8万桶、原油+221.5万桶、成品油-613.3万桶），并与10年均值对比以识别相对季节性的偏离；随后按地区（美国、欧洲ARA、日本、新加坡、富查伊拉）定位累库与去库来源（原油累库集中在日本和欧洲，成品油去库集中在美国和欧洲），再按品种（汽油、馏分油、燃料油）拆分；最后下钻美国供需细节（SPR与商业原油、库欣、原油产量、炼厂加工量与利用率），完成对上周油市供需平衡的数据刻画。报告为纯数据追踪，未据此延伸出价格观点或评级。