2026-08-24 · 招商证券 · 公司/行业基本面

招商证券存储行业深度跟踪：长存IPO募资加速NAND产线升级，存储产业链有望持续受益

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摘要

长存控股于2026年8月21日获得IPO受理，按销售金额和出货量口径位列全球第三、中国第一大NAND Flash原厂。受益于存储价格大幅上涨与产能释放，公司2026Q1实现营收470.423亿元（同比增长393.38%），归母净利润大幅攀升至333.79亿元，毛利率高达76.77%，净利率达71.18%。公司在武汉东湖高新区建有三座12英寸3D NAND产线，2026Q1产能利用率达98.02%，一期与二期均满产，三期产线预计2026年底投产。长存计划IPO募集资金330亿元，其中208亿元用于量产线技术升级项目，122亿元用于研发相关募投项目。招商证券维持行业“推荐”评级，认为长存已实现向全球前三NAND平台的跃迁，看好国产存储原厂以及半导体设备、零部件、材料与封测代工全产业链受益。

主要观点

长存控股IPO获受理，按销售金额和出货量位居全球第三、中国第一大NAND Flash原厂，无控股股东或实控人，获国家大基金一期（持股11.97%）和二期（持股11.38%）入股支持。

2026年第一季度业绩爆发，实现营业收入470.423亿元，同比增长393.38%；归母净利润达333.79亿元，毛利率高达76.77%，净利率达71.18%。

公司营收结构中，2026Q1存储芯片实现营收238.55亿元（占比51%），智能终端营收166.68亿元（占比36%），固态硬盘营收47.14亿元（占比10%）。

技术迭代位列全球第一梯队，依托自研Xtacking晶圆键合架构已量产第五代TLC/QLC 3D NAND，芯片面积可减小约25%，生产周期缩短20%，目前正研发第六代产品。

武汉光谷三座12英寸产线稼动率维持高位，2026Q1达98.02%接近满产，一期与二期满产，三期产线预计2026年底投产以进一步释放产能。

拟IPO募资330亿元，其中208.00亿元投向长江存储量产线技术升级项目，122.00亿元投向研发相关募投项目，将拉动半导体设备、零部件与材料产业链需求。

2026年7月完成股权调整，长存转让武汉新芯39%股权，持股比例由68.19%降至29.19%，不再纳入合并报表，进一步聚焦3D NAND闪存主航道。

公司研发费用持续高增长，2025年研发费用达到55.846亿元，同比增长30%，助力向更高代次、更高性能3D NAND产品演进突破。

论述逻辑

AI驱动存储进入超级周期叠加供需缺口扩大与价格上涨 → 长存控股凭借自研Xtacking技术及IDM模式实现2026Q1营收470.423亿元、毛利率76.77%的跨越式盈利反转 → 现有武汉一二期产线已满负荷运转（26Q1产能利用率98.02%） → 公司推进IPO募资330亿元投向量产线技术升级（208亿元）与研发（122亿元），并预计三期产线于2026年底投产 → 产能代次升级与扩产持续拉动国产存储原厂、半导体设备、零部件、材料以及高叠层封装测试产业链放量受益。