中信证券经纪(香港)有限公司 中信证券经纪(香港) 印度科技行业缺乏重估催化因素 2026 10 11

摘要

本报告基于中信里昂 2026 年 10 月 6 日发布的《Lacking rerating catalysts》观点，指出印度科技行业面临需求疲软及 AI 通缩压力。 受埃森哲业绩影响，大盘股 2027 至 2028 财年收入增长预期被下调。 尽管系统集成商在企业级 AI 部署中角色稳固，但 INFY 和 HCL 的内生收入指引面临修正压力。 目前市场对大盘股增长预期维持在低个位数，仅 Coforge 因协同效应获得展望上调。

主要观点

• 大盘股 2027 至 2028 财年收入增长预期下调

• INFY 和 HCL 的内生收入指引面临修正压力

• INFY 预计将下调 2027 财年收入增长指引

• HCL 2027 财年内生收入增长预期调降

• Coforge 展望获上调

• 2027 财年第二季度订单储备保持稳定

论述逻辑

• 宏观环境恶化与 AI 通缩导致需求疲软 -> 埃森哲业绩不及预期 -> 倒逼大盘股下调 2027-2028 财年收入指引 -> 缺乏重估催化因素导致估值倍数被压低。

关键展望

• 预计大盘公司（TCS/INFY）在 2027 至 2028 年实现低个位数增长

• 预计 PSYS 将引领 2027 财年第二季度环比收入增长

推荐标的

• PSYS 及 Coforge 被视为主要受益者