瑞银：专家电话会议回顾：霍尔木兹海峡最新情况与停火后讨论

原标题：Expert Call Recap: Strait of Hormuz Update & Discussion Post-Ceasefire

摘要

瑞银举办了一场与中东航运专家的电话会议，讨论霍尔木兹海峡在停火后的运营状况、保险和日费率成本，以及未来条件如何演变。专家整体持谨慎态度，认为海峡中断的缓解尚不确定。尽管船舶通行量可能增加，但通行风险仍高，并将持续至停火期，暗示石油和天然气供应将继续受到干扰。专家预计海湾地区恢复正常需要三周到一个月，私人船东更可能尝试通行，而上市公司可能更为谨慎。保险成本已从货物价值的0.5%升至近16%，日费率从高峰的约80万美元/天降至约18万美元/天，但仍远高于正常水平。伊朗可能收取通行费，但专家认为行业不太可能接受。

主要观点

• 恢复正常活动的时间：专家认为海湾地区恢复到冲突前水平需要三周到一个月。私人船东最可能尝试通行，上市公司因风险仍存而更谨慎。由于海峡中断，等待进入海湾的船舶数量减少，可用吨位不足，加速重启面临挑战。专家认为，如果风险下降，公司可能快速跟进，每日通行次数是关键指标。冲突前海峡日均通行约140次，专家认为一旦安全更有保障，通行次数没有技术限制。
• 收费与通行权：媒体报道伊朗可能对海峡通行收费，但专家认为托运人不太可能同意，因为国际法规保障水道自由航行权。收费可能开创先例，导致全球类似费用，行业难以接受。
• 保险：专家估计船舶保险成本已从货物价值的0.5%升至近16%，保险成本是船东和承租人决定是否通行海峡的关键因素。通常由承租人而非船东承担保险成本。尽管费率可能从峰值回落，但停火期限仍不确定，专家预计短期内费率仍将高企。
• 日费率：当前租船日费率约为18万美元/天，低于过去一个月某些通行时达到的约80万美元/天，但仍远高于正常化的10-13万美元/天平均水平。停火宣布后，油轮费率已有所下降。然而，短期内运输积压货物的高需求以及地区可用供应有限，可能使日费率在一段时间内保持高位，但专家认为一旦协议更明确，费率最终将走低。
• 其他考虑：海峡宽约21英里，伊朗和阿曼各占50%领土主张。船舶通常靠右进入海湾，类似美国交通模式。阿曼已开放沿海航道，被视为更安全的替代路线，但水深变化仍构成挑战。沙特阿拉伯的东西管道提供运输替代方案，但集装箱船和VLCC近年来因地区冲突通常避开红海，造成另一个瓶颈。

论述逻辑

报告通过专家电话会议内容，从停火后霍尔木兹海峡的运营现状出发，分析保险成本、日费率、通行意愿等关键因素，指出尽管停火可能带来部分缓解，但风险仍高，导致石油和天然气供应持续受扰。专家认为恢复正常需时，且伊朗收费提议可能不被接受，进一步增加不确定性。最终结论是海峡中断短期内难以完全消除。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但专家观点暗示：停火期限的不确定性将决定保险成本和日费率的走向；每日通行次数是观察风险下降的关键指标；一旦协议更明确，日费率可能走低。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。