汽车行业销量数据跟踪报告：8月零售边际回暖，渗透率续创新高

摘要

爱建证券对汽车行业维持“强于大市”评级。 8月狭义乘用车零售预计约158万辆，环比+8.1%，同比降幅仍超20%，走势前低后高，月末冲量日均零售预计7.7万辆；新能源乘用车零售预计约104万辆，渗透率约65.8%环比续创新高，而7月燃油车零售同比降40.5%，油电分化加剧。 车企端比亚迪8月销量440,293辆（同比+17.8%）居首，零跑交付103,129辆（+80.7%）连续第二个月突破10万辆，理想同比+32.1%，鸿蒙智行同比-5.6%；年度目标完成率极氪以83.7%领跑，鸿蒙智行32.7%追赶压力较大。 出口维持高景气，7月汽车出口104.3万辆（同比+81.4%）、连续两个月超百万辆，新能源出口55.3万辆（+145.8%）占比连续两月超五成，全年出口有望突破1,000万辆；出海由整车贸易转向体系化输出，吉利将2026年海外销量目标由64万辆上调至92万辆。 投资建议关注小米集团-W、小鹏集团-W、理想汽车-W、比亚迪、吉利汽车，以及检测服务标的中国汽研。

主要观点

• 总量：淡季尾部零售低位修复，8月狭义乘用车零售预计约158万辆、环比+8.1%、同比降幅仍超20%；上旬高温假叠加台风影响终端客流，下旬成都车展带动热度回升，月末冲量日均零售预计7.7万辆

• 新能源渗透率续创新高：8月新能源乘用车零售预计约104万辆、渗透率约65.8%；7月新能源渗透率65.1%、燃油车零售同比降40.5%，油电分化加剧

• 批发端低位修复、库存压力犹存：8月1-23日厂商批发约101.2万辆、同比约-20%，7月末行业库存约322万辆，形成零售弱修复—补库谨慎—批发承压的传导链条

• 车企销量：比亚迪440,293辆（同比+17.8%）居首，零跑交付103,129辆（+80.7%）连续第二个月破10万辆，理想37,679辆（+32.1%），鸿蒙智行42,101辆（-5.6%），小米交付超3万辆

• 比亚迪出口再创新高、方程豹延续高增：王朝+海洋网375,373辆（+10.6%），方程豹41,568辆（+155.6%），腾势16,001辆（+33.4%），8月出口新能源汽车18.95万辆再创历史新高

• 吉利连续6个月同环比双增长，8月出口11.01万辆（同比+205%）占总销量超四成、新能源出口7.06万辆（同比+446%），极氪36,981辆（+109.8%），2026年海外销量目标由64万辆上调至92万辆

• 新势力与新品周期：蔚来主品牌交付21,174辆（+101.2%）、全新ES8单月10,999辆占主品牌超五成；小米连续5个月站上3万辆台阶，澎程N70/N90增程SUV于9月上市；小鹏GX连续3个月环比增长、G9L开启预售，智驾低价标配化推进

• 年度目标完成率梯队分化：极氪83.7%领跑、全年大概率超额达成，奇瑞59.8%、蔚来57.6%、零跑56.1%、吉利56.3%、比亚迪53.4%进度过半，理想47.6%、长城44.7%、小鹏44.2%、小米约42.2%需保持月销强度，鸿蒙智行32.7%追赶压力较大

• 出口高增延续：7月中国汽车出口104.3万辆（同比+81.4%）、月度出口连续两个月超100万辆，1-7月累计614万辆（+66.8%）；新能源汽车7月出口55.3万辆（+145.8%）占比连续两个月超五成，1-7月累计290.9万辆、同比增长约1.2倍

• 出口结构量价齐升、向电动化切换：新能源出口季度渗透率从24Q1的30.2%升至26Q2的54.8%；7月汽车（含底盘）出口190亿美元（同比+60%）打破历年季节性规律，电动载人汽车出口额同比约+90%为核心引擎；7月零配件出口94亿美元（+14%）增速低于整车

• 合规指引落地、体系化出海提速：9月1日商务部等三部门发布《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》，同期零跑启动印尼KD组装、携B10/C10进入阿根廷市场，产能与渠道落地速度决定中长期份额

论述逻辑

• 起点：8月上旬高温假与台风压制终端客流（首周日均零售仅约3.5万辆），下旬成都车展与月末冲量带动回暖（第四周日均预计7.7万辆），全月零售约158万辆、环比+8.1%但同比降幅仍超20%

• 结构推演：新能源零售约104万辆、渗透率65.8%续创新高，燃油车（7月零售同比-40.5%）构成内销需求侧核心拖累，新能源对燃油的替代斜率未见放缓

• 车企层面：自主头部与新能源新势力仍是增量主力，比亚迪、零跑、理想同比高增，智驾低价标配化推进、数据规模与迭代效率拉开车企竞争差距；年度目标完成率梯队分化，达标依赖爆款持续性与出口提速

• 内销承压下出口托底整体销量：7月出口104.3万辆（+81.4%）连续两月破百万，新能源出口+145.8%占比超五成，出口金额同比+60%呈现量价齐升，全年出口有望突破1,000万辆

• 落脚投资结论：合规指引出台、印尼KD组装、海外目标上调标志出海由整车贸易转向体系化输出，叠加高阶智能化驱动价值重估，建议关注整车龙头与检测服务标的；风险为贸易壁垒加剧、政策提振不及预期、乘用车销量复苏承压

关键展望

• 随“金九银十”旺季临近、以旧换新与地方购车补贴持续落地，内销降幅有望逐月收窄

• 全年汽车出口有望突破1,000万辆

• 小米澎程N70 Pro/N70 Max/N90 Max于9月7日正式上市，切入增程家庭SUV赛道，成为下半年交付增量的关键

• 理想新一代MEGA于9月2日上市、旗舰纯电SUV i9将于9月中旬上市，马赫VLA智驾9月起推广至Thor与Orin-X平台车型，下半年产品周期与智驾迭代共振

• 小鹏MONA L03全球车型年内覆盖65个国家和地区，欧洲市场按2027年上半年获监管许可并开启海外交付的节奏推进

• 下半年行业竞争焦点将从销量冲刺转向产品结构优化、智驾能力变现与海外产能释放

• 极氪年度目标完成率83.7%领跑，全年销量目标大概率超额达成

推荐标的

• 行业评级：强于大市（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）

• 小米集团-W（1810.HK）：整车主线，出海增厚业绩、高阶智能化驱动价值重估，报告列为“建议关注”（未给出个股评级与目标价）

• 小鹏集团-W（9868.HK）：整车主线，建议关注；G9L开启预售、GX放量，智驾低价标配化推进

• 理想汽车-W（2015.HK）：整车主线，建议关注；新一代L6驱动环比回升，下半年产品周期与智驾迭代共振

• 比亚迪（002594.SZ）：整车主线，建议关注；8月销量440,293辆同比+17.8%，出口18.95万辆再创历史新高

• 吉利汽车（0175.HK）：整车主线，建议关注；出口同比+205%、海外销量目标上调至92万辆，体系化出海进入兑现期

• 中国汽研（601965.SH）：汽车服务类，国标落地驱动检测需求扩容，建议关注