花旗 Korro Bio（KRRO.O）ANCHOR 启动将KRRO 121 带入临床，概念验证27年下半年

摘要

Korro Bio 宣布启动 KRRO-121 的两部分 Ph1/2 ANCHOR 试验，首个 Part 1 健康志愿者队列已完成 2 mg/kg 给药（KRRO-121 组 N=4、安慰剂组 N=2）。 与管理层交流后，花旗指出 Part 1 入组由三个 SAD 和两个 MAD 队列组成（每队列约 N~6），有望快速推进，先于 1H27 在 UCD 患者中启动 Part 2。 SAD 剂量水平在各队列间最多可提升约 2 倍，远高于预期治疗所需水平，且动物研究在显著更高暴露下未见相关发现，耐受性预计不构成限制。 健康志愿者 MAD 与 Part 2 UCD 部分（N~15）的入组预计同步推进，UCD 中期数据预计在 2H27 读出，为概念验证关键节点。 花旗对 KRRO-121 保持积极看法，认为其在 UCD 患者中的成功转化有望同时增强对 HE 患者和 OPERA 平台的信心。 基于上述进展，花旗维持 Buy/High Risk 评级，目标价 US$21.00，对应 2026 年 10 月 5 日 16:00 现价 US$9.97 的预期股价回报 110.6%、预期股息收益率 0.0%、预期总回报 110.6%，市值 US$147M。

主要观点

• 花旗对 Korro Bio（KRRO.O）维持 Buy/High Risk 评级，目标价 US$21.00。

• 以 2026 年 10 月 5 日 16:00 现价 US$9.97 计，预期股价回报 110.6%，预期股息收益率 0.0%，预期总回报 110.6%，市值 US$147M。

• Korro Bio 宣布启动 KRRO-121 的两部分 Ph1/2 ANCHOR 试验，第一部分健康志愿者首个队列已完成 2 mg/kg 给药，其中 KRRO-121 组 N=4、安慰剂组 N=2。

• 管理层表示 Part 1 入组由三个 SAD 和两个 MAD 队列组成（每队列约 N~6），有望在 1H27 于 UCD 患者中启动 Part 2 之前快速推进。

• SAD 各队列间剂量水平最多可提升约 2 倍，远高于预期治疗所需水平；鉴于动物研究在显著更高暴露下未见相关发现，耐受性预计不会成为限制因素。

• 健康志愿者 MAD 与 Part 2 UCD 部分（N~15）的入组预计同步推进，UCD 中期数据预计在 2H27 读出。

• 花旗对 KRRO-121 保持积极看法，若在 UCD 患者中成功转化，有望同时增强对 HE 患者和 OPERA 平台的信心。

• 披露显示，过去 12 个月内花旗曾担任 Korro Bio 证券发行的主承销或联席承销、收取投资银行服务报酬，且 Korro Bio 为其投资银行客户。

• 截至 2026 年 10 月 1 日，Citi Research 全球基本面覆盖中 Buy 占 61%、Hold 占 32%、Sell 占 7%；Catalyst Watch 中 Buy 占 36%、Hold 占 48%、Sell 占 16%。

论述逻辑

• KRRO 宣布启动两部分 Ph1/2 ANCHOR 试验且首个健康志愿者队列完成 2 mg/kg 给药（KRRO-121 N=4、安慰剂 N=2）→ 与管理层交流确认 Part 1 三个 SAD、两个 MAD 队列（每队列约 N~6）可快速入组，先于 1H27 在 UCD 患者中启动 Part 2 → SAD 剂量队列间可提升最多约 2 倍、远超治疗所需，且动物研究在显著更高暴露下无发现，提示耐受性预计不构成限制 → 健康志愿者 MAD 与 Part 2 UCD 部分（N~15）同步入组，2H27 迎来 UCD 中期数据这一概念验证时点 → 若 KRRO-121 在 UCD 患者中成功转化，将同时增强对 HE 患者和 OPERA 平台的信心 → 据此花旗维持 Buy/High Risk 评级与 US$21.00 目标价，对应现价 US$9.97 的预期总回报 110.6%。

关键展望

• Part 1 入组（三个 SAD、两个 MAD 队列）有望快速推进，Part 2 预计于 1H27 在 UCD 患者中启动。

• 健康志愿者 MAD 与 Part 2 UCD 部分（N~15）入组同步推进，UCD 中期数据预计 2H27 读出，为概念验证关键时点。

• 后续 SAD 剂量队列间最多可提升约 2 倍，远高于预期治疗所需；动物研究在显著更高暴露下无发现，提示耐受性预计不构成限制。

• 评级与回报框架：Buy/High Risk，目标价 US$21.00，预期股价回报 110.6%、预期股息收益率 0.0%、预期总回报 110.6%。

推荐标的

• Korro Bio Inc（KRRO.O）：Buy / High Risk；现价 US$9.97（05 Oct 26 16:00），目标价 US$21.00，预期股价回报 110.6%、预期股息收益率 0.0%、预期总回报 110.6%，市值 US$147M；理由：ANCHOR 试验启动使 KRRO-121 进入临床，2H27 UCD 中期数据为概念验证节点，UCD 转化成功有望增强对 HE 患者和 OPERA 平台的信心。