高盛：日本运输·航运：商船三井两艘船通过霍尔木兹海峡

原标题：Japan Transportation: Shipping: Two MOL vessels pass through the Strait of Hormuz

摘要

高盛报告指出，商船三井（MOL）的两艘船（一艘LNG运输船和一艘LPG运输船）于4月3-4日通过霍尔木兹海峡。目前仍有43艘日本关联船只被困在波斯湾。由于两艘通过船只的盈利结构（如是否租船或自营）未知，难以量化对MOL的盈利影响，但考虑到MOL船队规模（截至2025年12月底共937艘），影响估计较小。此外，法国达飞轮船的一艘集装箱船也已通过。伊朗是否重新开放海峡尚不明确，但有报道称伊朗正在起草与阿曼就海峡通行达成协议的提案。报告维持对MOL、日本邮船和川崎汽船的12个月目标价及评级。

主要观点

• 商船三井（MOL）的两艘船（巴拿马籍LNG运输船SOHAR LNG，无货；印度籍LPG运输船GREEN SANVI）于4月3-4日通过霍尔木兹海峡。
• 通过后，日本关联船只被困波斯湾的数量降至43艘。
• 两艘通过船只的盈利结构未知，难以量化对MOL的盈利影响。
• 考虑到MOL船队规模（截至2025年12月底共937艘），影响估计较小。
• 法国达飞轮船的一艘集装箱船也已通过海峡。
• 伊朗是否重新开放霍尔木兹海峡尚不明确。
• 有报道称伊朗正在起草与阿曼就海峡通行达成协议的提案。
• 报告将密切关注海峡通行是否恢复正常。
• 报告维持对MOL、日本邮船和川崎汽船的12个月目标价。

论述逻辑

报告从MOL两艘船通过霍尔木兹海峡的事件出发，指出被困船只数量减少，但通过船只的盈利结构未知，因此难以量化盈利影响。然而，基于MOL庞大的船队规模，影响估计较小。同时，报告提及法国船只通过以及伊朗与阿曼的潜在协议，暗示海峡通行可能逐步正常化，但不确定性仍存。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但表示将密切关注海峡通行是否恢复正常。

推荐标的

• Mitsui OSK Lines Ltd. (9104.T)：12个月目标价¥6,500，基于0.73倍P/B对FY3/27E每股净资产。风险包括日元兑美元升值、美国消费环境放缓、股东回报低于预期、子公司ONE股息收入低于预期。
• Nippon Yusen KK (9101.T)：12个月目标价¥5,200，基于0.65倍P/B对FY3/27E每股净资产。风险包括汇率波动、美国消费环境波动、股息变化、子公司ONE股息收入波动。
• Kawasaki Kisen Kaisha Ltd. (9107.T)：12个月目标价¥1,800，基于0.65倍P/B对FY3/27E每股净资产。风险包括汇率波动、美国消费环境波动、股息变化、子公司ONE股息收入波动。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。