高盛 26年亚洲领袖会议要点：华工科技（000988）：1.6T 和NPO 推动未来增长

摘要

高盛在 2026 年亚洲领袖会议（8月31日–9月2日）期间接待华工科技管理层并发布纪要，管理层对光网络业务看法积极，认为关键原材料提前备料将支撑光模块后续出货增长。 业绩方面，公司光网络收入达 38 亿元人民币，净利润同比增长 18% 至 2.75 亿元。 此前增长受 1.6T DSP 芯片、800G LPO Driver 等原材料短缺限制，公司已将本土 DSP 芯片供应商纳入供应链、囤积关键原材料库存并提升光芯片自给率，以支撑 2026 年下半年光模块出货增长。 管理层对全球光网络器件终端需求保持正面，本地市场及 800G LPO 与 1.6T 光模块在手订单充足，公司还在中国与海外同步扩充光模块产能。 下一代器件方面，公司与 AI 生态合作开发 NPO 等技术，叠加 SiPh 器件贡献上升，被视为长期增长支撑。 高盛指出华工科技的积极表态印证其对光网络行业的正面观点：速率升级带动单位价值量提升、市场由 scale out 向 scale up 扩张、技术向 XPO/NPO/CPO 迁移，光网络在 AI 计算中的重要性持续上升。 华工科技（000988）为高盛未覆盖（NC）标的，报告未给出评级或目标价。

主要观点

• 会议背景：高盛于 2026 年亚洲领袖会议（8月31日–9月2日）接待华工科技管理层，管理层对光网络业务持积极看法，并强调原材料提前准备将支撑光模块出货增长。

• 业绩数字：公司光网络收入达 38 亿元人民币，净利润同比增长 18% 至 2.75 亿元。

• 增长瓶颈：光网络业务增长此前受原材料短缺制约，包括 1.6T DSP 芯片、800G LPO Driver 等。

• 供应链三举措：（1）将本土 DSP 芯片供应商纳入供应链；（2）囤积关键原材料库存；（3）提升光芯片自给率，以支撑 2026 年下半年光模块出货增长。

• 需求与订单：管理层对全球光网络器件终端需求保持积极，本地市场及 800G LPO、1.6T 光模块在手订单充足。

• 产能扩张：华工科技正于中国及海外扩充光模块产能，以更好承接不断上升的终端需求。

• 下一代技术：公司正与 AI 生态合作开发 NPO 等相关技术，叠加 SiPh 器件贡献上升，支撑长期增长。

• 公司画像：华工科技总部位于武汉，主营激光装备、光电器件、传感器等，是本地领先的激光与光电制造商，终端市场覆盖 AI 数据中心、消费电子、工业、汽车等，受益于 800G 向 1.6T 的产品结构升级。

• 行业映射：华工科技的积极论调印证高盛对光网络行业的正面观点——速率升级带动单位价值量提升、市场由 scale out 向 scale up 扩张、技术向 XPO（高速可插拔光模块）、NPO（板上光学）、CPO（共封装光学）迁移，光网络在 AI 计算中的重要性上升。

• 覆盖状态与持股披露：华工科技（000988）为高盛未覆盖（NC）标的；披露显示高盛持有其 1% 或以上普通股权益（Rmb101.53）。

论述逻辑

• 论证链条：高盛在亚洲领袖会议接待华工科技管理层 → 管理层对光网络业务表态积极并披露收入/利润数据（收入 38 亿元、净利润 2.75 亿元、同比 +18%）→ 指出此前增长受 1.6T DSP 芯片、800G LPO Driver 等原材料短缺限制 → 公司采取三项供应链举措（纳入本土 DSP 供应商、囤积关键原材料、提升光芯片自给率），叠加在手订单充足与中国及海外扩产 → 支撑 2026 年下半年光模块出货增长 → 与 AI 生态合作开发 NPO、SiPh 贡献上升 → 支撑长期增长 → 该积极表态进一步印证高盛自身对光网络行业的正面观点（速率升级、scale out 向 scale up 扩张、XPO/NPO/CPO 技术迁移）。

关键展望

• 时间窗口：原材料提前准备与三项供应链举措被定位为支撑 2026 年下半年（2H26）光模块出货增长。

• 长期驱动：NPO 等下一代光器件技术与 SiPh 器件贡献上升被定位为公司长期增长的支撑。

• 评级与目标价：华工科技为高盛未覆盖（NC）标的，报告未给出评级、目标价或盈利预测等量化展望。

推荐标的

• 华工科技（000988.SZ）：高盛未覆盖（NC）标的，无评级与目标价；报告为会议纪要，聚焦其 1.6T 与 NPO 驱动的增长逻辑及光网络行业正面映射。