2026-09-16 · 国内研报 · 公司/行业基本面

招商证券行业景气观察(0916)：8月社零同比增幅收窄，工业机器人产量同比增幅扩大

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摘要

本篇策略定期报告跟踪各行业景气高频变化，结论是本周景气度改善方向主要在资源品领域，水泥、原油、多数化工品价格上涨，并推荐景气较高或有改善的建材、石油、化工、自动化设备、交运、养殖业、燃气等方向。本周关注焦点是8月社会消费品零售总额单月同比增幅收窄至0.4%（前值0.6%），1-8月累计32.76万亿元、同比增幅收窄0.1个百分点至1.1%，报告归因于居民消费需求尚未修复叠加需求透支效应拖累。结构上必选消费稳健增长，可选消费仍在周期底部，金银珠宝类同比降幅扩大至-17.5%，汽车类降幅扩大至-18.5%；受涨价扩散至终端消费电子及AI换机需求提振，通讯器材类同比增幅扩大至27.3%；地产链受益去年同期基数回落，家电同比转正至2.3%。信息技术方面，费城半导体指数周环比下行5.99%、DXI指数上行1.05%，DRAM存储器价格涨跌分化，8月智能手机产量三个月滚动同比降幅扩大4.50个百分点至-19.60%，集成电路产量三个月滚动同比增幅收窄0.77个百分点至20.03%。中游制造方面，8月汽车产销三个月滚动同比降幅扩大至-2.19%、-2.89%，而工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大2.23个百分点至30.97%，金属切削机床扩大至12.07%。资源品方面，Brent原油现货价格周环比上行21.53%至132.52美元/桶，中国化工产品价格指数周环比上行4.44%，全国水泥价格指数上行3.10%，工业金属价格普遍下行、锡锌铜跌幅居前。报告提示风险为产业扶持度不及预期与宏观经济波动。

主要观点

本周景气度改善方向主要在资源品：水泥、原油、多数化工品价格上涨；中游制造中工业机器人、金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大；信息技术中8月台股电子厂商营收普遍改善。

8月社零单月同比增幅收窄至0.4%（前值0.6%），两年复合平均增幅收窄至1.9%（前值2.1%），主因居民消费需求尚未修复叠加需求透支效应拖累；1-8月社零累计32.76万亿元、同比1.1%，除汽车外零售额增长2.7%。

消费结构分化：必选消费稳健增长，其中粮油食品同比增幅收窄至4.0%，烟酒、饮料类同比增幅分别扩大至12.5%和4.9%；可选消费仍在周期底部，金银珠宝类同比降幅扩大至-17.5%（前值-10.1%）；汽车类同比降幅扩大至-18.5%（前值-17.0%）无法从原文片段确认。

通讯器材类社零同比增幅扩大至27.3%（前值20.4%），受涨价扩散至终端消费电子及AI换机需求提振；地产链受益去年同期基数回落，家电同比转正至2.3%（前值-1.9%），建筑及装潢材料、家具降幅收窄至-11.8%、-7.9%。

信息技术：费城半导体指数周环比下行5.99%至11,175.55点，台湾半导体行业指数下行4.04%，DXI指数上行1.05%；DRAM存储器价格涨跌分化，8GB DDR4价格上行0.38%至45.54美元。

8月智能手机产量三个月滚动同比降幅扩大4.50个百分点至-19.60%；集成电路产量三个月滚动同比增幅收窄0.77个百分点至20.03%（当月529.0亿块、同比20.60%）。

新能源产业链价格大多下跌：光伏行业价格指数周环比下行1.83%至13.94，电池片、硅片价格指数分别下行2.81%、4.52%；碳酸锂价格周环比下行7.45%，电解钴下行6.00%。

8月汽车、乘用车产销三个月滚动同比降幅分别扩大至-2.19%、-2.89%和-3.37%、-4.10%；新能源汽车产销三个月滚动同比增幅扩大，重卡销量三个月滚动同比增幅收窄。

自动化设备景气上行：8月工业机器人产量9.6万台/套，当月同比增幅扩大4.40个百分点至34.60%，三个月滚动同比增幅扩大2.23个百分点至30.97%；金属切削机床产量同比增幅扩大10.10个百分点至14.10%。

交运景气改善：截至9月13日中国港口货物周吞吐量27016.80万吨、四周滚动均值同比由负转正为0.3%，集装箱周吞吐量715.00万TEU、转正至3.9%；CCFI周环比上行1.37%，BDTI上行53.13%。

资源品量价：Brent原油现货周环比上行21.53%至132.52美元/桶、WTI上行13.76%；化工产品价格指数上行4.44%，燃料油、甲苯、沥青涨幅居前；全国水泥价格指数上行3.10%；工业金属价格普遍下行、锡锌铜跌幅居前，金银期现货价格下行。

消费与金融地产：猪肉批发价周环比上行0.43%，自繁自养生猪养殖利润上行至-174.07元/头；货币市场净回笼15亿元，两市日成交总额周环比下行8.13%至17453.44亿元；1-8月商品房销售额4.75万亿元、同比下行13.00%，开发投资同比下行19.90%。

论述逻辑

8月宏观数据（社零）与各行业产量、周度高频量价库存数据 → 逐板块判定景气变动方向：上游资源品量价改善（原油、水泥、多数化工品上涨）→ 中游制造内部走弱与走强并存（汽车、乘用车产销降幅扩大，新能源车、工业机器人、金属切削机床增幅扩大）→ 信息技术部分改善（台股电子营收改善、DXI上行）但手机产量走弱、存储价格分化，消费端社零增幅收窄、可选仍在底部 → 由此得出配置结论：推荐景气较高或有改善的建材、石油、化工、自动化设备、交运、养殖业、燃气等 → 并提示产业扶持度不及预期与宏观经济波动风险。