摩根士丹利-安徽应流机电（603308）关于近期回调的看法

原标题：Morgan Stanley Anhui Yingliu Electromechanical Co Ltd（603308）Our thoughts on recent correction

摘要

摩根士丹利认为应流机电近期股价回调过度，公司基本面未变，当前估值具有吸引力。报告指出，回调主要受市场情绪影响，而非公司经营恶化。维持原有评级和目标价，认为长期增长逻辑依然成立。

主要观点

• 近期股价下跌约20%，但公司基本面稳健，无重大负面变化。
• 回调主要源于市场对行业政策的过度担忧，而非公司自身问题。
• 公司订单饱满，产能利用率维持高位，2026年一季度营收同比增长15%。
• 毛利率稳定在32%左右，净利率略有提升至18%。
• 管理层在近期交流中确认全年业绩指引不变。
• 当前市盈率约25倍，低于历史均值30倍，估值具备安全边际。
• 机构持仓比例未出现大幅下降，显示长期投资者信心。
• 行业需求端受益于新能源和航空航天领域增长，中期趋势向好。

论述逻辑

市场情绪波动导致股价回调 → 公司基本面（订单、产能、利润率）未恶化 → 管理层确认业绩指引 → 估值回落至历史低位 → 长期增长逻辑（新能源、航空航天需求）不变 → 当前是布局良机。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但强调需关注行业政策落地和公司季度业绩兑现。

推荐标的

• 安徽应流机电（603308）：维持“增持”评级，目标价人民币25元（基于2026年30倍市盈率）。

关键图表

图1. 全球燃气轮机供应链估值对比

图2. 应流与Howmet相对市盈率

图3. 应流市盈率区间