2026-09-06 · 华创证券 · Flow / Positioning

【每周经济观察】全球资金流动周报第25期：全球资金加速流向货基，内外资共振致中国市场承压

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摘要

分区域看，发达市场内部结构性分化：美国呈“股弱债强”，美股基金连续两周净流出3.5亿美元，美债基金净流入153.3亿美元、分位数升至71.3%；欧洲呈“股强债弱”，欧股基金连续9周净流入并扩大至42.8亿美元，欧债基金转为净流出2.0亿美元；日本总体保持流入，日股基金净流入22.5亿美元但环比减少12.8亿美元。中国市场微观流动性再度承压：中国股票基金单周总流量由上周净流入2.1亿美元转为净流出46.5亿美元，分位数降至23.0%。结构上，国内资金净流出39.6亿美元、流出规模连续5周扩大构成主要压力，海外资金由净流入14.0亿美元转为净流出6.9亿美元，被动资金转为净流出46.2亿美元，仅主动资金流出微幅收窄至0.3亿美元。报告认为在内外资同步流出背景下，中国市场微观流动性短期内再次面临收缩压力；底层数据采用EPFR统计的全球公募基金及ETF，流量以美元计价，风险提示为数据更新不及时、EPFR统计口径及样本出现调整。

主要观点

全球流动性呈显著避险特征：货币市场基金连续6周净流入，当周净流入426.0亿美元，环比增加324.9亿美元，跃升至2025年以来75.9%分位高位。

全球权益配置动能收敛：股票基金虽连续9周净流入，但当周净流入降至23.9亿美元，较上周88.7亿美元环比减少64.8亿美元，仅处24.1%分位的偏低区间。

全球债券基金连续71周净流入，当周净流入181.9亿美元（55.2%分位），环比增加5.7亿美元，流入规模保持环比正增长。

欧洲市场资金动能相对独立：欧股基金连续9周净流入且规模环比扩大，当周净流入42.8亿美元（69.0%分位），环比增加11.4亿美元。

欧洲债市单周转弱：欧洲债券基金由上周净流入15.0亿美元转为净流出2.0亿美元，降至9.2%分位。

日本市场总体保持流入但权益动能放缓：日股基金连续2周净流入，当周净流入22.5亿美元（73.6%分位），环比减少12.8亿美元；日债基金连续21周净流入1.8亿美元，环比增加0.5亿美元。

中国股票基金微观流动性未能延续改善：单周总流量由上周净流入2.1亿美元转为净流出46.5亿美元，分位数降至23.0%。

国内资金构成主要流出压力：连续5周净流出且规模环比增加，当周净流出39.6亿美元（23.0%分位），环比多流出27.6亿美元。

海外资金单周由净流入14.0亿美元转为净流出6.9亿美元，处于19.5%分位。

被动资金单周由净流入2.5亿美元转为净流出46.2亿美元（21.8%分位）；主动资金连续2周净流出但规模微降，当周净流出0.3亿美元。

报告总体判断：全球长线资金的宏观风险偏好正在加速降温；在内外资同步流出背景下，中国市场微观流动性短期内再次面临收缩压力。

论述逻辑

8月27日当周全球股票基金净流入骤降至24.1%分位、货币基金流入跳升至75.9%分位 → 全球长线资金宏观风险偏好加速降温、防御性配置主导 → 分市场验证：美国股弱债强（股基连续流出、债基流入放量至71.3%分位）、欧洲股强债弱（股基连续9周流入、债基转流出）、日本流入延续但权益动能放缓 → 聚焦中国：股基总流量由净流入2.1亿美元逆转为净流出46.5亿美元 → 拆解资金结构：国内资金连续5周流出扩大（-39.6亿美元）构成主因，海外资金（-6.9亿美元）与被动资金（-46.2亿美元）双双转流出，仅主动资金流出微收窄 → 内外资共振流出 → 结论：中国股票基金微观流动性短期内再次面临收缩压力。