2026-09-03 · 方正证券 · 公司/行业基本面

专题报告行业比较专刊：半导体周期趋势延续，上游价格走势分化

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摘要

本篇为方正证券行业比较月度跟踪专刊，按下游、中游、上游三条线梳理各行业最新量价数据，核心结论是半导体周期趋势延续、上游价格走势分化。下游消费需求边际改善但修复不均衡：2026年7月社零当月同比增长0.6%，7月家电零售额累计同比下降6.6%且降幅收窄，7月商品房销售面积4881万平方米、同比下降14.5%（跌幅收窄），而地产开发完成额4935亿元、同比下降28.7%（跌幅扩大），6月智能手机出货量同比下降16.6%、由正转负。中游半导体持续处于高景气区间：6月全球半导体销售额1344.5亿美元、同比增长123.6%，亚太销售额374.5亿美元、同比增长124.4%，增速均持续加快；7月动力电池装车量74600兆瓦时、同比增长33.5%，产量218000兆瓦时、同比增长62.9%；8月BDI、SCFI月均值分别环比上涨6.9%、6.8%；机械重卡销量保持正增长但增速普遍回落，7月光伏多晶硅、硅片、组件月均价格环比分别下降5.4%、3.4%、1.4%。上游价格分化且库存整体上升：8月焦煤月末价格较上月末上升22.5%，阴极铜、锌月末结算价环比分别上涨3.2%、5.8%，而螺纹钢、铁矿石月均价格环比分别下降3.8%、3.3%，水泥、玻璃环比分别下降1.8%、2.2%，碳酸锂月均价格环比下降2.3%、稀土价格指数环比下降1.8%；WTI原油8月月均价82.2美元/桶、月末价83.4美元/桶小幅回落。报告为数据跟踪性质，未给出个股推荐与量化预测，风险提示为地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。

主要观点

总体格局：下游消费需求边际改善但整体修复不均衡，中游半导体持续位于高景气区间，上游价格走势继续分化，报告用景气度箭头对下游7个、中游5个、上游6个共18个行业逐一标注。

家电：7月家电零售额累计同比下降6.6%、降幅收窄，但白电销量增速回落——空调销量同比下降18.9%且降幅扩大，冰箱、洗衣机销量同比分别增长3.5%、2.6%，增速均较上月回落。

商贸零售：2026年7月社零当月同比增长0.6%、增速略有回落，实物网上零售额同比增长0.73%，网购占社零比重24.8%、占比继续回落。

食品饮料与农业：8月白酒批发价格指数104.03、走弱趋势延续，奶粉、生鲜乳月均价格227.69元/公斤、3.06元/公斤略有回升；猪肉月均价格16元/公斤、环比上涨2.2%，CBOT玉米、小麦、糙米月均价格环比分别上涨5.6%、4.4%、5.5%，粮价整体走强。

汽车：7月乘用车销量226.8万辆、同比下降0.8%且降幅明显收窄，商用车销量31.7万辆、同比增长3.6%但增速明显回落，新能源车销量156.1万辆、同比增长23.7%；全钢胎、半钢胎开工率分别为62.6%、64.0%，较上月均回落。

房地产：7月商品房销售面积4881万平方米、同比下降14.5%、跌幅收窄，但地产开发完成额4935亿元、同比下降28.7%、投资下滑幅度继续扩大。

消费电子：7月微型电子计算机产量1955.3万台、同比下降23%、降幅扩大，智能手机产量7426万台、同比下降22.9%，6月智能手机出货量1714.9万部、同比下降16.6%、同比由正转负。

半导体：6月全球半导体销售额1344.5亿美元、同比增长123.6%，亚太销售额374.5亿美元、同比增长124.4%，增速均持续加快，行业持续位于高景气区间。

交通运输与机械重卡：8月BDI、SCFI月末值分别为3186点、3510点，月均值环比分别上涨6.9%、6.8%，快递业务量增速小幅上升而铁路货运量降幅扩大；7月挖掘机销量19521台、同比增长13.9%、增速回落，重卡销量83989辆、同比下降1.1%，机械重卡增速普遍回落。

动力电池与光伏：7月动力电池装车量74600兆瓦时、同比增长33.5%，产量218000兆瓦时、同比增长62.9%、增速较上月扩大；光伏多晶硅、硅片、组件7月月末价格指数分别为19.8点、12.6点、14.1点，月均环比分别下降5.4%、3.4%、1.4%，价格端仍偏弱。

钢铁与煤炭：截至8月31日螺纹钢、铁矿石月末价格3087元/吨、748元/吨有所回升，但月均价格环比分别下降3.8%、3.3%，主要钢材库存同比上涨20.4%、涨幅回落；动力煤、焦煤月末价格755元/吨、2229元/吨，较上月末分别上升1.8%、22.5%，秦皇岛港煤炭库存同比上涨12.9%、六港口炼焦煤库存同比上涨28.3%。

有色、建材、化工与原油：8月阴极铜、铝、铅、锌期货月末结算价环比分别上涨3.2%、1.4%、4.6%、5.8%，碳酸锂月均价格149352元/吨、环比下降2.3%，稀土价格指数环比下降1.8%；水泥、玻璃价格环比分别下降1.8%、2.2%；纯MDI月均价格环比上涨11%、轻质纯碱环比下降8.3%；原油月均库存43093万桶环比回升，WTI月均价82.2美元/桶、月末价83.4美元/桶小幅回落。

论述逻辑

报告沿用行业比较专刊框架，按下游→中游→上游顺序用最新月度高频量价数据逐层扫描 → 下游端社零增速回落至0.6%、家电零售额与商品房销售降幅收窄但地产投资跌幅扩大至28.7%、消费电子产销承压，说明消费需求仅边际改善、修复不均衡 → 中游端6月全球半导体销售额同比增长123.6%、亚太增长124.4%且增速继续加快，叠加动力电池装车量同比增长33.5%、BDI与SCFI月均值环比上涨6.9%与6.8%，确认半导体周期趋势延续，而机械重卡增速回落、光伏材料价格续跌构成中游内部分化 → 上游端煤炭均价及库存上涨、基本金属普涨、WTI月均价上涨，但钢铁与建材月均价格下行、锂和稀土价格回落、化工品价格分化且库存整体上升 → 据此得出半导体周期趋势延续、上游价格走势分化的总判断，最后提示地缘政治、宏观经济与海外波动三类风险。