高盛 波音（BA.US）：最近的公司动态
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摘要
高盛就波音（BA.US）近期三项公司动态发布更新，并维持对公司的 Buy（买入）评级。 第一，SPEEA IFPTE Local 2001 工会成员投票批准波音为期四年的合同要约，避免了原定于10月7日开始的罢工；报告指出本次劳资谈判原本存在久拖不决的风险并威胁777X时间表，罢工本很可能导致777X认证延误并令737 MAX相关工作承压，因此工会投票结果是积极进展。 第二，在737 MAX软件问题上，FAA此前表示将推迟737 MAX 10认证、直至评估完一个可能影响飞机某些降落程序的软件问题，但10月2日在召开纠正措施委员会评估后，FAA认定该软件问题不构成飞行安全问题；高盛的基本判断是这只会带来极小的MAX 10认证延误，且波音的-8和-9型需求充足，即使-10推迟几个月也能维持同样的生产爬坡节奏。 第三，美国海军在NGAD（下一代空中优势）计划下选择波音研制第六代F/A-XX打击战斗机，全规模研发阶段价值超过$20bn；继2025年3月赢得空军F-47（NGAD）之后，波音现已成为美军两个六代机项目的主承包商，F/A-XX成为国防业务（BDS）在F-47之外的又一个长期增长驱动。 报告还指出，F-47项目在制造基础通用性、材料采购和CCA互操作性等方面的要素，可能有助于F/A-XX按时间和预算推进。 披露附录中的目标价历史表显示最近一次记录为29-Jul-26，目标价$277.00、收盘价$214.01。
主要观点
- SPEEA工会批准四年期合同，避免了原定10月7日开始的罢工，报告认为这是积极进展。
- 此次劳资谈判原本存在久拖不决、并威胁777X时间表的风险，罢工本很可能意味着777X认证延误并令737 MAX相关工作承压。
- FAA此前表示将推迟737 MAX 10认证，直至评估完一个可能影响飞机某些降落程序的软件问题。
- 10月2日，FAA在召开纠正措施委员会评估后认定该软件问题不构成飞行安全问题，报告认为这一新挑战已被排除。
- 高盛基本判断是该问题只会带来极小的MAX 10认证延误，且波音的-8和-9型需求充足，即使-10推迟几个月也能维持同样的生产爬坡节奏。
- 美国海军在NGAD计划下选择波音研制第六代F/A-XX打击战斗机，全规模研发阶段价值超过$20bn，报告称这是一个surprise win（意外的胜利）。
- 波音于2025年3月赢得空军NGAD（F-47）项目，现已成为美军两个六代机项目的主承包商；报告指出由一家公司同时获得两个项目、而非在多个主承包商之间分散研发风险，令人意外。
- 报告认为F-47项目的制造基础通用性、材料采购、CCA互操作性等要素，可能有助于F/A-XX工作按时间和预算推进（原文为条件性表述）。
- F/A-XX成为国防业务（BDS）在F-47之外的又一个长期增长驱动，与F-47一起支撑国防业务的长期增长前景。
- 高盛对波音维持Buy（买入）评级。
- 披露附录的目标价历史表显示最近一次记录为29-Jul-26，目标价$277.00、收盘价$214.01（历史数据，本报告正文未给出新目标价）。
论述逻辑
- 工会批准四年合同 → 避免原定10月7日开始的罢工 → 消除777X认证延误和737 MAX工作承压的风险 → 报告视为积极进展；737 MAX软件问题 → FAA一度表示推迟MAX 10认证以待评估 → 10月2日纠正措施委员会认定不构成飞行安全问题 → 高盛基本判断认证仅有极小延误，且-8/-9需求充足、生产爬坡节奏不受-10推迟几个月影响；美国海军授予F/A-XX（全规模研发阶段价值超过$20bn） → 与2025年3月获得的F-47叠加 → 波音成为美军两个六代机项目的主承包商 → F/A-XX成为BDS在F-47之外的又一个长期增长驱动 → 综合三项动态（劳资风险解除+软件问题被认定非飞行安全风险+国防订单惊喜） → 高盛维持波音Buy评级。
关键展望
- MAX 10认证：报告的基本判断是该软件问题只造成极小延误；即使-10推迟几个月，波音凭借-8和-9的充足需求仍能以同样节奏爬坡生产。
- F/A-XX进度与预算：报告表示F-47项目的制造基础通用性、材料采购、CCA互操作性等要素可能帮助F/A-XX按时间和预算推进（原文为may的条件性表述，非确定性预测）。
- 国防业务长期增长：F/A-XX与F-47共同支撑BDS的长期增长前景，报告将其定位为长期增长驱动而非短期业绩量化预测。
- 本报告正文未更新目标价或盈利预测；披露附录目标价历史表最近一次记录为29-Jul-26，目标价$277.00、收盘价$214.01。
推荐标的
- 波音（Boeing Co.，BA.US）：Buy（买入）——核心逻辑为工会批准合同消除罢工及777X时间表风险、FAA认定MAX软件问题非飞行安全问题、意外赢得F/A-XX并与F-47共同支撑国防业务长期增长。评级相对其覆盖范围（coverage universe）确定；附录目标价历史表最近一次记录为29-Jul-26，目标价$277.00、收盘价$214.01。