高盛 中国化妆品：26财年上半年26财年第二季度总结：线上毛利率压力持续，线下保持韧性；26财年下半年本土品牌对决跨国公司看点十足
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关键图表
图1. 26年上半年我们观察到向电商货架转移、降低对KOL直播的依赖
图2. 本土品牌如今更注重日销、降低对促销节日的依赖
图3. 高盛覆盖公司的2年期12个月远期市盈率区间
图4. 化妆品同业比较表
图5. 贝泰妮的盈利预测调整
图6. 华熙生物：我们的12个月目标价维持在人民币25元不变
