2026-09-10 · 华泰证券 · 公司/行业基本面

银行业香港及海外银行月度跟踪：港银中报业绩向好，资产质量改善

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摘要

华泰证券发布香港及海外银行月度跟踪，维持行业“增持”评级。 8月Wind香港银行指数先抑后扬收涨1.05%，跑赢恒生指数2.28pct，本地银行经营趋势改善与全球科技板块调整下的资金避险情绪对估值形成支撑。港币较美元边际走强，美元兑港币由7.842回落至7.839，弱方兑换保证触发压力缓解，月均1M/3M HIBOR环比下降6bp/2bp；8月外资累计净流入约162.51亿港元，南向资金转为净流出约51.07亿港元，银行板块被南向净流出42.39亿港元。基本面延续改善：7月末香港存款余额20.56万亿港币同比增长9.80%，贷款余额10.81万亿港币同比增长7.65%、增速较6月提高1.45pct，延续自2025年11月以来的逐月改善；26Q2末行业不良率1.82%较26Q1下降5bp，创九个季度以来最低。港银中报整体亮眼：汇丰经调口径上半年营收与税前利润同比增约6%并重启10亿美元回购（不及市场预期），中银香港落地26-28年额外不少于105亿港币的三年股东回报计划、2026年派发特别股息每股0.2388港币。报告判断港银净利息与非息收入均有望持续改善，建议关注优质港银配置机会：中银香港（买入，目标价60.98港币）、汇丰控股（买入，目标价183.91港币）、渣打集团（增持，目标价256.12港币）。

主要观点

8月港银指数先抑后扬、相对优势延续：Wind香港银行指数收涨1.05%、跑赢恒指2.28pct；板块月成交额1730.3亿港元较7月下降18.25%，交易逻辑逐步由业绩预期转向盈利持续性及资本回报，财富管理发展与利率走势或成为港银基本面主要驱动。

海外银行走势分化：MSCI发达市场银行指数持平、新兴市场上涨2%，美国主要银行涨跌幅介于-2%至2%；德意志银行涨8%、法国兴业银行跌10%、法国巴黎银行跌6%，日本三大行涨4%-10%，华侨银行涨10%、大华银行跌3%，澳大利亚主要银行普遍跌1%-9%；港银涨1%与MSCI全球银行指数相当，表现仍具韧性。

港币较美元边际走强：美元兑港币由7.842回落至7.839，7.85弱方兑换保证触发压力边际缓解；月均1M/3M HIBOR环比下降6bp/2bp，1M/3M SOFR-HIBOR利差分别扩大3bp/持平至99bp/82bp。

7月隐含存贷利差收窄：综合利率成本1.42%环比上升5bp、连续第3个月回升，1M HIBOR月均环比下降8bp至2.73%，隐含存款利差环比减少13bp至1.31%；后续利差扩大空间需观察负债成本重定价速度。

资金面结构性分化：8月外资累计净流入约162.51亿港元、较7月增加104.38亿（被动型158.28亿、主动型转正4.23亿）；南向资金净流出约51.07亿港元、较7月减少771.16亿，银行板块被南向净流出42.39亿港元，需关注人民币对港币升值背景下南向资金波动。

存款较快增长、CASA率回升：7月末港币及外币存款余额20.56万亿港币同比+9.80%，其中外币存款11.92万亿同比+13.48%；持牌银行整体CASA率环比提高0.35pct至43.75%；人民币存款1.13万亿人民币同比+19.94%、CASA率提高0.49pct至46.74%，离岸人民币中心地位持续巩固。

贷款增速延续逐月改善：7月末贷款余额10.81万亿港币同比+7.65%、增速较6月提高1.45pct，延续自2025年11月以来的改善趋势；但当月净新增220亿港元较6月的1,417亿回落，在香港境外使用的贷款净增加463亿为主要贡献。

按揭市场交投畅旺：2026年首8个月现楼按揭登记量同比+40.6%，现楼市占中银香港31.7%第一、汇丰24.1%第二；楼花按揭汇丰25.2%第一、中银香港22.4%第二。

资产质量改善但楼市高位回落：26Q2末行业不良率1.82%较26Q1下降5bp、创过去九个季度最低，关注率2.07%下降13bp，住宅按揭拖欠比例0.11%持平；7月私人住宅一手、二手成交金额环比分别下降45%、42%，写字楼成交金额环比降3%、商业楼宇降29%，但楼市整体修复趋势尚未逆转。

政策面：金融监管总局支持内地险资经沪深港通投资香港ETF，目前合资格香港ETF共31只、1-7月南向成交额7,807亿港元同比+59%；香港证监会季度报告显示港股通连续34个月净流入创历史最长纪录，季度IPO集资同比+12%至1000亿港元。

港银中报亮眼：汇丰经调口径上半年营收和税前利润同比增约6%，净利息收入增速4.9%，息差1.61%较2025全年提高2bp，香港地区贷款增速近几季首次转正，财富管理相关收入高增16%；但重启回购仅10亿美元不及预期（去年同期30亿），CET1为14.1%逼近14%下限，预计四季度回购力度或将加大；中银香港26H1调整后净利息收入+3.3%，不良率0.89%较26Q1下降7bp。

海外政策跟踪：美联储主席沃什在Jackson Hole讲话偏鹰、重申对2%通胀目标的承诺，会后年内加息预期明显升温、美债收益率曲线走平；美国财政部宣布9月9日至11月4日间临时上调单次长期国债回购规模上限至少100%至40亿美元以压低长端收益率。

论述逻辑

港银中报业绩向好（汇丰盈利强修复、中银香港信贷提振）→ 行业贷款增速自2025年11月以来逐月改善（7月末同比+7.65%）、存款高增（+9.80%）、26Q2不良率1.82%创九个季度新低 → 叠加HIBOR处于年内高位、财富管理市场增速明显 → 判断净利息收入与非息收入均有望持续改善 → 银行高股息及避险优势有望吸引资金持续加强配置，香港银行在股东综合回报率方面具备明显优势 → 建议关注优质港银：具备全球网络和综合产品优势的汇丰控股、渣打集团，兼具本地渠道、人民币及跨境服务优势的中银香港。