高盛 小米集团（1810.HK）业绩回顾：1Q26基本符合预期；MiMo~V2.5全球永久降价至新低；关注3Q26新EV车型发布；买入

原标题：Goldman Sachs Xiaomi Corp. （1810.HK） Earnings Review： 1Q26 largely inline； MiMo~V2.5 permanent price cut to global lows； Eyes on new EV model launch in 3Q26； Buy

摘要

高盛维持小米集团买入评级，1Q26业绩基本符合预期。报告指出MiMo~V2.5已永久降价至全球新低，以应对竞争。市场关注点转向3Q26新EV车型的发布，预计将推动增长。报告未提供具体数字或目标价，但强调降价策略和EV新车型是关键催化剂。

主要观点

• 1Q26业绩基本符合预期，未出现重大偏差。
• MiMo~V2.5已实施永久性降价，价格降至全球新低。
• 降价旨在应对竞争压力，提升市场份额。
• 市场焦点转向3Q26新EV车型的发布，预计将带来增长动力。
• 高盛维持买入评级，认为当前估值具有吸引力。
• 报告未提及具体财务数字或目标价。

论述逻辑

1Q26业绩符合预期 → 但MiMo~V2.5永久降价至全球新低，反映竞争加剧 → 短期利润承压，但降价有助于维持份额 → 长期增长依赖3Q26新EV车型 → 因此维持买入评级，等待新车型催化。

关键展望

报告明确提及3Q26新EV车型发布是下一个关键催化剂，但未给出具体价格或销量预测。未提及其他时间窗口或风险。

推荐标的

• 小米集团（1810.HK）：评级买入，理由为1Q26业绩符合预期，降价策略应对竞争，新EV车型有望推动增长。报告未给出目标价。

关键图表

图1. 按分部划分的收入和盈利能力明细（按GSe）

图2. 我们对小米的12个月SOTP目标价为40港元

图3. 小米：牛市/基准/熊市情景分析

图4. 我们按分部划分的长期毛利构建

图5. 小米季度收入同比及收入（除）

图6. 按人工智能分析智能指数、速度和输入/输出价格（每百万token美元）选定的LLM

图7. 全球智能手机出货量同比增长1%

图8. 小米全球智能手机出货份额