2026-05-24 · Goldman Sachs · Flow / Positioning

高盛亚洲指数策略：恒生指数系列调整回顾与资金流影响（2026年6月）

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原标题：Goldman Sachs Asia Index Strategy：Hang Seng Indexes Rebalancing Review and Flow Implications （June 2026）

摘要

高盛发布2026年6月恒生指数系列调整回顾报告，分析成分股变动及潜在资金流影响。报告指出，恒生指数本次调整将纳入3只新成分股，剔除2只，预计被动资金流入约12亿美元，流出约8亿美元。恒生中国企业指数调整涉及4只纳入和3只剔除，净资金流入约5亿美元。恒生科技指数调整较小，纳入1只、剔除1只，净流入约2亿美元。调整将于2026年6月12日收盘后生效。

主要观点

恒生指数本次调整纳入3只股票，剔除2只，成分股总数维持50只。
纳入股票预计带来总计约12亿美元被动资金流入，其中最大纳入股预计流入约5亿美元。
剔除股票预计导致约8亿美元被动资金流出，最大剔除股流出约3亿美元。
恒生中国企业指数纳入4只、剔除3只，成分股数量维持30只，净资金流入约5亿美元。
恒生科技指数纳入1只（某互联网公司）、剔除1只（某硬件公司），净流入约2亿美元。
调整基于2026年5月24日收盘数据，生效日为2026年6月12日收盘后。
高盛估算被动资金流基于跟踪恒生系列指数的ETF和指数基金总资产约500亿美元。
资金流影响通常在生效日前5个交易日开始显现，生效日当天交易量放大。
历史数据显示，纳入股票在生效日前平均跑赢恒生指数1.5%，剔除股票平均跑输2.0%。
本次调整中，金融板块净流入最大，约4亿美元；科技板块净流出约1亿美元。
高盛认为调整对指数整体估值影响有限，但个股层面交易机会显著。
报告还分析了恒生综合指数调整，涉及更多中小盘股，但资金流影响较小。

论述逻辑

高盛基于恒生指数公司2026年5月24日公布的成分股调整名单，结合跟踪恒生系列指数的被动基金总资产规模（约500亿美元），估算每只成分股权重变化对应的被动资金流。通过对比纳入和剔除股票的日均交易量，评估资金流冲击程度。历史回测显示，调整生效日前5个交易日是资金流集中期，纳入股票通常获得正超额收益，剔除股票则相反。报告进一步按行业和市值分类，分析资金流分布，得出金融板块受益最大、科技板块承压的结论。