国盛证券研究所 金融工程 金工定期 市场风格切换的可能性在增加

摘要

本周大盘先扬后抑，上证指数收涨 0.41%，市场风格切换的可能性正在增加。 当前 28 个中信一级行业中已有 22 个处于日线级别下跌，14 个行业处于周线级别下跌，上证指数的日线下跌仅走完 1 浪结构，说明调整尚不充分。 中期来看，已有 1/2 的行业重新确认周线级别熊市，近 1/5 的行业周线级别上涨临近尾声，市场状态需要引起投资者注意并做好防御。 宏观方面，当前真实周期与资产隐含周期均处于阶段 6-货币扩张，信号看空风险资产；A 股景气指数截至 2026 年 7 月 3 日为 21.42，处于上升周期。 A 股情绪指数综合信号为多。 国盛特色量价指增组合表现优异，本周 300、500、1000 增强组合超额收益分别为 0.48%、0.72%、3.00%。

主要观点

• 市场处于日线级别回调中，弱势板块企稳与强势板块震荡带来风格切换可能。

• 上证指数调整尚不充分，下跌仅走完 1 浪结构，沪深 300 等板块大概率将跟随确认下跌。

• 中期市场面临较大压力，已有 1/2 行业处于周线级别熊市，近 1/5 行业牛市临近尾声。

• 当前宏观与大类资产择时信号看空风险资产。

• A 股景气指数呈现震荡上行趋势，当前处于上升周期中。

• 综合 A 股情绪指数的见底与见顶信号，对后市整体观点看多。

• 近期市场风格上非线性市值因子占优，动量因子呈显著负向超额收益。

• 国盛特色量价指增组合近一周表现优异，1000 增强超额收益达 3%。

• 主动权益基金仓位略有上调，明显增配通信、电子等行业，需关注拥挤风险。

• 非银金融迎来日线级别上涨，而石油石化等部分行业因上涨不确定性增加被调出看多行列。

论述逻辑

• 上证50与上证指数确认日级别下跌，且下跌仅走完1浪结构，说明调整刚开始 → 历史上沪深300等板块跟随确认概率高，其他板块将紧随其后 → 中期看多行业全部因周线走完或重新确认周线下跌而被清空，1/2行业进熊市、1/5近尾声 → 宏观隐含周期处于货币扩张的预期收缩低偏离状态看空风险资产，同时情绪指数波动上行看多 → 综合判断市场处于日级别回调，弱势板块企稳与强势板块震荡带来风格切换可能。

关键展望

• 市场或将进入一段较长时间的调整期，中期暂无看多板块。

• 需关注电子、通信等行业持续增配带来的拥挤风险。

• 量化周报观点存在历史规律与量化模型失效的风险。

推荐标的

• 报告未明确给出个股或单一基金推荐标的，但中期暂无看多板块。