侯雅楠 行业研究 行业定期 医药生物行业周报：AI制药热度渐起，关注产业链进展

摘要

本周（2026/8/7-2026/8/13）SW医药生物板块上涨7.68%，跑赢上证综指（+0.68%）与深证成指（+1.27%），六大子板块全部上涨，医疗服务以14.74%领涨。 报告认为AI制药产业进展有望为CXO及上游产业链带来增量需求，且26Q2基金持仓中医药生物仓位仍较低，板块具备底部修复空间。 行业要闻方面，国家医保局印发《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，覆盖662个主项目、114个加收项、7个扩展项，标志着40批立项指南编制工作全面收官；百济神州与Revolution Medicines达成合作，获得其在部分亚洲市场的独家开发及商业化权益。 公司催化密集：康方生物依沃西第三个适应症（一线晚期sq-NSCLC）获批上市，康诺亚CM512（TSLP/IL-13双抗）II期达到全部研究终点并将快速启动III期，中国生物制药贝莫苏拜单抗联合安罗替尼一线治疗sq-NSCLC获批，甘李药业就博凡格鲁肽肥胖适应症与Menarini签约，首付款6200万欧元、里程碑款项累计最高6.64亿欧元。 截至8月13日，SW医药生物市盈率（TTM）为49.07倍，相对沪深300估值溢价率242%。 报告维持医药生物行业“中性”评级，维持恒瑞医药、药明康德、凯莱英、三生国健“增持”评级。

主要观点

• 国家医保局印发《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，覆盖临床检验、分子诊断等主要板块，标志着40批医疗服务价格项目立项指南编制工作全面收官

• 百济神州与Revolution Medicines达成多方面合作协议，联合评估肿瘤候选药物与四款RAS(ON)抑制剂的组合方案，并获得后者候选药物在部分亚洲市场的独家开发及商业化权益

• 康方生物依达方（依沃西，PD-1/VEGF）联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌的上市申请获NMPA批准，为依沃西获批的第三个适应症

• 康诺亚CM512（TSLP/IL-13双抗）治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉II期达到全部研究终点，给药一针疗效可维持半年，公司将快速启动III期并明确300mg、Q24W用药方案

• 中国生物制药贝莫苏拜单抗联合化疗序贯联合安罗替尼一线治疗sq-NSCLC获批上市，基于ETER700 III期阳性结果，为安罗替尼第12个、贝莫苏拜单抗第6个适应症

• 甘李药业与Menarini签署博凡格鲁肽（GLP-1RA，两周给药一次）超重或肥胖适应症独家许可协议，首付款6200万欧元，研发、上市及销售里程碑累计最高6.64亿欧元，并按最高双位数比例收取梯度特许权使用费

• 半年报业绩催化显现：药石科技26H1营收10.59亿元（+15.19%）、归母净利润0.99亿元（+37.17%）、扣非归母净利润+40.70%；京东健康26H1总收入409亿元（+15.9%），非IFRS经营盈利35亿元（+40.3%），经营盈利率从7.0%提升至8.5%

• 本周SW医药生物上涨7.68%，子板块全部上涨，排序为医疗服务14.74%＞生物制品9.88%＞化学制药7.19%＞医药商业5.44%＞医疗器械3.91%＞中药II 2.31%；个股方面万邦医药（76.65%）、毕得医药（65.26%）领涨，羚锐制药（-11.36%）、健帆生物（-8.14%）领跌

• 2026年8月13日SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，不剔除负值）为49.07倍，相对沪深300的估值溢价率为242%

• 策略主线：AI制药产业进展有望为CXO及上游产业链带来增量需求、推动板块热度延续；26Q2基金持仓中医药生物仓位仍较低、具备修复空间；建议关注创新药、CXO、生命科学上游产业链，以及脑机接口、AI应用、手术机器人等新兴技术

• 评级结论：维持医药生物行业“中性”评级，子行业化学制药、中药II、医疗服务均为“中性”；维持恒瑞医药（600276）、药明康德（603259）、凯莱英（002821）、三生国健（688336）“增持”评级

论述逻辑

• 本周医药生物板块行情持续修复（周涨7.68%、子板块全涨）→ AI制药产业进展有望为CXO及上游产业链带来增量需求，推动板块热度延续

• 从26Q2基金持仓看医药生物板块仓位仍较低 → 行业具备底部修复空间，持续看好底部修复机遇

• 半年报披露期多个细分赛道龙头业绩优异 + 长期看好国产创新药、出海持续演绎 + WCLC、ESMO学术会议临近带来临床数据催化 → 建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链投资机遇

• 综合上述修复逻辑与催化判断 → 维持行业“中性”评级，维持恒瑞医药、药明康德、凯莱英、三生国健“增持”评级

关键展望

• 后续WCLC、ESMO等学术会议陆续召开，临床数据有望读出，带来密集催化

• 进入半年报业绩披露期，多个细分赛道龙头标的表现优异，建议关注业绩催化板块

• 关注脑机接口、AI应用、手术机器人等新兴技术带来的发展机遇

• 风险提示：海外地缘政治风险、产品研发失败风险、集采进一步扩容导致药品器械降价压力、行业竞争激烈导致价格下降、原材料成本大幅上涨

推荐标的

• 恒瑞医药（600276）：维持“增持”评级，重点品种推荐

• 药明康德（603259）：维持“增持”评级，重点品种推荐

• 凯莱英（002821）：维持“增持”评级，重点品种推荐

• 三生国健（688336）：维持“增持”评级，重点品种推荐

• 行业评级：医药生物维持“中性”；子行业化学制药、中药II、医疗服务均为“中性”