高盛 美国汽车与工业科技：26年第二季度财报核心纪要，及参加Communacopia + Technology会议前的关键辩论与关注焦点

摘要

报告在 2Q26 财报收官、9 月 8-11 日旧金山 Communacopia + Technology 大会前夕，梳理美国汽车与工业科技行业的三大关键辩论：超大规模数据中心资本开支的可持续性与供应链匹配、Physical AI 技术与商业化部署节奏、汽车与核心工业的周期前景。 覆盖中具实质性数据中心敞口的公司上季度 2026 年 Street EPS 预测中位数上调 4%、2027 年上调 5%，但财报后仅安费诺（APH）股价立即上涨，Vertiv（VRT）与是德（KEYS）均提及供应链紧张；财报后覆盖组合整体 2026 年与 2027 年 EPS 预测中位数均上调 3%。 传统汽车链公司普遍重申 2026 年行业终端销量同比持平至小幅下滑，传统汽车股财报后首个交易日中位数下跌 3%。 核心工业持续复苏，ISM 连续 7 个月高于 50，2026 年 7 月读数 55.6 为 2022 年 5 月以来最高，TE、Belden、安费诺、Sensata 工业终端销售均增长。 公司层面，TE Connectivity 3QFY26 录得创纪录订单 57 亿美元、DDN 订单年初至今增长 70%，预计 FY27 AI 与云收入超过 30 亿美元；特斯拉称 2Q 北美交付约 55% 附带 FSD 订阅、通用试用后转化率约 30%。 Aurora 已推出全无人 International 卡车并预计年内毛利转正。 报告将在大会与 F、RIVN、VRT、KEYS、ST、BDC、FLEX、SYM、AUR、AEVA、TSLA 举行炉边谈话或小规模会谈，聚焦数据中心需求向 2027 年及以后的可持续性、Physical AI 与自动驾驶及 Robotaxi 规模化。

主要观点

• 数据中心需求强劲但股价门槛高：覆盖中具实质性数据中心敞口的公司上季度 2026 年 Street EPS 预测中位数上调 4%、2027 年上调 5%，但财报后仅安费诺（APH）股价立即上涨；Vertiv（VRT）与是德（KEYS）均提及供应链紧张。

• 财报后覆盖组合 2026 年与 2027 年 Street EPS 预测中位数均上调 3%，高盛将其归因于强劲的数据中心资本开支、工业终端市场的持续温和复苏以及相对稳定的汽车销量。

• 业绩与股价分化：工业科技公司财报普遍强劲、汽车基本面好坏参杂，但工业科技股上涨门槛很高——财报次日 Vertiv 绝对/相对表现分别为 -17%/-16%，特斯拉为 -15%/-13%，Flex 为 +9%/+8%；报告同时提示关注覆盖股的空头持仓。

• 传统汽车链展望偏弱：公司普遍重申 2026 年行业终端需求销量同比持平至小幅下滑，2026 年与 2027 年 Street 预测中位数各上调 2%，传统汽车股财报后首个交易日中位数下跌 3%。

• 美国轻型车库存 2Q 环比上升但仍略低于长期均值；福特因 F-150 库存下降在大型皮卡细分市场流失份额，F-150 生产执行是关键监测点；通用预计 4Q 因新款全尺寸皮卡切换面临逆风，但预计 2027 年业绩将好于 2026 年。

• 消费指标背离：消费者信心过去 20 个月同比连续下降、且最近环比走弱，但购车意向近几个月反而走强，是汽车需求判断的关键组合。

• 核心工业持续复苏：ISM 指数连续 7 个月高于 50，2026 年 7 月读数 55.6、同比上升，为 2022 年 5 月以来最高；TE、Belden、安费诺、Sensata 的工业终端销售均呈增长，多公司工业部门还受益于数据中心需求（含电力应用）。

• Flex 将 FY26 展望改善部分归因于工业业务强劲（能源基础设施、机器人、仓储自动化），消费类应用（家电、HVAC）仍略弱但现复苏迹象；Belden 自动化持续强劲、智能建筑与宽带需求改善，并看好新收购的 Ruckus 业务与跨终端市场交叉销售机会。

