摩根士丹利：大摩 中国钢铁与铁矿石周度更新

摘要

摩根士丹利大中华区材料团队发布2026年8月20日的中国钢铁与铁矿石周度更新，行业观点为具吸引力。 需求端长材表观消费环比上升0.2%（2,741 kt），板材环比下降2.8%（5,465 kt），两者同比分别下滑1.5%和4.9%。 铁矿石端钢厂单厂库存微升0.1%至223 kt，矿山开工率环比升0.5 ppts至59.4%，日均产量环比升0.8%至375 kt。 发运方面，8月10日至16日当周澳巴合计发运环比增加0.08 Mt，其中澳大利亚+0.05 Mt、巴西+0.02 Mt。 港口铁矿石库存环比下降0.5%至174,220 kt，且样本自8月14日止当周起由41个港口扩大至47个港口。

主要观点

• 需求分化：长材表观消费环比回升0.2%（2,741 kt，同比-1.5%），板材环比下降2.8%（5,465 kt，同比-4.9%），板材走弱更明显。

• 产能利用率分化：247家钢厂利用率89.4%（环比+0.1 ppts、同比-0.8 ppts），电弧炉利用率54.0%（环比-0.3 ppts、同比-3.4 ppts）趋势向下。

• 铁矿石钢厂端边际走强：单厂库存223 kt（环比+0.1%），矿山开工率59.4%（环比+0.5 ppts），日均产量375 kt（环比+0.8%）。

• 发运回升：8月10日至16日当周澳巴合计发运环比+0.08 Mt，其中澳大利亚+0.05 Mt、巴西+0.02 Mt。

• 港口铁矿石库存174,220 kt，环比下降0.5%；样本口径自8月14日止当周起由41个港口扩大至47个港口，环比数据受口径切换影响。

• 行业观点：大中华区材料业维持Attractive（具吸引力）。

• 覆盖名单中钢铁相关标的：宝钢股份Overweight（Rmb5.89）、中国钢铁（2002.TW）Underweight（NT$19.35）、安徽鸿路钢结构Underweight（Rmb20.65）、永兴特殊材料科技Equal-weight（Rmb46.20）。

• 评级体系为相对评级（Overweight/Equal-weight/Not-Rated/Underweight），不等于买入/持有/卖出。

关键展望

• 本篇为周度数据追踪型报告，正文未给出钢材或铁矿石价格预测、目标价或明确时间窗口。

• 行业层面维持大中华区材料Attractive（具吸引力）观点。

• 个股评级与价格随时间变化，需参考各公司最新研究报告。

推荐标的

• 行业观点：大中华区材料业Attractive（具吸引力）。

• 宝钢股份（600019.SS）：Overweight（评级自2016/1/16），价格Rmb5.89。

• 中国钢铁China Steel Corp.（2002.TW）：Underweight（评级自2025/12/16），价格NT$19.35。

• 安徽鸿路钢结构Anhui Honglu Steel Construction（002541.SZ）：Underweight（评级自2025/12/16），价格Rmb20.65。

• 永兴特殊材料科技Yongxing Special Materials Technology（002756.SZ）：Equal-weight（评级自2022/11/25），价格Rmb46.20。

• 其余大中华区材料覆盖节选（O=Overweight/E=Equal-weight/U=Underweight）：中国铝业（601600.SS/2600.HK，O）、中国宏桥（1378.HK，O）、旗滨集团（6865.HK/601865.SS，O）、江西铜业（0358.HK/600362.SS，O）、紫金矿业（2899.HK/601899.SS，O）、洛阳钼业（3993.HK/603993.SS，O）、赣锋锂业（002460.SZ/1772.HK，O）、天齐锂业（9696.HK/002466.SZ，O）、中金黄金国际（2259.HK，O）、山东黄金（600547.SS/1787.HK，E）、招金矿业（1818.HK，E）、信义玻璃（0868.HK，U）、中国联塑（2128.HK，U）等。