高盛 美国一周前瞻：9月7日·9月13日

摘要

2026年9月7日至13日当周美国数据日历前半段清淡，核心事件是周五（9月11日）公布的8月CPI；由于进入9月FOMC会议前的噤声期，美联储官员本周不会就货币政策发表评论。 周一美国劳动节假期，纽交所休市、SIFMA建议债市休市，周二和周三无重要数据。 周四的8月PPI是首个看点：最终需求环比+0.4%（与预期一致）、扣除食品和能源+0.3%、扣除食品能源及贸易+0.4%（略高于预期的+0.3%）；高盛将关注医疗服务和国内机票分项对PCE的映射，并因方法论调整预期同比PCE将被下修0.2个百分点。 同日公布的9月5日当周初请失业金人数GS预测20.5万（前值20.6万），8月成屋销售GS预测-2.0%（弱于预期的-1.6%）。 周五8月CPI方面，GS预测整体环比+0.39%（食品+0.25%、能源+2.3%），同比从+3.36%升至+3.40%；核心环比+0.23%、同比降0.1个百分点至2.4%，分项上二手车价格+0.5%、新车+0.2%、车险-0.2%，OER+0.22%、房租+0.23%，机票+4%、在外住宿+0.3%，该预测对应8月核心PCE环比+0.22%。 GS预计9月密歇根大学消费者信心初值52.0（预期51.0），5-10年通胀预期维持在3.3%、高于1995-2019年均值2.8%，主要反映调查回应政治化和方法论变化而非脱锚风险；最新跟踪指标显示三季度GDP环比折年+2.5%、8月当前活动指标+3.6%、美国MAP经济意外指数0.3。

主要观点

• 本周最重要的数据是周五的8月CPI；因9月FOMC会议前进入噤声期，美联储官员本周预计不会就货币政策置评。

• 周一（9月7日）为美国劳动节假期，无重要数据公布，纽交所休市，SIFMA建议债市休市。

• 周二（9月8日）和周三（9月9日）均无重要经济数据公布。

• 周四（9月10日）公布8月PPI：GS预测最终需求环比+0.4%（预期+0.4%，前值持平）、扣食品能源+0.3%（预期+0.3%，前值+0.2%）、扣食品能源及贸易+0.4%（预期+0.3%，前值+0.4%）。

• GS将关注PPI中医疗服务和国内机票分项对PCE的映射；由于投资组合管理PPI不再计入PCE、数据处理服务和视频游戏软件PPI将用于构建PCE计算机软件及配件分项，预计这些变化使同比PCE被下修0.2个百分点。

• 周四还公布9月5日当周初请失业金人数（GS预测20.5万，预期20.5万，前值20.6万）和8月29日当周续请失业金人数（预期178.0万，前值177.9万）。

• 8月成屋销售GS预测环比-2.0%，弱于预期的-1.6%和前值-1.7%；7月批发库存终值预期+1.3%，与前值持平。

• 周五（9月11日）8月CPI预测：整体环比+0.39%（预期+0.4%，前值+0.1%）、同比+3.40%（预期+3.4%）；核心环比+0.23%（预期+0.2%）、同比+2.40%（预期+2.4%，前值+2.5%）。

• CPI分项细节：汽车类涨跌互现（二手车+0.5%、新车+0.2%、车险-0.2%），居住类延续放缓（OER+0.22%、房租+0.23%），出行服务更坚挺（机票+4%、在外住宿+0.3%）；整体环比+0.39%由食品（+0.25%）和能源（+2.3%）推升，同比从+3.36%升至+3.40%。

• GS的8月CPI预测对应核心PCE价格指数环比+0.22%的类似涨幅。

• 9月密歇根大学消费者信心初值GS预测52.0（预期51.0，前值51.7）；5-10年通胀预期预计维持3.3%，高于1995-2019年均值2.8%，GS认为高企部分源于调查回应政治化和方法论变化，而非即将脱锚的信号。

• GS最新跟踪工具：三季度GDP跟踪预估环比折年+2.5%，8月当前活动指标（CAI）+3.6%，美国MAP经济意外指数0.3。

论述逻辑

• 周一劳动节假期且周二周三无重要数据 → FOMC噤声期美联储官员集体静默 → 市场焦点集中于周四PPI、初请失业金和成屋销售，再到周五CPI → GS预测8月核心CPI环比+0.23%、同比降0.1个百分点至2.4%，整体环比+0.39%（食品+0.25%、能源+2.3%）推动同比从+3.36%升至+3.40% → CPI预测进一步映射为核心PCE环比+0.22%，而PPI方法论调整将使同比PCE下修0.2个百分点 → 密歇根5-10年通胀预期3.3%被解读为调查政治化与方法论变化所致、而非脱锚风险 → 叠加三季度GDP跟踪+2.5%、当前活动指标+3.6%、经济意外指数0.3，构成通胀缓步回落、经济具韧性的周度图景。

关键展望

• 周五（9月11日）8月CPI是本周核心验证点：GS预计核心环比+0.23%、同比回落0.1个百分点至2.4%；整体环比+0.39%、同比升至+3.40%。

• 周四PPI中医疗服务与国内机票分项将被用于判断对PCE的传导；方法论调整预计使同比PCE下修0.2个百分点。

• 9月FOMC会议临近但处于噤声期，美联储官员本周不会就货币政策发表评论。

• GS预计9月密歇根大学5-10年通胀预期初值维持3.3%，仍高于1995-2019年均值2.8%。

• GS三季度GDP跟踪预估维持环比折年+2.5%，8月当前活动指标+3.6%，为后续增长判断提供基准。

推荐标的

• 报告为宏观数据前瞻，未明确给出推荐标的。