• Physical AI 与自动驾驶为大会核心议题：聚焦近期 L2+/L3 产品（福特 BlueCruise、特斯拉 FSD、Rivian Autonomy+）向 L4 的扩展与 OEM 货币化能力——特斯拉称 2Q 北美交付约 55% 附带 FSD 订阅、通用试用后转化率约 30%，而中国 ADAS 市场更趋同质化。

• Robotaxi 与自动驾驶卡车：Aurora（AUR）已推出全无人 International 卡车，预计 2027 年扩张车队与客户群、并预计年内毛利转正；同时关注 Rivian 与 Uber 合作以及特斯拉 robotaxi 与 Cybercab 的规模化与技术就绪问题。

• 高盛将于 9 月 8-11 日在旧金山 Communacopia + Technology 大会与 F、RIVN、VRT、KEYS、ST、BDC、FLEX、SYM、AUR、AEVA、TSLA 举行炉边谈话或小规模会谈；与 Physical AI 相关的 TSLA、F、RIVN、AUR、AEVA、SYM 均将参会。

论述逻辑

• 财报数据 → 行业判断：覆盖公司 2Q26 业绩显示工业科技（尤其数据中心链）普遍强劲而汽车基本面好坏参杂，叠加覆盖组合 2026/2027 年 EPS 预测中位数各上调 3%，高盛判断行业核心矛盾在需求可持续性与供应链匹配，而非需求本身。

• 宏观与产业数据 → 周期定位：ISM 连续 7 个月高于 50（7 月 55.6，为 2022 年 5 月以来最高）验证核心工业复苏；库存略低于长期均值、消费者信心 20 个月同比下滑但购车意向走强，共同支撑‘工业温和复苏 + 汽车相对平稳’的判断。

• 公司微观证据 → 大会议题：TE 创纪录订单（DDN 年初至今 +70%）、VRT/KEYS 供应链紧张、AUR 全无人卡车上路等证据，直接推导出大会三大关注焦点——数据中心需求向 2027 年及以后的可持续性、Physical AI 与自动驾驶的部署与货币化、Robotaxi 与自动驾驶卡车的规模化路径。

关键展望

• 9 月 8-11 日 Communacopia + Technology 大会为最近验证窗口：重点关注 VRT、KEYS 的数据中心需求可持续性与供应链状态，以及 ST、BDC 在数据中心领域的新进展及其对中短期盈利的潜在驱动。

• 通用汽车预计 4Q 因全尺寸皮卡切换面临逆风，但预计 2027 年业绩将好于 2026 年（部分受新一代皮卡定价驱动）；福特 F-150 生产执行为关键监测变量。

• Aurora 预计 2027 年扩张自动驾驶卡车车队与客户群，并预计年内实现毛利转正；Rivian 与 Uber 合作、特斯拉 robotaxi 与 Cybercab 的规模化进展待大会验证。

• 报告未提供个股评级、目标价或量化预测区间；后续观察指标包括 ISM 走势、美国轻型车库存与激励水平、消费者信心与购车意向的背离演化。

推荐标的

• 报告覆盖公司（2Q26 已发布财报并列入 T+1 统计）：GM、APH、VRT、TSLA、QS、MBLY、VC、F、GNTX、AUR、ST、FLEX、TEL、APTV、BWA、BDC、MGA、LEA、RIVN、KEYS、INVZ、SYM、VGNT、CRNC；报告文本未提供个股评级与目标价。

• 大会重点交流标的：F、RIVN、VRT、KEYS、ST、BDC、FLEX、SYM、AUR、AEVA、TSLA（9 月 8-11 日炉边谈话/小规模会谈）；其中数据中心议题聚焦 VRT、KEYS，Physical AI/自动驾驶议题涉及 TSLA、F、RIVN、AUR、AEVA、SYM。

• 文中重点点名公司：TE Connectivity（TEL，创纪录订单与 AI/云收入指引）、Aurora（AUR，全无人卡车与年内毛利转正预期）、特斯拉（TSLA，约 55% 北美交付附带 FSD 订阅及 robotaxi/Cybercab）、通用（GM，预计 2027 年好于 2026）与福特（F，F-150 生产与 BlueCruise）；以上均未附评级或目标价。