海证期货 樊丙婷 期货研究 商品期货 碳酸锂月度行情分析：库存持续去化，碳酸锂重心上移

摘要

海证期货研究所月报认为，供应端检修收缩叠加需求高增，碳酸锂库存去化延续、价格中枢上移。 月度供需平衡表显示2026年6月起连续短缺，8月预估缺口2.68万吨、9月为2.62万吨，12月才转为0.26万吨小幅过剩，报告预计持续去库至年底。 供应端7月中国碳酸锂产量10.12万吨，环比-4%、同比+32%，8月检修合计影响产量约9000至9500吨、9月约2500吨，8月产量预计继续下滑；7月锂辉石进口73.93万实物吨，环比下降约3.8%，折碳酸锂当量约6.42万吨，矿端下半年约33万吨新增产能预计2027年才贡献主要增量。 针对市场流传的2027年过剩担忧，报告保守假设明年储能电芯产量增速20%-30%，判断大幅过剩概率较小，更大概率是紧平衡或偏向短缺；策略上期现正套新单观望。

主要观点

• 月度供需平衡自2026年6月起转为短缺：6月-1.57万吨、7月-1.33万吨、8月E-2.68万吨、9月E-2.62万吨、10月E-2.14万吨、11月E-1.01万吨，12月E转为0.26万吨，报告预计持续去库至年底

• 年度平衡表显示2026年碳酸锂需求量合计182.97万吨、供应量195万吨、过剩12.03万吨（2025年过剩12.62万吨）；2027年平衡取决于储能增速与新增供应：新增30万吨情形下储能增速25%、30%对应短缺6.52万吨、10.23万吨，新增45万吨情形下对应过剩8.48万吨、4.77万吨，报告判断大幅过剩概率较小、更大概率为紧平衡或偏向短缺

• 矿端预估下半年约33万吨新增产能投放，预计2027年贡献主要增量，后期新增项目较小且投产进度/释放进度存在不确定性；代表项目包括枧下窝10万吨（预计2026年四季度）、赣锋内蒙古维拉斯托8万吨（2026年8月底全厂试运转）、紫金刚果金马诺诺6.25万吨（2026年5月底出矿、12月冶炼端建成投产）

• 需求端强劲：7月新能源汽车产销157.6万辆/156.1万辆，同比+26.8%/+23.7%，月度新车销量占比首次超过60%；出口55.3万辆、同比增长1.5倍，1-7月出口290.9万辆、同比增长1.2倍；欧洲九国7月销量31.56万辆，同/环比+41%/-22%，渗透率37.6%

• 电动重卡销量同比高增：7月纯电动重型货车销量4501辆，1-7月累计30019辆、同比+80%；2026年6月十一部门《推动新能源重卡规模化应用实施方案》首次以国家级文件明确到2030年新能源重卡渗透率达到40%、保有量突破160万辆

• 户储降温而大储有韧性：280Ah、314Ah主流规格订单能见度较好，年底前电芯环节供需并不宽松，叠加9月起锂离子蓄电池消费税政策实施，预计短期储能电芯价格稳中偏强；8月26日美国大容量电力系统国家紧急状态行政令短期对中国储能实际出货影响相对有限，全面排除中国供应链的现实可行性较低

• 澳矿2026Q2季报显示供给端扰动：Greenbushes二季度产量38.7万吨（上季35.1万吨），现金成本上调至380-440澳元/吨，计划2026年7-8月再次停产检修、将影响9月季度产量；Pilbara FOB单位运营成本616澳元/吨、环比上涨18%；Albemarle二季度LCE销量6.5万吨、同比+11%，综合平均实现价格19.53美元/kg、同比+60.5%

关键展望

• 8月仍有锂盐厂检修，预计产量继续下滑；部分产线检修持续至9月，预计对9月产量形成约2500吨影响，9月部分检修产能将复产

• 磷酸铁锂预计9月行业排产继续增加，短期需求旺盛、供应偏紧格局延续；三元8月排产基数预计达历史新高，9月增量预计较为有限

• 2027年在储能电芯产量增速20%-30%的保守假设下，更大概率为紧平衡或偏向短缺

• 美国能源部将在120天内制定大容量电力系统行政令实施规则，实际影响取决于后续实施细则

• Pilbara旗下Ngungaju选矿厂预计2026年9-11月达到目标产能，P2000可行性研究预计2026年四季度公布结果；Greenbushes 7-8月停产检修将影响2026年9月季度产量

• 策略上期现正套新单观望