高盛：每周资金流：大宗商品回落

原标题：Weekly Fund Flows: Commodities Comedown

摘要

截至2026年2月4日当周，全球股票基金净流入强劲，达+350亿美元，远高于前一周的-150亿美元，主要由全球基准基金驱动。G10中，美国流入虽为正但温和，西欧（除英国）净流入强劲，日本因选举前资金流出而小幅净负。新兴市场中，韩国净流入最强。行业层面，能源基金净流入最大，科技基金尽管软件板块抛售仍持续净流入。大宗商品基金净流入虽放缓但仍为正，尽管黄金遭抛售。全球固定收益基金流入强劲，主要由综合型债券基金驱动，短期债券基金流入为正，长期债券基金为负。新兴市场债券基金（硬通货和本币）均为净流出。货币市场基金资产增加870亿美元。跨境外汇流量保持强劲，但美元的外资流入显著放缓。

主要观点

• 全球股票基金净流入强劲，达+350亿美元，前一周为-150亿美元。
• 全球基准基金是主要驱动力，净流入+150亿美元。
• 美国股票基金净流入+58亿美元，但相对温和。
• 西欧（除英国）股票基金净流入+42亿美元，表现强劲。
• 日本股票基金净流出-1.64亿美元，受选举不确定性影响。
• 韩国股票基金净流入+52亿美元，为新兴市场中最强。
• 能源行业基金净流入+63亿美元，为行业最大。
• 科技行业基金净流入+58亿美元，尽管软件板块抛售。
• 大宗商品基金净流入放缓但仍为正，黄金遭抛售。
• 全球固定收益基金净流入+230亿美元，综合型债券基金贡献最大（+103亿美元）。
• 短期债券基金净流入+80亿美元，长期债券基金净流出-6.9亿美元。
• 新兴市场债券基金净流出-7.83亿美元，硬通货和本币均为负。
• 货币市场基金资产增加+872亿美元。
• 跨境外汇流量净流入+277亿美元，但美元流入仅+1.59亿美元，显著放缓。

论述逻辑

报告从全球基金流量数据出发，首先指出股票和债券基金均录得强劲净流入，但结构分化明显。股票方面，全球基准基金主导流入，美国温和而西欧强劲，日本因选举承压，韩国在EM中领先。行业上，能源和科技持续吸金，大宗商品虽仍为正但动能减弱，黄金抛售是拖累。债券方面，综合型基金和短期债受青睐，长期债遭弃，EM债券全面流出。货币市场基金大幅增长。外汇方面，总流量仍高，但美元流入骤降，反映美元需求减弱。最终结论是资金整体风险偏好尚可，但美元和大宗商品（尤其黄金）出现回调信号。

关键展望

报告未明确给出未来预测或时间窗口，但指出黄金遭抛售和大宗商品流入放缓，暗示相关资产可能面临压力。美元流入显著放缓可能预示美元走弱风险。日本选举前资金流出需关注后续变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

• Chart of the Week: 大宗商品基金净流入 vs S&P GSCI指数
• 按住所划分的美国股票基金外资流入（4周移动平均）
• 全球股票与固定收益流量趋势（4周与1年移动平均）